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国债策略周报

2026-05-17 朱金涛光大期货 Billy

核心观点与关键数据

市场表现：本周国内债市整体呈现利率窄幅震荡、短强长弱的特征。2年、5年、10年、30年国债收益率分别收于1.27%、1.46%、1.76%、2.25%，较05月08日分别变动-0.91BP、-1.81BP、-0.49BP、0.45BP。TS、TF、T、TL主力合约分别收于102.608元、106.375元、108.815元、112.59元，较05月07日变动分别为0.07%、0.19%、0.23%、0.14%。TS、TF净基差小幅回落，TF跨期价差维持高位，长端跨期价差窄幅震荡。
政策动态：
- 逆回购：本周央行开展25亿元7天期逆回购、3000亿元买断式逆回购操作，净投放2490亿元。下周央行公开市场将有30亿元7天期逆回购到期，同时5月18日还有8000亿元买断式逆回购到期。
- 买断式逆回购：5月买断式逆回购合计净回笼10000亿元，其中6个月期买断式逆回购到期8000亿元，操作后央行将净回笼5000亿元。
- MLF：4月MLF缩量续做2000亿元，结束了此前连续13个月的加量续做态势。4月中期流动性净回笼6000亿元，较上月净回笼规模扩大3500亿元。
- 央行操作：4月央行净买入国债400亿元，中期借贷便利（MLF）净投放-2000亿元，抵押补充贷款（PSL）净投放-2000亿元，其他结构性货币政策工具净投放3667亿元。
- LPR：4月20日贷款市场报价利率（LPR）保持不变，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均较前值持平，至此LPR已连续11个月维持不变。
流动性：资金面持续宽松，R001、R007、DR001、DR007分别收于1.29%、1.36%、1.26%、1.32%，较05月07日分别变动-4.76BP、-3.66BP、-0.74BP、-5.38BP。1年期股份行同业存单小幅下行，票据利率小幅下行。
债券发行：本周政府债发行6209亿元，到期量4276亿元，净发行1933亿元，其中国债净发行816亿元，地方债净发行1117亿元。下周国债净发行1150亿元，地方债净发行1311亿元，二者合计净发行2461亿元。本周新增专项债发行121亿元，截止本周，专项债累计净发行13594亿元，发行进度30.90%。4月地方债全场倍数环比上升。