核心观点与关键数据
- 降息预期落空：9月LPR保持不变（1年期3.35%，5年期以上3.85%），市场降息预期暂时落空，但市场对后续降息仍抱有期待，债市乐观情绪未改。
- 资金面边际收紧：受税期影响，DR007和R001等利率上行，资金面边际转紧，短端国债收益率小幅上行，收益率曲线走平。
- 公开市场操作：央行本周逆回购累计净投放7792亿元，MLF到期延后至25号操作，合计公开市场净投放1882亿元。
- 债券供给：本周政府债净发行1694亿元（国债-447亿元，地方债2141亿元），下周政府债预计净发行8498亿元；专项债发行明显提速，本周发行1747亿元，全年累计发行29333亿元，发行进度75.2%，下周计划发行5599亿元。
研究结论
- 债市偏强态势延续：在重要会议未提及增量财政政策的情况下，短期内资金面和货币宽松预期仍将主导债券市场，基本面延续弱修复，稳增长压力仍存，“资产荒”格局未改，债市偏强格局仍将延续。
- 国债收益率表现：截止9月20日，二年期国债收益率上行3.14BP至1.38%，十年期国债收益率下行2.9BP至2.04%，三十年期国债收益率下行6.8BP至2.15%。国债期货涨跌不一。
- 流动性数据：DR007周环比上行30BP至1.96%，1年期股份行同业存单周环比下行0BP至2.05%，9月票据利率延续弱势。
- 企业债信用利差：企业债信用利差低位回升。
