格拉西姆工业2025财年第四季度初步分析：息税折旧摊销前利润未达预期，但新业务规模扩大且亏损减少

Grasim Industries的4QFY25 EBITDA为22亿卢比，同比下降58%，低于Jefferies的预期，主要原因是VSF和化学业务的盈利能力下降。新业务的收入环比增长36%，EBITDA亏损收窄至31.5亿卢比。油漆业务的收入预计达到90-95亿卢比，环比增长；B2B电商业务的收入预计达到120-125亿卢比，环比增长。Birla Opus已成为印度第三大装饰油漆品牌。油漆业务在FY25的收入预计为210-220亿卢比，市场份额达到高个位数。B2B电商业务的年收入化收入已超过500亿卢比，预计到FY27将达到850亿卢比。VSF业务的EBITDA同比下降36%，主要原因是关键投入成本上升。化学品业务的EBITDA同比增长52%，环比下降11%，主要原因是烧碱和氯气衍生物的盈利能力改善。公司净债务降至690亿卢比。Jefferies给予Grasim Industries“买入”评级，目标价为3150卢比，预计12个月内总回报率（价格 appreciation plus yield）为15%或更多。