晨会纪要

晨会纪要 2026年01月20日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】大盘缩量反弹，电网设备方向走强 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】中国2025年社会消费品零售总额同比增长3.7% 【宏观经济】中国2025年固定资产投资同比降3.8% 【宏观经济】中国2025年第四季度GDP同比增长4.5% 【宏观经济】12月规模以上工业增加值同比增5.2% 【财经要闻】2025年12月份各线城市商品住宅销售价格总体下降 三、行业及公司动态 【行业动态】2025年居民收入和消费支出情况 【行业动态】巨人网络推出国内首个大DAU游戏原生AI玩法 【行业动态】国家统计局：2025年全国生猪出栏量7.20亿头，2025年末能繁母猪存栏3961万头 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com管 诗睿研 究助理guanshirui@hnchasing.com 【行业动态】2025年中国牛奶产量4091万吨，同比增长0.3% 【行业动态】商业用房购房贷款最低首付款比例调整 【公司跟踪】胜宏科技发布2025年度业绩预告，四季度归母净利润中值环比+1.21% 【公司跟踪】极米科技（688696.SH）：发布关于自愿披露全资子公司收到客户的开发定点通知公告 【公司跟踪】我乐家居（603326.SH）：发布2025年度业绩预增公告 【公司跟踪】欧科亿（688308.SH）：发布2025年度业绩预增公告 四、湖南经济动态 【湘股动态】华锐精密（688059.SH）：拟实施“华锐转债”赎回暨摘牌 【湖南省地方动态及政策】湖南全年接待入境游客超240万人次 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】大盘缩量反弹，电网设备方向走强 叶 彬（S0530523080001） 一、市场层面 根据Wind资讯数据： （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨0.41%，收于6798.66点；代表蓝筹股的上证指数涨0.29%，收于4114点；代表硬科技的科创50指数跌0.48%，收于1506.86点；代表创新成长的创业板指数跌0.70%，收于3337.61点；代表创新型中小企业的北证50指数涨0.02%，收于1548.63点。总体来看，万得全A指数表现居前，但创新成长板块风格表现靠后。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.12%，收于3075.94点；代表大盘股的中证A100指数涨0.14%，收于4641.31点；代表中大盘股的沪深300指数涨0.05%，收于4734.46点；代表中盘股的中证500指数涨0.67%，收于8287.95点；代表小盘股的中证1000指数涨0.40%，收于8265.65点；代表小微盘股的中证2000指数涨1.14%，收于3484.43点。总体来看，小微盘股板块风格表现居前，但超大盘股板块风格表现居后。 （3）分行业来看，基础化工、石油石化、电力设备表现居前，银行、通信、计算机表现靠后。 二、资金层面 根据Wind资讯数据，万得全A指数共有3526家公司上涨，共有1826家公司下跌，其中涨停公司104家，跌停公司31家，全市场成交额27322.16亿元，较前一交易日减少3243.08亿元。 三、市场策略 大盘缩量反弹，电网设备方向走强。据财联社报道，中国证监会召开2026年系统工作会议，会议强调，坚持稳字当头，巩固市场稳中向好势头。全方位加强市场监测预警，及时做好逆周期调节，强化交易监管和信息披露监管，进一步维护交易公平性，严肃查处过度炒作乃至操纵市场等违法违规行为，坚决防止市场大起大落。继续深化公募基金改革，持续拓宽中长期资金来源渠道和方式，推出各类适配长期投资的产品和风险管理工具，积极引导长期投资、理性投资、价值投资，全力营造“长钱长投”的市场生态。该会议内容强化了市场对“长牛”、“慢牛”的信心，当日大盘整体上有所企稳，沪、深两大指数收涨，全市场超3500家个股上涨。盘面上，电力设备板块走强，而AI应用、算力硬件方向表现靠后。具体来看： （1）电网设备板块走强。据财联社报道，国家电网公司表示，“十五五”期间，国家电网公司固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40%，以扩大有效投资带动新型电力系统产业链供应链高质量发展。该板块近期连续小幅上行后，上周五在利好提振下高开，但随后被大盘拖累走弱，当日在情绪好转的背景下，该板块重新走强并领涨市场，因此短期内仍有冲高空间，可持续关注。 （2）航天军工板块反弹。据财联社报道，证监会近日公开发行辅导公示系统显示，中科宇航于近日辅导工作完成，目前中科宇航IPO进度仅次于蓝箭航天。受此消息刺激，叠加前几个交易日跌幅较大，当日该板块迎来反弹，近期可继续关注商业航天方向的反弹机会，但尽量参与逻辑较硬的个股，避开蹭热度的公司。 总体来看，上周市场经历较大波动后，短期风险也得到了一定释放出清，叠加周末消息面偏利好，当日市场企稳修复。当日全市场成交额缩量超3000亿元，后续部分近期涨幅过大且脱离基本面的板块和个股大概率继续承压，加上当前正处于年报预告期，市场风格或逐步转向以业绩为主的行情。因此短期内，市场风格或有所转变，题材板块间的高低切换可能加快，建议投资者重点关注前期滞涨方向的机会。方向上，一是关注电力方向的机会，重点关注特高压、虚拟电厂、抽水蓄能等细分板块；二是关注周期风格的机会，重点关注有色、化工、油气、地产等板块；三是关注半导体产业链的机会，重点关注先进封装、半导体设备、半导体材料等板块；四是关注前期热点方向调整后反弹的机会，重点关注机器人、锂电、商业航天等板块。中期来看，近期多重逆周期调控手段主动降温，为后续指数行稳致远奠定了重要基础，维持“短期宜顺应趋势，积极把握从去年12月中旬到2026年3月初的做多窗口期”的判断，但风格方面将更加侧重“业绩基本面”。 【基金研究】基金数据日跟踪 刘 飞彤（S0530522070001） 1月19日，万得LOF基金价格指数上涨0.2%，万得ETF基金价格指数下跌0.07%，华夏上证50ETF下跌0.22%，华泰柏瑞沪深300ETF上涨0.04%，南方中证500ETF上涨0.64%，博时标普500ETF下跌0.57%，华夏野村日经225ETF下跌0.74%，华安德国(DAX)ETF下跌2.27%，华安法国CAC40ETF下跌2.15%，华安黄金ETF上涨1.51%，国投瑞银白银期货A上涨9.37%，华夏饲料豆粕期货ETF上涨0.1%，嘉实原油下跌0.3%。19日，两市ETF总成交额约5978.46亿元，日内电网设备类ETF品种表现相对突出。 【债券研究】债券市场综述 叶 彬（S0530523080001） 根据Wind，1月19日，1年期国债到期收益率上行4.60bp至1.29%，10年期国债到期收益率下行0.31bp至1.84%，1年期与10年期国债期限利差为55.09BP。1年期国开债到期收益率上行0.62bp至1.60%，10年期国开债到期收益率上行0.35bp至2.02%。DR001下行0.17bp至1.32%，DR007上行3.42bp至1.48%。国债期货10年期主力合约跌0.02%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约收平。3年期AAA级信用利差下行0.49bp至16.68bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在24.00bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】中国2025年社会消费品零售总额同比增长3.7% 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，中国2025年12月社会消费品零售总额同比增长0.9%，预期增长1.5%，前值增长1.3%。2025年12月份，社会消费品零售总额45136亿元，同比增长0.9%。其中，除汽车以外的消费品零售额39654亿元，增长1.7%。2025年，社会消费品零售总额501202亿元，比上年增长3.7%。其中，除汽车以外的消费品零售额451413亿元，增长4.4%。 【宏观经济】中国2025年固定资产投资同比降3.8% 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，国家统计局发布2025年全国固定资产投资基本情况称，2025年，全国固定资产投资（不含农户）485186亿元，比上年下降3.8%（按可比口径计算）。其中，民间固定资产投资比上年下降6.4%。从环比看，12月份固定资产投资（不含农户）下降1.13%。 【宏观经济】中国2025年第四季度GDP同比增长4.5% 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，国家统计局1月19日发布数据显示，2025年，面对国内外经济环境的复杂变化，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚定不移贯彻新发展理念、推动高质量发展，统筹国内国际两个大局，统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，纵深推进全国统一大市场建设，国民经济运行顶压前行、向新向优，高质量发展取得新成效，经济社会发展主要目标任务圆满实现，“十四五”胜利收官。 初步核算，全年国内生产总值1401879亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%。分产业看，第一产业增加值93347亿元，比上年增长3.9%；第二产业增加值499653亿元，增长4.5%；第三产业增加值808879亿元，增长5.4%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%，四季度增长4.5%。从环比看，四季度国内生产总值增长1.2%。 Wind数据显示，机构预期2025年第四季度GDP同比增长4.5%。 【宏观经济】12月规模以上工业增加值同比增5.2% 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，国家统计局公布的数据显示，2025年12月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.2%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，12月份，规模以上工业增加值比上月增长0.49%。2025年，规模以上工业增加值比上年增长5.9%。 【财经要闻】2025年12月份各线城市商品住宅销售价格总体下降 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，2025年12月份，70个大中城市商品住宅销售价格环比总体下降、同比降幅扩大。 一二三线城市商品住宅销售价格环比下降。12月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点。其中，上海上涨0.2%，北京、广州和深圳分别下降0.4%、0.6%和0.5%。二线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%，降幅扩大0.1个百分点。三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%，降幅与上月相同。 12月份，一线城市二手住宅销售价格环比下降0.9%，降幅比上月收窄0.2个百分点。其中，北京、上海、广州和深圳分别下降1.3%、0.6%、1.0%和0.6%。二、三线城市二手住宅销售价格环比均下降0.7%，降幅均扩大0.1个百分点。 一二三线城市商品住宅销售价格同比降幅扩大。12月份，一线城市新建商品住宅销售价格同比下降1.7%，降幅比上月扩大0.5个百分点。其中，上海上涨4.8%，北京、广州和深圳分别下降2.4%、4.8%和4.4%。二、三线城市新建商品住宅销售价格同比分别下降2.5%和3.7%，降幅分别扩大0.3个和0.2个百分点。 12月份，一线城市二手住宅销售价格同比下降7.0%，降幅比上月扩大1.2个百分点。其中，北京、上海、广州和深圳分别下降8.5%、6.1%、7.8%和5.4%。二、三线城市二手住宅销售价格同比均下降6.0%，降幅分别扩大0.4个和0.2个百分点。 三、行业及公司动态 【行业动态】2025年居民收入和消费支出情况 黄 静（S0530524020001） 1月19日，国家统计局公布2025年居民收入和消费支出情况。 202