债市表现
- 收益率曲线陡峭化：债市延续震荡走势，央行逆回购净投放使资金面边际转松，但结构性降息提振市场风险偏好，同时降低短期内全面降息预期。截至1月16日，2年期、5年期、10年期、30年期国债收益率分别变动-3.19BP、-4.52BP、-3.58BP、0.12BP；TS、TF、T、TL主力合约分别变动0.06%、0.22%、0.28%、0.26%。
政策动态
- 央行结构性降息：1月15日央行宣布八项稳增长政策，核心是精准滴灌、工具优化，包括：
- 下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点。
- 工具优化：碳减排工具纳入节能改造项目，科创再贷款覆盖民营中小企业。
- 额度扩容：科创再贷款扩至1.2万亿元，支农支小再贷款+5000亿，单设1万亿民营中小企业额度。
- 逆回购灵活投放：本周央行开展9515亿元逆回购操作，净投放8128亿元；6个月期买断式逆回购加量续做3000亿元，连续第8个月注入中期流动性。
- MLF与LPR：12月MLF净投放1000亿元，MLF全年净投放超1万亿元；12月LPR保持不变（1年期3.0%，5年期以上3.5%）。
- 央行购债与PSL：12月央行净买入国债500亿元，PSL净回笼56亿元。
流动性
- 跨年后资金面转松：R001、R007分别变动2.54BP、-0.20BP，DR001、DR007分别变动4.72BP、-2.97BP。
- 同业存单与票据利率：1年期股份行同业存单小幅下行，票据利率延续弱势。
债券供给
- 政府债：本周净发行-2307亿元（国债-2992亿，地方债685亿），下周计划净发行5267亿元。
- 专项债：本周发行228亿元，累计净发行1102亿元。
策略观点
- 短期震荡：多空交织下债市延续震荡，下周超长端债券偏弱，因物价数据回暖且超长债供给预期较强。
