广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯集运欧线 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 能源化工：PTA、乙二醇、苯乙烯、纯苯、短纤、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP、甲醇、合成橡胶、橡胶、玻璃纯碱 [每日精选] 氧化铝：现货周度累库7.9万吨，盘面偏弱震荡 氧化铝市场昨日延续偏弱震荡走势，前期由发改委鼓励兼并重组所引发的供给侧收缩预期，虽一度刺激期货盘面情绪性冲高，但未能扭转现货市场受庞大实体库存压制的现实，导致期现价格走势显著分化。当前市场过剩格局依然严峻，供应端随着前期检修结束，行业开工率小幅回升，需求端则因电解铝企业原料库存已处高位，采购意愿疲软，难以支撑价格。受此影响，库存呈现全面累积态势，全市场口径库存周度累库7.9万吨，此外受前期期现套利机会驱动，大量现货转为在途交割货物，这部分隐形库存未来将持续转化为显性的仓单压力。综合来看，在供应宽松、需求趋缓且库存高企的结构下，氧化铝价格缺乏上行基础，预计将围绕行业现金成本线维持宽幅震荡，主力合约参考区间2600-2950元/吨。市场能否走出有效反弹行情，取决于后续是否有更具体的产能调控政策落地，或行业在持续亏损下触发大规模实质性减产。 乙二醇：季节性累库，近端供需预期较弱，1月MEG价格上方依然承压 1月初中国台湾两套乙二醇装置停车，海外供应预期收缩，但近期到港船货仍较多，且国内供应依然高位，月下旬富德与中化泉州装置计划重启，同时需求逐步走弱，考虑到2月春节假期，1-2月乙二醇供需依旧呈现大幅累库。因此，海外供应预期收缩，但进口量收缩较为缓慢，MEG近月大幅累库预期不变，1月MEG价格上方承压。策略上，EG5-9逢高反套；虚值看涨期权EG2605-C-4100卖方持有。 焦煤：山西产地煤成交回暖，蒙煤价格跟随期货波动 昨日焦煤期货震荡走势。现货方面，山西现货竞拍价格涨多跌少，蒙煤报价跟随期货反弹，近日流拍率回落，贸易商谨慎补库，动力煤市场元旦后逐步反弹。供应端，进入新年煤矿日产小幅回升，进入复产阶段，出货好转开始去库；进口煤方面，口岸库存小幅去库，蒙煤报价反弹，元旦后通关快速回升至偏高水平。需求端，钢厂亏损检修有所下降，铁水产量稳中有升，焦化利润下滑，开工回升，补库需求有所回暖。库存端，焦企、煤矿、港口、口岸累库，洗煤厂、钢厂去库，整体库存中位略增。政策方面，保障电厂长协煤炭供应仍然是主基调，有消息传陕西某地因2024-2025年电煤保供落实不力，有26处煤矿被调出保供名单、核减产能1900万吨，内蒙保供会议提出产能动态管理，有去弹性产能预期。策略方面，春节前补库需求驱动，单边建议逢低做多，套利关注多焦煤空焦炭。 生猪：生猪供应仍在高位，盘面承压 周末现货价格走势偏强，养殖端整体存惜售情绪，对行情带来一定支撑。近期局部二育仍有补栏，但受限于当前猪价偏高，整体积极性有限。市场赌春节前消费，预计1月下旬将陆续出栏，叠加集团场放量预期，但需求也将持续增长，供需博弈增强。目前基差走势偏强，但基本面无明显利好，主力交易年后需求淡季，整体承压。统计局公布产能数据，宽松格局仍在，盘中大跌，预计行情维持底部区间震荡格局。 黄金：地缘冲突驱动避险情绪提振金价 美国就业和通胀持续放缓但部分领域在美联储降息提振下有所改善，尽管美联储未来在衡量就业的通胀目标问题上仍有分歧短期趋于谨慎，但贸易摩擦和地缘风险的担忧驱动资金提前配置使金价中长期上涨空间，在全球主流机构持续上调贵金属价格预测的情况下，部分机构投资者选择提前“抢跑”配置贵金属，对价格形成支撑。市场或将更多受到美国经济数据对美联储政策预期影响和地缘局势扰动，综合来看短期消息面影响减弱行情维持偏强震荡但波动回落，黄金在20日均线上方多单继续持有，可卖出虚值看跌期权可赚取时间价值。 [股指期货] 股指期货：A股量能收缩，市场交易情绪降温 【市场情况】 周一，A股主要指数早盘低开，整体震荡分化。上证指数收涨0.29%，报4114.00点。深成指涨0.09%，创业板指跌0.70%，沪深300涨0.05%、上证50跌0.12%，中证500涨0.67%、中证1000涨0.40%。个股涨多跌少，当日3526只上涨（104涨停），1826只下跌（31跌停），117持平。其中亿能电力、双杰电气、欧科亿涨幅靠前，分别上涨29.96%、20.00%、20.00%，而科马材料、*ST长药、思林杰跌幅靠前，各自下跌26.75%、18.52%、16.37%。 分行业板块看，化工板块表现较好，上涨板块中，石油化工、餐饮旅游、化肥农药分别上涨4.88%、3.05%、2.95%，自贸免税主题活跃。TMT仍回落，下跌板块中，互联网、林木、文化传媒分别下跌2.86%、2.20%、1.28%，电商平台概念下行。 期指方面，四大期指主力合约中，IH2603仍保持下跌趋势，其余三大期指主力合约稳定上涨：IH2603收跌0.11%，IF2603、IC2603、IM2603分别收涨0.20%、0.82%、0.26%。四大期指主力合约基差中，IH2603升水数维持低位，其余三大期指主力合约基差贴水幅度有所扩大：IF2603贴水5.86点，IH2603升水1.66点，IC2603贴水21.95点，IM2603贴水79.05点。 【消息面】 国内要闻方面，19日国家统计局公布多项经济数据，整体经济目标已达成，12月投资消费结构性表现较弱。2025年全年GDP同比增长5.0%；第一产业同比3.9%，第二产业同比4.5%，第三产业同比5.4%。2025年四季度，单季GDP同比增长4.5%。1-12月，固定资产投资累计同比下降3.8%。12月工业增加值同比增速加快，达到5.2%,社会消费品零售同比上升0.9%（前值1.3%）。 海外方面，17日，美国总统特朗普在其社交平台“真实社交”上表示，自2026年2月1日起，丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰出口至美国的所有商品加征10%的关税。自2026年6月1日起，加征关税的税率将提高至25%。他表示，这一关税措施将持续实施，直至就“完全、彻底购买格陵兰岛”达成协议。此前，特朗普于当地时间16日在白宫的一场活动上表示，其可能会对那些不支持美国获得格陵兰岛计划的国家加征关税。格陵兰岛位于北美洲东北方，是丹麦自治领地。美国总统特朗普多次扬言要得到格陵兰岛，并声称不排除动用武力的可能性。对此，丹麦等欧洲国家强烈反对。 【资金面】 1月19日，A股市场交易明显缩量，合计成交额2.73万亿。北向资金当日成交额3237.70亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了1583亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日861亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放722亿元。 【操作建议】 A股持续放量上行后回落，市场交易分歧较大，成交开始缩量，市场情绪降温。建议做好组合风险控制，适时止盈部分获利合约，降低多头仓位，等待再入场机会。 [国债期货] 国债期货：经济数据公布，债市震荡企稳 【市场表现】 国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.22%，10年期主力合约跌0.02%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约持平。银行间主要利率债收益率多数上行，截至17：00，10年期国开债“25国开15”收益率上行0.35bp报1.9675%，10年期国债“25附息国债16”收益率下行0.1bp报1.8420%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率上行0.3bp报2.3040%。 【资金面】 央行公告称1月19日以固定利率、数量招标方式开展了1583亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1583亿元，中标量1583亿元。Wind数据显示，当日861亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放 722亿元。资金面方面，周一银行间市场资金面供给及价格皆属平稳，存款类机构隔夜回购加权利率（DR001）在略高于1.3%的位置窄幅波动。匿名点击（X-repo）系统上，隔夜报价亦维持在1.30%，供给尚可；非银机构质押信用债借入隔夜报价基本还在1.45%上下。本周将进入税期，资金短暂恢复宽松后料还会有收敛的过程，影响程度还需关注央行后续对冲扰动的力度。 【基本面】 国家统计局发布的数据显示，中国2025年全年GDP总量为1401879亿元，按不变价格计算，同比增5%。中国2025年第四季度GDP同比增长4.5%，预期增4.5%，2025年第三季度增速为4.8%。中国2025年12月社会消费品零售总额同比增长0.9%，预期增长1.5%，前值增长1.3%。中国2025年固定资产投资同比下降3.8%，预期下降2.4%，1-11月同比下降2.6%。中国2025年12月规模以上工业增加值同比增5.2%，预期增4.9%，前值增4.8%。中国2025年房地产开发投资82788亿元，比上年下降17.2%；新建商品房销售面积同比下降8.7%，新建商品房销售额下降12.6%；房地产开发企业到位资金同比下降13.4%。 【操作建议】 昨日资金面边际转松，不过短期或受到税期影响仍有收敛的过程。昨日公布12月经济数据，生产强需求弱的分化格局仍存，期债日内低位企稳，进入低波动状态。从估值来看，目前10年期国债利率位于1.85%附近或为较合理定价。往后看债市走向或主要取决于一季度政策力度和供需状况，短期或仍处于震荡格局中，10债利率或在1.83%-1.88%区间震荡，T2603合约波动区间或在107.6-108.3区间震荡。单边策略上仍维持区间操作。期现策略上关注TS、T与TF合约正套以及做阔基差策略。 [贵金属] 贵金属：美欧在格陵兰岛上争端激化市场担忧金银大涨续创新高 【市场回顾】 据央视报道，特朗普17日在社交媒体上宣布，将从2月1日起对来自丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰的输美商品加征10%关税，并宣称加征的税率将从6月1日起提高至25%，直到相关方就美国“全面、彻底购买格陵兰岛”达成协议。1月19日，美国总统特朗普在接受采访时拒绝说明是否会使用武力夺取格陵兰岛，称“无可奉告”。欧盟委员会发言人奥洛夫·吉尔19日表示，欧盟将于22日在比利时布鲁塞尔召开紧急峰会，讨论美国总统特朗普宣布向反对美得到格陵兰岛的欧洲国家加征关税等问题，并评估欧盟可能采取的反制措施。 据新华社报道，日本首相高市早苗宣布将于1月23日解散众议院，2月8日举行大选，并明确表示此次选举是对其执政合法性的公投，其首相职位取决于执政联盟能否维持多数席位。她同时提出将转变财政政策，结束过度紧缩，增加战略支出并考虑取消食品消费税。 1月21日周三，鲍威尔将出席美国最高法院关于美联储理事LisaCook案件的口头辩论，有机构报告中分析到这场审判关乎美联储独立性的生死存亡。 隔夜，美国挑起全球贸易地缘冲突并进一步激化市场担忧，在宣布对阻挠“夺取”格陵兰岛的8个欧洲国家加征关税后，欧盟方面表示将作出反制，避险情绪升温使贵金属结束上周末的