广发早知道-汇总版

每日精选

• 氧化铝：现货累库，盘面偏弱震荡。供应宽松，需求趋缓，库存高企，价格缺乏上行基础，预计围绕现金成本线宽幅震荡，主力合约参考区间2600-2950元/吨。
• 乙二醇：季节性累库，近端供需预期较弱，1月MEG价格上方承压。策略上，EG5-9逢高反套；虚值看涨期权EG2605-C-4100卖方持有。
• 焦煤：山西产地煤成交回暖，蒙煤价格跟随期货波动。供应端煤矿复产，进口煤库存去库，需求端钢厂补库需求有所回暖，库存中位略增。策略上，单边建议逢低做多，套利关注多焦煤空焦炭。
• 生猪：生猪供应仍在高位，盘面承压。养殖端惜售，需求端春节前消费预期增强，但1月下旬出栏压力增大，整体承压。预计行情维持底部区间震荡格局。
• 黄金：地缘冲突驱动避险情绪提振金价。美联储降息预期提振大宗商品，资金提前配置贵金属，金价中长期上涨空间。短期消息面影响减弱，行情维持偏强震荡但波动回落，黄金在20日均线上方多单继续持有，可卖出虚值看跌期权可赚取时间价值。

股指期货

• 市场情况：A股量能收缩，市场交易情绪降温。上证指数收涨0.29%，深成指涨0.09%，创业板指跌0.70%，沪深300涨0.05%，上证50跌0.12%，中证500涨0.67%，中证1000涨0.40%。
• 消息面：国家统计局公布经济数据，整体经济目标已达成，12月投资消费结构性表现较弱。海外方面，美国总统特朗普宣布对多个欧洲国家加征关税。
• 资金面：A股市场交易明显缩量，北向资金当日成交额3237.70亿元。央行开展1583亿元7天期逆回购操作，单日净投放722亿元。
• 操作建议：A股持续放量上行后回落，市场交易分歧较大，成交开始缩量，市场情绪降温。建议做好组合风险控制，适时止盈部分获利合约，降低多头仓位，等待再入场机会。

国债期货

• 市场表现：国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.22%，10年期主力合约跌0.02%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约持平。
• 资金面：央行开展1583亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日861亿元逆回购到期，单日净投放722亿元。银行间市场资金面平稳。
• 基本面：国家统计局公布经济数据，12月工业增加值同比增速加快，社会消费品零售同比上升，固定资产投资同比下降。
• 操作建议：债市震荡企稳，10债利率位于1.85%附近或为较合理定价。往后看债市走向或主要取决于一季度政策力度和供需状况，短期或仍处于震荡格局中，10债利率或在1.83%-1.88%区间震荡，T2603合约波动区间或在107.6-108.3区间震荡。单边策略上仍维持区间操作。期现策略上关注TS、T与TF合约正套以及做阔基差策略。

贵金属

• 市场回顾：美国总统特朗普宣布对多个欧洲国家加征关税，欧盟方面表示将作出反制，避险情绪升温使贵金属集体走强，黄金白银再创新高。国际金价收盘报4669.695美元/盎司，涨幅1.63%；国际银价收盘报94.68美元/盎司，涨幅5.27%。
• 后市展望：美联储降息预期提振大宗商品，资金提前配置贵金属，金价中长期上涨空间。短期消息面影响减弱，行情维持偏强震荡但波动回落，黄金在20日均线上方多单继续持有，可卖出虚值看跌期权可赚取时间价值。白银方面，全球库存紧张加剧，机构等多头资金通过ETF和实物交割方式大量增持现货驱动下价格偏强运行，预期价格中枢不断上移，但原材料成本上升可能抑制工业领域的需求，国家自4月1日起取消光伏出口退税或再次带来“抢出口”影响，银粉需求前置或加剧供应结构性短缺。短期美国暂缓232调查关税以及交易所的限仓措施使资金情绪有所缓和价格或转入高位振幅，单边谨慎参与，可卖出虚值期权赚取降波收益。铂钯在宏观和供需基本面上偏强影响下短期跟随黄金偏强震荡但波动空间收窄，铂金期货建议日内在20日均线附近以高抛低吸操作为主，波动区间在587-640元，钯金表现相对铂金更弱可卖出510元以上的虚值看涨期权。

集运指数

• 集运指数（欧线）：EC主力震荡下行。
• 基本面：全球集装箱总运力增长，欧元区PMI为51.5，美国PMI指数47.9，OECD领先指数G7集团录得100.56。
• 逻辑：昨日期货盘面震荡，主力04合约收1132.2点，下跌1.77%。现货价格逐渐进入下行周期，将继续对盘面产生一定压力。
• 操作建议：预期将短期震荡。

有色金属

• 铜：铜价高位运行，库存持续累库。美国232调查下的铜进口关税预期缓和，地缘政治动荡将持续扰动有色金属矿产资源供应的稳定性，推升金属风险溢价。供应端铜精矿TC下调，精铜产量环比增加，但1月国内电解铜产量环比下降。需求端下游开工率偏低，现货维持贴水，国内社库持续累库。短期铜价走势偏强主要源于全球库存的结构性失衡风险，以及委内瑞拉事件带来的金属供应担忧风险溢价，但铜价上行至高位后，真实的终端需求表现疲软，下游开工率显著承压、现货维持贴水、国内社库持续累库。短期来看，在市场投机情绪降温、关税预期缓和背景下，铜价或逐步回归基本面定价，关注CL溢价变化、LME库存变化。多单轻仓谨慎持有，主力关注97500-98500支撑。
• 铝：盘面高位震荡，短期注意情绪性回调风险。海外层面，市场处于由美联储降息预期主导的货币宽松交易逻辑中，这为有色金属提供了系统性支撑。国内政策信号同样积极，国补方案着眼于刺激设备更新与消费品以旧换新，共同强化了中长期铝消费改善的乐观预期。然而，基本面正承受越来越大的压力并显现负反馈迹象。供应端保持刚性增长，国内及印尼的新建产能持续爬产，内蒙古新项目通电，日均产量稳步提升。反观需求端，高铝价对终端消费的抑制效应日益显著，下游加工企业开工率仍处低位，铝水比例连续下降至76.5%，受此影响，库存拐点已明确显现并进入累积周期。预计铝价短期将维持高位宽幅震荡的格局，主力合约参考运行区间为23000-25000元/吨。后续市场走向需重点关注国内库存累积的实际速度、下游消费在价格高位下的韧性表现，以及海外货币政策与地缘政治事件的后续演变。
• 铝合金：库存持续去化，现货价格高位市场维持刚需采购。成本端构成价格最主要的驱动，废铝供应虽因贸易商逢高出货而边际改善，但其整体紧张格局未变，叠加春节前备库需求，成本底部依然坚实。同时，原铝价格突破24000元/吨与铜价站上10万元/吨的双重高位，系统性推升了所有原料的采购重心。基本面则呈现淡季供需双弱迹象，供应端因原料获取困难、区域性环保限产反复以及下游订单下滑而持续承压，行业开工率维持在58.0%左右的低位，且随着企业提前放假预期升温，后续开工有进一步走弱趋势。需求端在铝价持续新高的逼迫下，部分下游压铸企业为维持生产不得不进行被动补库，整体成交依旧清淡。库存方面，社会库存已连续数周小幅去化至4.89万吨左右。综合来看，铝合金短期上下方空间均有限，预计ADC12价格短期将延续高位震荡格局，主力合约参考区间22000-24000元/吨。后续需重点关注原料价格变动、进口货源实际流入量以及春节前下游备库的力度。
• 锌：锌价震荡回调，现货升贴水企稳。矿端紧缺支撑价格，国内锌矿产量已连续2月下降，锌矿TC维持低位；沪伦比值逐步修复，锌矿进口窗口开启，或缓解国内短期供应压力，TC下方空间有限。冶炼端，因TC下行导致利润承压，企业主动减产控产增多，12月精炼锌产量环比下降，同比增速为下半年最低水平，精炼锌供应压力缓释。需求端，锌价重心上行后抑制需求释放，下游开工率连续2周走弱，成品库存累库、原料库存去化；库存方面，全球显性库存小幅去化，其中国内社库绝对水平位于季节性偏高水平。锌价下方支撑来源于国内锌矿趋紧，上方压力来源于后续进口矿供应补充预期以及需求端负反馈，短期价格或以震荡为主，关注锌矿TC和精炼锌库存变化。主力关注23800附近支撑，长线逢低多思路，跨市反套继续持有。
• 锡：市场情绪转弱，锡价高位回落。供应方面，缅甸锡矿11月进口量环比增加明显；印尼2026年全年审批出口额度约6万吨；1月13日刚果金北基伍省因强降雨发生山体滑坡，关注对锡矿生产影响。需求方面，华南地区锡焊料企业表现出一定的韧性，传统旺季背景下部分下游电子消费及新能源相关订单支撑了开工率，使得该地区整体交投氛围优于华东，尤其在与新能源汽车、光伏焊带相关的细分领域，需求保持稳定。华东地区，华东地区的锡焊料企业开工率受到的抑制更为明显。该地区的企业更多面向传统的消费电子和白色家电领域。综上所述，短期价格受市场情绪影响波动较大，短期建议谨慎参与，考虑到AI军备竞赛的长期叙事，待情绪企稳后尝试低多思路。
• 镍：消息面影响逐步消化，盘面震荡调整。精炼镍产量环比预计减少，减产之下短期过剩格局有所收窄，但市场现货供应整体仍较充足。电镀下游整体需求较为稳定，后期难有增长；合金需求仍占多数，军工和轮船等合金需求较好，企业逢低采买，“两会”强调国防支出中长期利好。不锈钢需求一般，社会库存去化较慢，钢厂利润改善供应压力或有增加，现货成交仍偏谨慎，镍铁价格近期小幅上调。硫酸镍方面，旺季备库结束后下游三元排产小幅下滑，中期有新增产能投产也有制约，近期价格回落。库存方面，海外交仓压力增加，国内社会库存高位持稳为主。消息面上，近期印尼矿业官员表态2026可能批准约2.6亿吨的镍矿生产配额，矿端供应收窄预期再现；目前现实端部分冶炼厂表示镍矿较此前有宽松，但最终结果落地前不确定仍存。宏观方面，美国非农数据等改善，美联储或将加速降息；中国人民银行宣布下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，为降息创造空间。产业层面，镍价小幅回落，精炼镍现货成交整体一般。金川现货升水受出厂价支撑再度回升。镍矿方面，菲律宾矿山招标价格连续上涨，Benguet矿山1.25镍矿招标落地至32.5美元，矿山挺价意愿较强；印尼1月第二期基准价明显上涨，升水持稳的背景下镍矿价格普遍上涨3-4美金。镍铁方面，贸易端持续补库背景下需求有所好转，成交价格上涨至1020-1030附近。淡季不锈钢终端需求较为疲软；游三元对高价硫酸镍表现谨慎，市场成本相对有限。在近期镍价偏强之下，海内外交仓增加带来库存压力。总体上，近期盘面交易主要围绕宏观和印尼矿端RKAB配额节奏，短期矿端消息支撑但是已大部分消化，进一步驱动有限，预计盘面宽幅震荡为主，主力参考138000-148000区间。区间操作。
• 不锈钢：盘面窄幅震荡为主，成本和供需博弈。现货采买仍相对谨慎。原料端消息面扰动带动情绪提振，成本支撑强化，社会库存稳定消化但是下游刚需采买为主，淡季需求提振仍不足。预期和成本支撑走强，但供应宽松和弱需求制约上方空间，短期预计区间震荡，主力参考13800-14600，后续关注矿端消息面情况和下游备库情况。
• 碳酸锂：消息反应钝化盘面宽幅震荡，多空分歧加剧。现货报价整体回落，近期基差波大幅波动，上游整体比较惜售，价格回落后下游后点价成交增加。供应端12月产量继续增加，盐湖提锂新项目增量逐步释放，部分项目检修结束以及代工高开工之下锂辉石提锂产量持续增加，云母持稳小减，利润改善之下回收端整体增加趋势。下游需求维持一定韧性，后续关注材料厂实际开工情况。上周社会库存数据再度去化，上游冶炼厂库存持续增加，下游环节仍然维持去库存，电芯厂和贸易商库存高位小幅回落。淡季基本面表现出一定韧性，近期宏观氛围和资金环境偏宽松而监管态度加强，高估值下价格进一步驱动表现出阻力，目前资金对消息反应有所钝化，多空分歧加剧，短期盘面或宽幅调整，主力参考14-15万运行，近期波动放大单边短线区间操作为主。
• 多晶硅：多晶硅现货均价小幅上涨，期货偏强震荡。供应端也有减产预期，价格下跌后下方4.8万元/吨一线有所支撑。组件排产或小幅增加，有望超过32GW，或将有利于消化电池片和硅片库存。目前来看，多晶硅持续累库，本周多晶硅库存增加1.9万吨至32.1万吨。但是单纯的看硅片和多晶硅的产量则是此增彼减，硅片周度产量增加3%至10.83GW，多晶硅产量下降10%至2.15万吨，多晶硅产量仍有下降空间。据硅业分会，2026年一季度多晶硅月度产量将降至7-9万吨的区间。下方48000元/吨一线或将有所支撑，即便考虑市场化出清产能，在完全成本的支撑下，45000元/吨一线也将有支撑。交易策略方面，在降温周期建议暂观望，下游企业可根据订单情况考虑套期保值，关注后期减产情况及下游需求恢复情况。
• 工业硅：工业硅期货在大型企业减产的消息刺激下上行。供应端1月预计产量将进一步下降至38-39万吨，主因12月北方少量停产检修硅炉的减量体现，1月初新疆大厂部分减产，以及川滇等地区边际减量驱动。需求端仍不容乐观。有机硅各单体企业减排计划稳步推进，多晶硅1月产量预计下降至10.5万吨左右，但据硅业分会，多晶硅仍将进一步减产，2026年一季度多晶硅月度产量将降至7-9万吨的区间。目前来看近期需求端仍可维稳，关注1月需求的下滑情况。库存方面，工业硅期货仓单本周继续增加395手至11283手，折5.64万吨，社会库存共计55.5万吨，涨0.3万吨，厂库库存上涨0.42万吨至20.75万吨，总库存约82万吨。供应端1月产量将下降1-2万吨至38万吨左右，2月产量有望进一步下降。据SMM，新疆某大型企业工业硅计划在1月底开始陆续减产一半，目前该厂区满产，产量约13万吨/月，若减产则将给2月带来约5-6万吨的减量。1月需求端小幅下滑确定性较高，目前测算预计在1万吨左右，关注多晶硅是否会有进一步减产措施。从多晶硅角度来看，一方面有企业在复产，另一方面整体产量有望下降，据硅业分会，2026年一季度多晶硅月度产量将降至7-9万吨的区间，减量约3万吨左右。关注工业硅产量下降情况，一是该企业减产落地情况，二是其他企业是否会增产弥补减量。若工业硅产量大幅下降，则将有利于价格回升，但也需注意在期货盘面利润修复的情况下，生产企业的套保意愿是否会增加。维持工业硅价格震荡的预期，主要价格波动区间或将在8200-9200元/吨，关注需求端产量变动情况。套利窗口打开则上方承压，下方则有成本支撑。操作建议低位震荡，关注减产落地情况。
• 钢材：原料价格走弱，或拖累钢价中枢下移。现货价格偏弱走势，螺纹基差走弱，热卷基差走强。卷螺差走扩。现货卷螺价差190元每吨。唐山钢坯-20至3020元。上海螺纹-30至3110元/吨，5月合约基差-30元/吨；热卷-10至3300元每吨，5月合约基差-1元/吨。成本端，焦煤和铁矿回落，利润走扩。当前处于季节性淡季，产业上下游供需双弱，但国内煤矿减产，成本下跌空间有限。目前利润从高到低依次是钢坯>螺纹>热卷。供应端1月钢厂复产，产量增幅不大。本周铁水下降，预计后期产量进入季节性减产走势。铁水环比-1.5至228万吨。五大材产量+0.62至819.2；其中螺纹-0.74至190万吨；热卷+2.85至308.4万吨。需求端，需求季节性下滑趋势，但本周表需有所回升。五大材总需求+29.3至826万吨；其中螺纹+15.4至190万吨；热卷+5.8至314万吨。螺纹表需下滑较多，热卷表需维持稍高水平。春节前国内需求偏弱，同时价格也对弱需求定价充分。产量低位，原料累库，影响原料价格走弱，近期成本下移或影响钢价中枢下移，螺纹钢5月合约波动参考3050-3250元;热卷波动参考3200-3350元。铁矿价格偏弱，做多钢矿比持有；做多卷螺价差持有。
• 铁矿石：供应面临淡季,港口持续累库。主流矿粉现货价格：日照港PB粉-15至804元/湿吨，巴混-15至829元/湿吨，卡粉-26至879元/湿吨。期货截止1月19日收盘，铁矿主力合约-2.58%（-21），收于794.5元/吨。基差最优交割品为PB粉。PB粉和卡粉仓单成本分别为877元和875元。主力合约PB粉基差65元/吨。需求端日均铁水产量228.01万吨，环比-1.49万吨；高炉开工率78.84%，环比-0.47%；高炉炼铁产能利用率85.48%，环比-0.56个百分点；钢厂盈利率39.83%，环比+2.77个百分点。供给端全球发运环比小幅回落，但仍处于历史同期高位水平。全球发运-283.9万吨至2929.8万吨。量2246.6万吨，环比减少359.8万吨。欧洲发运量1688.0万吨，环比减少243.6万吨，其中澳洲发往中国的量1389.7万吨，环比减少262.4万吨。巴西发运量558.6万吨，环比减少116.2万吨。45港口到港量2659.7万吨，环比减少260.6万吨。库存方面，截至1月15日，45港库存16555.10万吨，环比+279.84万吨；日均疏港量小幅下滑，到港量偏高水平下港口库存延续累库。钢厂进口矿库存环比+272.63至9262.22万吨。观点昨日铁矿主力合约震荡下跌，跌破800左右的支撑位。主要受安全事故影响，使得市场猜测铁水或复产不及预期。夜盘价格继续走弱。基本面来看，供应端本期铁矿全球发运量环比回落，发运中枢回落。天气方面，未来5天西澳局部地区暂无明显降雨，但巴西降水则较为密集，且持续时间较长，尤其米纳斯吉拉斯州。需求端本周铁水产量环比回落，部分钢厂因终端需求走弱延缓复产计划。钢厂盈利率有所修复，同时五大材数据也边际改善，整体成材端依旧矛盾相对有限，后续铁水复产空间依旧受压制。库存层面，港口库存延续大幅累库，仍为前期高发运下的到港兑现；钢厂库存环比大幅增加，临近春节，节前补库或陆续开启，但目前多以海漂货为主。铁矿库存的结构性矛盾重于总量矛盾。展望后市，铁矿面临供需双弱格局，价格上方存在高库存压制，下方有钢厂补库预期。短期关注铁水复产、宏观叙事、钢厂补库节奏，长期需关注谈判情况。预计铁矿价格宽幅震荡运行。策略上，区间操作为主，参考770-830。
• 焦煤：山西产地煤价涨多跌少，成交回暖，蒙煤价格跟随期货波动。供应端，进入新年煤矿日产小幅回升，进入复产阶段，出货好转开始去库；进口煤方面，口岸库存小幅去库，蒙煤报价反弹，元旦后通关快速回升至偏高水平。需求端，钢厂亏损检修有所下降，铁水产量稳中有升，焦化利润下滑，开工回升，补库需求有所回暖。库存端，随着下游补库推进，焦企、洗煤厂、钢厂、港口、口岸均累库，整体库存中位略增。政策方面，保障电厂长协煤炭供应仍然是主基调，有消息传陕西某地因2024-2025年电煤保供落实不力，有26处煤矿被调出保供名单、核减产能1900万吨，内蒙保供会议提出产能动态管理，有去弹性产能预期。策略方面，春节前现货补库需求驱动，但盘面提前透支上涨，节后市场供需预期宽松，单边震荡偏弱看待，套利关注多焦煤空焦炭。
• 焦炭：主流焦企开始提涨，港口贸易价格跟随期货波动。现货端，1月1日零时焦炭第四轮提降落地，港口价格跟随期货反弹，目前焦炭市场暂稳运行。供应端，焦炭调价滞后于焦煤，焦化利润承压，开工回升。需求端，钢厂元旦后逐步复产，铁水产量回升，钢价低位反弹。库存端，港口、钢厂均累库，焦化厂去库，整体库存中位略增，焦炭供需好转。焦炭期货提前下跌，现货跌幅参考焦煤下跌空间。策略方面，现货4轮提降后，部分焦企开始抵制降价，限产保价，主流焦企启动焦炭提涨，预计可以落地，基差来看盘面已经预期2轮提涨，节后预期宽松，单边震荡偏弱看待，套利关注多焦煤空焦炭。
• 硅铁：锰矿外盘报价普涨，市场情绪回落。现货方面，主产区价格变动：6517锰硅内蒙5750元/吨；广西5850元/吨；宁夏5650元/吨；贵州5800元/吨。期货截止1月19日收盘，锰硅2603合约-0.79%（-46），收于5808元/吨。成本方面内蒙成本5840元/吨，广西生产成本6236元/吨，内蒙生产利润-140元/吨。锰矿方面，港口锰矿市场周初观望情绪浓厚，询盘及成交氛围冷清。天津港半碳酸35.8元/吨度左右，加蓬主流报价42元/吨度左右，澳块43.5元/吨度左右。本期南非锰矿全球发运总量52.75万吨，较上周环比上升92.33%；澳大利亚发运总量15.08万吨，较上周环比上升40.57%；加蓬发运总量4.70万吨，较上周环比下降69.29%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿48.33万吨，较上周环比上升144%；澳大利亚锰16.55万吨，较上周环比上升47.46%；加蓬锰矿5.07万吨，较上周环比下降62.30%。库存方面，截至1月16日，中国主要港口锰矿库存421.8万吨，环比+4.3万吨；其中天津港318.1万吨，环比+2.1万吨，钦州港103.2吨，环比+2.4万吨。供给端Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率36.06%，较上周减0.75%；日均产量27225吨，减65吨。周度产量19.06万吨。需求端河北某大型钢铁集团1月硅锰采购17000吨（舞钢2000吨，张宣高科1000吨，邯钢4500吨，石钢400吨，唐钢新区4300吨，承钢4800吨）较2025年12月增量2300吨，投标截止时间：2026-01-1409:30:00。五大钢种硅锰周需求115815吨，环比上周减0.07%；日均铁水产量228.01万吨，环比-1.49万吨；高炉开工率78.84%，环比-0.47%；高炉炼铁产能利用率85.48%，环比-0.56个百分点；钢厂盈利率39.83%，环比+2.17%。观点昨日锰硅主力合约震荡偏弱运行，03合约增仓，市场情绪继续转弱。现货方面，锰矿周初表现平淡，加蓬矿价格小幅回落。基本面来看，供应端，锰硅供应小幅下滑，周产绝对值处于历史偏低水平。近期南北产区生产水平继续拉大，南方产区受电价影响压力凸显，减产或转产范围有所扩大。内蒙新能产能陆续出铁产量维持中性水平。炼钢需求方面，本周铁水产量环比回落，部分钢厂因终端需求走弱延缓复产计划。钢厂盈利率有所修复，同时五大材数据也边际改善，整体成材端依旧矛盾相对有限，但后续铁水复产空间受淡季需求压制。库存方面，厂库依旧维持高位，但环比延续下滑态势，以广西、内蒙厂库回落幅度最甚，宁夏厂库环比回升，关注持续性。成本方面，锰矿2月外盘报价均呈现上涨态势，后续合金厂家陆续开启补库，而锰矿港口低库存、港口货源集中均对锰矿价格有一定助力。综合来看，锰硅处于供需双弱格局之中，短期高库存依旧对价格存在压制，但现锰矿给予锰硅价格支撑。短期宏观及政策叙事依旧是重点。预计锰硅价格宽幅震荡为主，预计宽幅震荡，区间参考5600-6000。操作建议低位震荡，关注减产落地情况。

农产品

• 粕类：市场缺乏驱动，豆粕震荡偏弱运行。现货市场，豆粕价格涨跌互现，成交一般。菜粕全国主要油厂菜粕成交0吨。基本面消息，巴西2025/26年度大豆产量将达到1.7928亿吨，比11月份预测的1.7876亿吨高出52万吨。如果预测成为现实，将比上年增长4.3%，并创下新纪录。该机构预测2025/26年度巴西大豆种植面积同比增长1.5%，达到4833万公顷；平均单产为每公顷3728公斤，较2024/25年度的3625公斤增长2.8%。布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）：截至1月14日，阿根廷2025/26年度大豆播种完成93.9%，高于一周前的88.3%。尽管播种工作整体推进顺利，但在东北部和圣塔菲省中北部地区，持续过量降雨导致田间积水，导致播种作业有所延迟。欧盟委员会：2025/26年度欧盟油籽以及植物油进口量总体低于去年，反映国内油籽产量以及压榨预期增长。截至1月11日，2024/25年度（始于7月1日）欧盟27国的大豆进口量约为661万吨，较2024/25年度同期减少14%，上周同比减少12%。行情展望，外盘休市，豆粕走独立行情。国内买船速度较快，美豆+储备拍卖持续补充国内供应。国内现货宽松格局延续，大豆及豆粕库存仍在高位，拍卖同样对行情形成压制，拍卖成交溢价较小，市场对高价有抵触情绪。但一季度到港预期的确维持低位水平，且到港节奏还有不确定性，目前仍有通关炒作，且豆粕库存已开启高位下滑，同时拍卖大豆短期到货体量有限，豆粕下方空间不大，上方主要受政策端影响，盘面维持震荡判断，关注其在2700附近支撑。
• 生猪：生猪供应仍在高位，盘面承压。现货价格震荡为主。周末现货价格走势偏强，养殖端整体存惜售情绪，对行情带来一定支撑。近期局部二育仍有补栏，但受限于当前猪价偏高，整体积极性有限。市场赌春节前消费，预计1月下旬将陆续出栏，叠加集团场放量预期，但需求也将持续增长，供需博弈增强。目前基差走势偏强，但基本面无明显利好，主力交易年后需求淡季，整体承压。统计局公布产能数据，宽松格局仍在，盘中大跌，预计行情维持底部区间震荡格局。
• 玉米：上量运输受阻，盘面高位运行。现货价格稳定，25年15%水二等玉米收购价2280-2290元/吨，较上周五持平。东北港口玉米价格稳定，25年15%水二等玉米收购价2280-2290元/吨左右，汽运日集港约4.6万吨。华北黄淮主流报价2200-2270元/吨，较上周五涨10元/吨。基本面消息，中国粮油商务网监测数据显示，截止到2026年第3周末，广州港口谷物库存量为141.10万吨，较上周的136.00万吨增加5.1万吨，环比增加3.75%，较去年同期的317.30万吨减少176.2万吨，同比下降55.53%。其中：玉米库存量为67.00万吨，较上周的64.20万吨增加2.8万吨，环比增加4.36%，较去年同期的177.60万吨减少110.6万吨，同比下降62.27%。行情展望，东北地区基层挺价及因节前备货需要，价格支撑较强，政策端采购与投放不断持续，以稳定价格；华北地区雨雪天气影响上量，深加工到车辆降至100车以下，深加工提价促收，价格小幅上涨。需求端，北港和深加工企业库存仍处低位，存备货意愿；饲料企业库存较为充足，但为春节做储备存有小幅补库意愿。综上，短期玉米供应偏紧及下游节前备货需求增加，支撑玉米价格，不过政策玉米逐步投放加码也限制玉米涨幅；整体支撑与压力并存，玉米高位震荡。关注后续基层售粮心态变化及政策投放力度。
• 白糖：原糖适逢假日休市，国内关注现货成交情况。行情分析，国际方面，巴西12月下旬产糖数据同比减少，但累计产糖量4015.8万吨，较去年同期的3981.5万吨增加34.3万吨，整体符合机构前期预估水平，榨季进入尾声对市场影响缩小。印度方面，印度生产势头强劲，2025/26榨季截至1月15日，累计产糖1588.5万吨，增幅18.85%，糖增产幅度较大还得益于平均产糖率同比提升，泰国榨季仍然缓慢。预计原糖维持在14-15美分的低位震荡，等待北半球产量预期差引导。国内方面，现货市场进入传统旺季，制糖集团跟随市场报价稳中上调，市场成交较上周稍有下滑，旺季消费未达预期，销区市场成交温和，价格窄幅震荡。预计糖价维持低位震荡走势。
• 棉花：美棉走势整体持稳，国内价格止跌企稳。行情分析，USDA周度签约创年度内高点，中国签约过万吨，装运速度平稳。USDA小幅调减美棉产量。美棉检验中后期，进度同比落后幅度小幅收窄，周度可交割比例下滑。整体看美棉维持低位震荡走势。郑棉下方面临棉纱高产能带来的棉花消耗刚需支撑，产业下游成品库存压力也不大，新疆纺企开机坚挺，不过郑棉上行也继续压缩下游纺企利润、现金流，内外棉价差也处于高位水平，继续走扩则部分进口棉可逐渐以40%关税进口，可能限制棉价短期高度。综上，短期棉价或延续调整走势。
• 鸡蛋：蛋价多数稳定，但谨慎情绪有所升温。现货市场，全国鸡蛋多数稳定个别下跌，主产区鸡蛋均价为3.66元/斤，较昨日价格略跌。供应量稳定，走货速度略缓。供应方面，受鸡蛋与淘汰鸡价格快速上行的影响，养殖端出栏意愿有所减弱，叠加新开产蛋鸡增量，在产蛋鸡存栏量的下滑趋势得到明显放缓，但前期产区主动惜售或被动遗留的库存货源，近期已基本消化完毕，市场整体出货压力缓解。需求方面，春节备货暂告一段落，市场对高价恐高情绪渐浓，成交有所减弱，各环节积极出货。综合来看，预计期货价格将区间震荡态势。
• 油脂：中加贸易关系好转，油脂短期或有所回调。连豆油先跌后涨，波动空间不大，据中国商务部新闻办公室发布，1月14-17日，加拿大总理应邀对中国进行正式访问。访问期间，双方就深化经贸合作达成广泛共识，国内郑州菜油期货下跌，对连豆油形成拖累。上周工厂开机率略有下降，工厂豆油库存也有所减少。多空并存，主力5月合约报收在7996元，与16日收盘价相比下跌20元。现货随盘下跌，基差报价稳中下跌。江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价8530元/吨，较昨日下跌20元/吨，江苏地区工厂豆油1月现货基差最低报2605+530。广东广州港地区24度棕榈油现货价格8608元/吨，较前一日下跌26元/吨，广东地 区工厂1月基差最低报2605+20。港口三级油现货报每 吨9720-10100元/吨， 内陆报 价为每吨9900-10400元，江苏地区工厂菜籽油1月现货基差最低报2605+800。基本面消息，马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，1月1-15日马来西亚棕榈油产量环比下降18.42%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降18.09%，出油率（OER）环比下降0.03%。马来西亚棕榈油总署（MPOB）网站发布的一份通告显示，马来西亚下调其2月毛棕榈油参考价，令出口关税下降至9%。2月毛棕榈油参考价为每吨3,846.84马币（950美元）;1月参考价为每吨3,946.17马币，出口关税为9.5%。船运调查机构SGS公布数据显示，马来西亚1月1-15日棕榈油出口量为435882吨，较12月1-15日出口的435882吨持平。其中对中国出口1.7万吨，较上月同期5.8万吨减少4.1万吨。监测数据显示1月19日，马来西亚24度报1035跌2.5美元，理论进口成本在8898-8981元之间，进口成本下降17元。和港口现货对比来看，理论进口亏损扩大了9元。其中天津亏损幅度在233元，广州亏损290元。行情展望，棕榈油方面，马来西亚BMD毛棕榈油期货围绕4050令吉震荡整理。基本面上消息整体呈现多空并存态势。其中出口增幅放缓、印尼取消B50计划均形成了利空影响，但马来西亚和印尼均进入减产季导致产量下降又给盘面提供了支撑。短线毛棕油期货围绕4050令吉震荡整理后将会选择出新的突破方向。国内方面，仍要视马棕走势给予指引。如马棕向上冲击4200令吉，则连棕油期货有也有跟随向上继续走强的机会。豆油方面，美国环保署预计将在3月初最终确定2026年的可再生能源强制掺混量（RVO），分析师猜测最终确定的生物柴油掺混量将在52亿至56亿加仑之间，略低于2025年6月政府部门建议的56.1亿加仑。另外，USDA月报对生物燃料行业的豆油用量大幅下调（148亿磅，较上月下调7亿磅），美国豆油的基本面目前不算好。国内方面，工厂开机率有所下降，而春节备货持续，油厂出货为主，全国豆油总库存上周减少6.88万吨，对现货市场形成支撑，但春节将至，备货快要结束，基差报价波动空间不大。菜油方面，加拿大同意以6.1%的最惠国关税税率初步准入最多4.9万辆中国电动汽车，较2024年实施的100%惩罚性关税大幅降低。中国将在3月1日前将针对加拿大油菜籽的复合关税税率从目前的约84%大幅下调至15%左右。随着中加贸易关系的好转，为后期加菜籽进口带来希望，但值得注意的是菜籽的买船、装运、压榨耗时较长，短期内依旧无法缓解国内菜油供应紧张的局面，故而菜油盘面及基差下行空间预计有限，短期维持宽幅震荡走势看待。现货方面，市场等待商务部公布政策明细，远月菜油买船依旧未见，现货价格随盘波动，基差报价窄幅波动调整。
• 红枣：需求偏淡，期价走弱。行情分析，喀什地区气温-6℃-2℃，阿克苏地区气温-12℃-0℃，枣树进入休眠阶段，阿克苏地区旧季原料主流收购价格在5-5.5元/公斤左右，旧季喀什兵团及地方灰枣主流收购价格根据质量不同参考6.00-6.50元/公斤。现货市场，1月19日，河北崔尔庄停车区到10车，等外品为主，本地加工厂积极出货，新货各等级价格参考超特11.50-12.00元/公斤，特级9.00-10.00元/公斤，一级8.00-8.80元/公斤，二级6.70-7.40元/公斤，三级6.00-6.40元/公斤；广东如意坊市场到货8车，成交尚可。各等级价格参考超特11.50-12.00元/公斤，特级9.00-10.00元/公斤，一级8.00-8.80元/公斤，二级6.70-7.40元/公斤，三级6.00-6.40元/公斤实际成交根据产地、质量不同价格不一。期货市场，主力合约（CJ2605）震荡走弱，收盘于8815元/吨，跌幅1.12%，持仓量12.86万手，较昨日小幅增仓。行情展望，红枣25/26产季供应充足、需求疲软，近期销区到车减少，消费端旺季不旺特征明显。现货价格企稳对盘面下方有所支撑，期货仓单生成进度加快，贸易商备货意愿弱，市场情绪降温，盘面价格偏弱运行，仍然偏空思路为主。
• 苹果：去库进度偏慢，期价震荡偏弱。行情分析，苹果主力合约（AP2605）连续三个交易日减仓下跌，1月19日，05合约收盘价9345元/吨，跌幅2.32%，持仓量11.16万手。现货方面，1月19日，广东批发市场到车增加，槎龙批发市场到车约30车。市场山东80#晚富士筐装价格主流3.8-4元/斤，箱装4.5-5.5元/斤，实际成交以质论价。洛川晚富士筐装70#起步4.0-5.5元/斤。近期市场消费仍显一般，下游拿货积极性下降，到车日内消化存在压力，中转库积压增加，仍以甘肃好货货源走货为主，二三级批发商按需拿货。库存方面，据我的钢铁网数据显示，截至2026年1月15日，全国主产区苹果冷库库存为704.66万吨，周度环比减少12.66万吨，低于去年同期。行情展望，目前产区备货陆续开始，成交情况偏淡，价格弱稳运行，销区市场中转库积压严重，市场客源稀少。中长期来看，价格过高或对消费有所抑制，叠加其他水果（柑橘类水果）价格优势明显，挤占苹果市场，普通果库存压力较大，苹果库存去库进度偏慢。因此，弱需求和资金情绪降温使期货市场高位回落。