油脂油料策略周报

油脂油料：中加关系改善利空菜系价格 目录 1、全球大豆行情分析2、国内豆粕行情分析3、全球油脂行情分析4、国内油脂行情分析 1.1 1月供需报告上调全球油料产量，其他大豆产量上调幅度最大 资料来源：USDA，光大期货研究所 全球油料累库幅度加大，如何去库存是市场的核心问题 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.2全球大豆价格回落，因美豆累库及巴西大豆丰产的压力超过了美豆出口改善 资料来源：USDA，光大期货研究所 美豆12月压榨数据表现亮眼，压榨量同比增加8%，产能扩张支撑压榨量增加 资料来源：USDA，NOPA，光大期货研究所 巴西和阿根廷大豆压榨季节性回落，出口同比增加 资料来源：Safras & Mercado，巴西海关，阿根廷农业部，光大期货研究所 2.1生猪现货价格上涨，养殖户看好下半年行情，积极抓仔猪 资料来源：农业农村部，统计局，博亚和讯，光大期货研究所 生猪屠宰均重增加，养殖利润改善，利好饲料消费 资料来源：农业农村部，博亚和讯，光大期货研究所 2.2肉禽屠宰不及去年同期，养殖利润持续低迷 资料来源：博亚和讯，光大期货研究所 2.3豆粕成交回落，下游消化库存为主，表观消费量接近去年同期水平 资料来源：iFinD，我的农产品网，光大期货研究所 2.4大豆压榨量不及去年，但也在正常水平，年前豆粕维持去库趋势 资料来源：我的农产品网，光大期货研究所 2.5大豆进口成本下降，豆粕现货价格走高，榨利回升，基差偏强震荡 资料来源：iFinD，光大期货研究所 豆粕期权表现 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.1 1月报告上调全球植物油产量和需求预估 资料来源：USDA，光大期货研究所 全球油脂从去库预估变为库存持平，供需矛盾定性为中性格局 资料来源：USDA，光大期货研究所 3.2印尼表示26年维持B40政策，同时关注原油和棕榈油价差，加速种植园管理 资料来源：GAPKI，光大期货研究所 马棕油1月1-15日出口环比增加20%，国际豆棕价差扩大，棕榈油性价比改善，推动出口增加 资料来源：MPOB，光大期货研究所 3.4官方数据显示印度12月油脂表观消费下降，库存小幅增加 资料来源：iFinD，光大期货研究所 3.5豆油表观消费略低于去年同期水平，今年春节时间偏晚，令消费后移 资料来源：我的农产品网，iFinD，光大期货研究所 3.6大豆盘面榨利改善，油菜籽进口利润恶化，棕榈油进口利润恶化 资料来源：iFinD，光大期货研究所 3.7豆油和菜籽油库存继续下降，棕榈油库存持平，期货端豆油仓单压力最大 资料来源：我的农产品网，iFind，光大期货研究所 3.8油脂基差稳中回落 资料来源：iFIND，光大期货研究所 3.9豆油期权表现 资料来源：Wind，光大期货研究所 棕榈油期权表现 资料来源：Wind，光大期货研究所 总结 本周国内油脂油料偏强震荡，但国际市场分化CBOT大豆回落，BMD棕榈油和CBOT豆油上涨。 本周美豆迎来了需求集中利好。首先，出口数据利好，单周净销售超过200万吨，高于市场预期的80-180万吨范围。其中，对中国销售净增122.41万吨。民间连续公布大豆大单销售也反映了美豆出口需求亮眼。其次，压榨数据利好，NOPA12月压榨量2.24991亿蒲，环比增加4.1%，同比增加8.9%，历史第二高。最后，逢低买盘出现也支撑期货价格。美豆价格止跌，但受限于巴西大豆丰产在即，美豆涨幅受限，仍在之前的震荡区间。国内方面，大豆单周压榨199万吨，环比增加但不及预期。国内大豆、豆粕处于去库周期，终端备货节奏放缓，但刚需仍在，上游维持挺价政策。豆粕现货价格坚挺，基差走强。不过，豆粕期货价格偏弱运行，基于巴西丰产和远期进口成本下降。策略上，震荡偏弱思路。 油脂市场上，印尼决定推迟实施B50生物柴油，美国计划3月初公布生柴决定，生柴政策喜忧参半。市场预期美国将增加生柴备货，基于政策落地。加拿大总理14-17日访华，双方取得重要成果。中国和加拿大两国领导人欢迎签署《中国-加拿大经贸合作路线图》，指示官员推进相关工作。双方形成了关于处理双边经贸问题的初步联合安排。双方同意加强农业合作和粮食安全，包括重新激活中加农业联合委员会。市场传言加拿大油菜籽关税或调整至15%，较之前大幅下降。如确实，加菜籽有进口到国内的机会，利空国内远期菜籽系价格。密切关注最终的调整及落地时间。数据方面，马来高频数据利好，1月1-15日棕榈油出口量环比增加20.5%，产量环比减少18.09%，以此推算1月去库幅度较大。国内方面，节前供需两旺，油脂去库周期，支撑现货价格及3月基差，但5月后合约价格偏弱，因远期无供应短缺问题。59反套思路，菜油补跌，豆油和棕榈油坚挺。 光大期货农产品研究团队 王娜，光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2019年带领团队获大商所十大投研团队称号。2023年带领团队与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。新华社特约经济分析师，CCTV经济及新闻频道财经评论员，曾多次代表公司在《经济信息联播》、《环球财经连线》中发表专家评论。 期货从业资格号：F0243534期货交易咨询资格号：Z0001262E-mail：wangn@ebfcn.com.cn 侯雪玲，光大期货豆类分析师，期货从业十余年。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2013年所在团队荣获大连商品交易所最具潜力农产品期货研发团队称号，2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。先后在《期货日报》、《粮油市场报》等行业专刊上发表多篇文章。 期货交易咨询资格号：Z0013637E-mail：houxl@ebfcn.com.cn 孔海兰，经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员。担任第一财经频道嘉宾分析师。2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。多次接受期货日报、中国证券报等主流媒体采访。 期货交易咨询资格号：Z0013544E-mail：konghl@ebfcn.com.cn 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。