晨会纪要

吴康辉S0630525060001wkh@longone.com.cn证券分析师：王洋S0630513040002wangyang@longone.com.cn证券分析师：刘思佳S0630516080002liusj@longone.com.cn 重点推荐 ➢1.春节备货启动，肉奶周期共振——食品饮料行业周报（2026/1/12-2026/1/18） ➢2.内外共振，把握业绩引领与景气向好的方向——资产配置周报（2026/01/12-2026/01/16） 财经要闻 ➢1.国务院总理李强主持召开专家、企业家和教科文卫体等领域代表座谈会➢2. IMF：预计2026年世界经济将增长3.3%，2027年将增长3.2%➢3.欧盟多国考虑对930亿欧元输欧美国商品加征关税 正文目录 1.重点推荐.....................................................................................31.1.春节备货启动，肉奶周期共振——食品饮料行业周报（2026/1/12-2026/1/18）...........................................................................................................................31.2.内外共振，把握业绩引领与景气向好的方向——资产配置周报（2026/01/12-2026/01/16）......................................................................................................42.财经新闻.....................................................................................63. A股市场评述...............................................................................74.市场数据.....................................................................................9 1.重点推荐 1.1.春节备货启动，肉奶周期共振——食品饮料行业周报（2026/1/12-2026/1/18） 证券分析师：姚星辰，执业证书编号：S0630523010001；证券分析师：吴康辉，执业证书编号：S0630525060001，yxc@longone.com.cn 投资要点： 周观点：年货节周期拉长，关注春节备货行情。今年春节错期导致备货滞后，有望推动食品企业一季度业绩增长，关注Q1春节备货行情。（1）速冻品进入动销旺季，龙头公司竞争趋缓，节前补库时间拉长叠加天气因素，一季度收入增速有望抬升。安井食品表示近期有对部分产品的促销政策进行适度回收，千味央厨表示市场价格竞争趋于理性，竞争的核心还是产品创新和品质保障。（2）今年电商节年货节后移，活动周期拉长。天猫年货节分为预售和现货两个阶段，于1月1日持续至2月11日；京东开启“新年购物季+年货节”双促销，从12月31日至2月23日。年货节时间较以往拉长，活动丰富，利好零食等备货需求。 原奶价格持续磨底，关注肉奶周期共振。截至1月8日生鲜乳均价3.02元/公斤，周环比-0.3%，连续下跌超过4年，跌回2010年水平。2025年下半年以来，原奶价格维持在3.02-3.04元/公斤震荡，价格持续低位，牧场产能加速去化。截至1月16日，淘汰母牛价格19.88元/公斤，较年初+2.2%，行业供需拐点逐步到来。此外，乳制品及牛肉进口政策落地提振国内需求替代，利好原奶及牛肉价格。2026年肉奶周期有望共振，关注上游牧业公司及头部乳企。 二级市场表现：各子板块均承压。上周食品饮料板块下跌2.10%，跑输沪深300指数1.53个百分点，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第25位。子板块方面，上周各板块均承压，其中保健品跌幅较小，下跌0.72%。个股方面，上周涨幅前五为中信尼雅、好想你、*ST兰黄、*ST椰岛、*ST春天，分别为8.85%、6.70%、5.15%、5.06%、5.05%。 行业动态：袁记食品和金星啤酒向港交所提交上市申请。（1）袁记食品：袁记食品旗下拥有餐饮品牌“袁记云饺”和零售品牌“袁记味享”。据其招股书披露，2023年、2024年袁记食品分别实现营业收入20.26亿元、25.61亿元。2025年前九个月经调整净利润为1.92亿元，同比增长31%。（2）金星啤酒：2023年、2024年，金星啤酒分别实现营业收入3.56亿元和7.30亿元；2025年前9个月实现营业收入11.09亿元，净利润由2023年的1219.6万元，提升至2025年前9个月的3.05亿元。按2024年及截至2025年9月30日止九个月零售额计，金星啤酒位列中国啤酒行业第八大企业，同时也是第五大本土啤酒企业。在啤酒精酿赛道，金星啤酒是中国精酿啤酒第三大企业和中国最大的风味精酿啤酒企业，市场占有率达14.6%。按2024年销量计，金星啤酒中式精酿啤酒销量位居全国第一。 山东2025年四季度生乳价格低位回暖，养殖亏损持续收窄。山东省畜牧总站发布《2025年四季度畜禽养殖成本收益测算》显示，生乳价格低位回暖，养殖亏损持续收窄。奶牛日饲养成本（日均单产33公斤），折合公斤奶平均成本为3.34元，奶牛养殖全成本为3.40元/公斤。四季度奶牛养殖头均亏损810元，环比收窄21%，日单产32公斤处于盈亏平衡线上。 投资建议：在扩内需政策下，消费潜力不断释放，渠道变革引领新需求，关注行业结构性机会，一是困境反转方向：（1）餐饮供应链：CPI企稳回升，餐饮需求有望边际回暖，龙头公司竞争趋缓，建议关注燕京啤酒、安井食品、千味央厨。（2）乳业：商务部对欧盟的进口乳制品实施临时反补贴措施，对进口牛肉采取“国别配额及配额外加征关税”措施，2026 年肉奶周期有望共振，建议关注优然牧业、现代牧业、新乳业、伊利股份。二是新消费方向：悦己化、健康化、质价比趋势下，关注零食、茶饮、宠物等赛道，建议关注盐津铺子；古茗、蜜雪集团；乖宝宠物、中宠股份。 风险提示：宏观经济增长不及预期；竞争加剧的影响；食品安全的影响。 1.2.内外共振，把握业绩引领与景气向好的方向——资产配置周报（2026/01/12-2026/01/16） 证券分析师：张季恺，执业证书编号：S0630521110001；证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001；证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002；证券分析师：王鸿行，执业证书编号：S0630522050001 联系人：陈伟业，cwy@longone.com.cn 投资要点 全球大类资产回顾。1月16日当周，全球股市涨跌不一，日股、港股表现亮眼；主要商品期货中原油、黄金收涨，铜、铝收跌；美元指数小幅上涨，人民币、日元升值，欧元贬值。1）权益方面：日经225 >科创50 >恒生科技指数>恒生指数>深证成指>英国富时100 >创业板指>德国DAX30 >道指>标普500 >上证指数>沪深300指数>纳指>法国CAC40。2）黄金、原油价格受地缘政治冲突和避险情绪影响当周小幅上涨。3）工业品期货：南华工业品价格指数上涨，螺纹钢、炼焦煤小幅上涨，水泥、混凝土小幅回落；乘用车1月11日当周，日均零售2.98万辆，环比下跌59.74%，同比下跌32.00%；BDI环比下跌7.17%。4）国内利率债收益率下跌，全周中债1Y国债收益率下跌4.63BP至1.2424%，10Y国债收益率下跌3.58BP收至1.8424%。5）2Y美债收益率当周上行5BP至3.59%，10Y美债收益率上行6BP至4.24%。6）美元指数收于99.37，周上涨0.23%；离岸人民币对美元升值0.12%。 国内权益市场。1月16日当周，风格方面，成长>周期>金融>消费，日均成交额为34283亿元（前值28287亿元）。申万一级行业中，共有13个行业上涨，18个行业下跌。其中，涨幅靠前的行业为计算机（+3.82%）、电子（+3.77%）、有色金属（+3.03%）；跌幅靠前的行业为国防军工（-4.92%）、房地产（-3.52%）、农林牧渔（-3.27%）。 内外共振，把握业绩引领与景气向好的方向。回顾2025年，全球经济显示韧性，美国广泛征收关税，货物订单提前发货，与人工智能开发相关的投资激增；但2025年12月的摩根大通PMI显示全球制造业景气度小幅回落，全球金融服务活动增长放缓。2025年国内经济方面，出口超预期，贸易顺差1.19万亿美元，创历史新高；但传统内需仍偏弱，投资仍需加强。展望2026年，国内银行定期存款到期潮，央行表示降准降息还有一定空间等，均推动资本市场持续向好。新的一周市场将进入业绩密集披露期，国内将公布2025年四季度GDP；关注中外共振之下的关于芯片及人工智能板块的业绩兑现，科技公司的资本开支，国内政策的发力方向等；有色资源类上市公司的业绩持续性或优于商品的价格弹性；关注化工反内卷及周期向好的方向等。 利率与汇率。资金方面：税期央行同步加大短期与中长期流动性投放力度，资金利率回落。上半年中长期存款到期高峰再度来临，考虑到央行呵护态度明确，且商业银行规模扩张诉求明显下降，预计存款到期压力对流动性的影响较为温和。利率债方面：长债供给担忧及宏观修复对长债的影响消化，中长期国债收益率普遍下行。短期稳增长压力不大，央行货币政策较为克制（结构性降息优先于全面“降准降息”），预计中长端债利率仍将高位徘徊。美债方面，降息+RMP组合对短债的利好阶段性消化，收益率下行趋于平缓。长期国债收益率高位徘徊，主要与中长期通胀预期偏强、供给较大及美元信用受损等因素有关。汇率方面， 美元降息预期降温、欧元区宽松预期增强，美元短期反弹，非美货币走弱。因国内经济韧性较好及升值预期影响下结汇需求快速上升，人民币仍处于有利位置。 风险提示：周度基金仓位为预估，存在偏差风险；关税政策存在不确定性；特朗普政策不确定性；国内价格走弱的影响等。 2.财经新闻 1.国务院总理李强主持召开专家、企业家和教科文卫体等领域代表座谈会 国务院总理李强1月19日下午主持召开专家、企业家和教科文卫体等领域代表座谈会，听取对《政府工作报告》和《“十五五”规划纲要（草案）》两个征求意见稿的意见建议。 李强指出，今年是“十五五”开局之年，外部形势依然复杂多变，不确定难预料因素增多，经济发展中老问题、新挑战还有不少。但要看到，我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变，高质量发展前景广阔。只要我们坚定信心，直面问题，集中力量办好自己的事，就一定能不断巩固拓展经济稳中向好势头，牢牢把握发展主动权。 李强强调，要深入贯彻落实中央“十五五”规划建议和中央经济工作会议的部署要求，以高质量发展的确定性应对发展环境的不确定性。要突出高质量发展的目标引领，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，注重各类政策组合发力，强化改革举措与宏观政策协同，在质的有效提升上取得更大突破。要拓宽高质量发展的实现路径，强化创新驱动，深化改革开放，把发展的战略基点放在扩大内需上，不断增强发展的内生动力。要在推动高质量发展中切实保障和改善民生，坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合，培育新的经济增长点，持续增进民生福祉。 （信息来源：中国政府网） 2. IMF：预计2026年世界经济将增长3.3%，2027年将增长3.2% IMF1月19日发布《世界经济展望报告》更新内容，预计2026年世界经济将增长3.3%，较去年10月预测值上调0.2个百分点；2027年将增