油脂油料策略周报

全球大豆行情分析

• USDA 1月供需报告上调全球油料产量，大豆产量上调幅度最大，累库幅度加大，去库存成为市场核心问题。
• 美豆价格回落，因美豆累库及巴西大豆丰产压力超过美豆出口改善。美豆12月压榨量同比增加8%，产能扩张支撑压榨量；巴西和阿根廷大豆压榨季节性回落，出口同比增加。

国内豆粕行情分析

• 生猪现货价格上涨，养殖户看好下半年行情，积极抓仔猪，屠宰均重增加，养殖利润改善，利好饲料消费。
• 肉禽屠宰不及去年同期，养殖利润持续低迷。豆粕成交回落，下游消化库存为主，表观消费量接近去年同期水平。大豆压榨量不及去年但正常，年前豆粕维持去库趋势。
• 大豆进口成本下降，豆粕现货价格走高，榨利回升，基差偏强震荡。

全球油脂行情分析

• USDA 1月报告上调全球植物油产量和需求预估，全球油脂从去库预估变为库存持平，供需矛盾为中性格局。
• 印尼维持B40政策，马棕油1月1-15日出口环比增加20%，国际豆棕价差扩大，棕榈油性价比改善推动出口增加。
• 印度12月油脂表观消费下降，库存小幅增加；豆油表观消费略低于去年同期，春节后消费后移。

国内油脂行情分析

• 大豆盘面榨利改善，油菜籽和棕榈油进口利润恶化。豆油和菜籽油库存下降，棕榈油库存持平，期货端豆油仓单压力最大。油脂基差稳中回落。

总结与策略

• 美豆：需求集中利好（出口超预期、压榨量增加），但巴西丰产在即，涨幅受限，震荡偏弱。
• 国内豆粕：去库周期，刚需仍在，豆粕现货坚挺，期货偏弱。
• 油脂：印尼B40政策、加拿大访华促农业合作（传言加菜籽关税下调利空国内菜籽系），马棕油出口增加。国内油脂去库周期支撑现货，但5月后合约偏弱。
• 策略：震荡偏弱思路，59反套（菜油补跌，豆油和棕榈油坚挺）。