油脂油料策略周报

油脂油料：宏观氛围向好油脂油料内强外弱 目录 1、全球大豆行情分析2、国内豆粕行情分析3、全球油脂行情分析4、国内油脂行情分析 1.1 USDA下调美豆、加菜籽、欧盟油菜籽产量，上调乌克兰葵花籽产量，全球油料总产量下调 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.2美豆落叶过三成，预计下周开始收割 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.3美豆产区晴朗为主，产区干旱预计继续恶化，不过利于收割 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.4美豆新作销售符合预期，市场关注密西西比运力情况 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.5美豆压榨低于预期，但是豆油表观消费亮眼，豆油库存下降 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.6巴西9月出口预计738万吨，较上次预估增加6万吨 资料来源：Conab，布交所，光大期货研究所 1.7美豆升贴水上涨，巴西升贴水下跌，阿根廷大豆升贴水保持偏低水平 资料来源：Wind，光大期货研究所 1.8净多持仓多下降 资料来源：USDA，光大期货研究所 2.1能繁母猪、仔猪价格等周度环比下降 资料来源：中国政府网、国家统计局、农业部、光大期货研究所 生猪养殖利润下降，育肥利润持平，屠宰体重下降 资料来源：农业部，中国农业信息网，光大期货研究所 2.2肉禽价格普遍回落，种禽端利润走高，屠宰端利润下降 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.3豆菜粕价差稳定，豆粕表观消费量稳中下降 资料来源：Wind，我的农产品网，光大期货研究所 2.4大豆进口成本稳中回落，盘面榨利下降 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.5大豆压榨保持高位，油厂端库存稳中下降，饲料企业库存保持高位 资料来源：我的农产品网，光大期货研究所 3.1全球油脂产量变化不大，并未跟随油料产量下降而下降 资料来源：USDA、光大期货研究所 3.2 GAPKI数据显示6月库存大降，较5月环比减少近100万吨 资料来源：GAPKI，光大期货研究所 3.3 MPOB预计马棕油8月库存攀升至212万吨，远超市场预期 资料来源：MPOB，光大期货研究所 3.4国际豆棕价差继续下降 资料来源：Wind，光大期货研究所 4.1餐饮消费同比增加，需求韧性强 资料来源：Wind，光大期货研究所 豆油表观消费增加，中秋需求期待 资料来源：我的农产品网，光大期货研究所 8月植物油进口延续同比增长势头 资料来源：我的农产品网，光大期货研究所 豆油库存周度下降，棕榈油库存周度攀升 资料来源：我的农产品网，光大期货研究所 豆油、棕榈油等基差回落，盘面价差抗跌 资料来源：Wind，光大期货研究所 9月油粕比走强，1月油粕比稳定 资料来源：Wind，光大期货研究所 油脂油料：宏观氛围向好油脂油料内强外弱 总结 本周前四个工作日国内外油脂油料偏弱运行，MPOB和USDA供需报告偏空、文华商品指数滞涨等均给市场带来下行压力。但周五市场国内油脂油料价格走高，因央行降准，大宗商品普涨，油脂油料跟随走高。 基本面中，消息整体偏空。MPOB报告显示马棕油8月库存攀升至212万吨，远超市场预期。船运调查数据显示，马棕油9月1-10日出口环比减少11.2%-20.4%，市场对产地9月累库担忧升温，预计库存高点或超过240万吨。USDA预计美豆单产50.1蒲/英亩，产量41.16亿蒲，产量略高于市场预期。新作库存2.2亿蒲，八年最低水平。巴西9月大豆出口预计738万吨，较上月预估增加8万吨。巴西新作开始播种，天气较为有利，产量前景预期乐观。美豆进入季节性回落阶段，易跌难涨。 国内油脂油料市场，面临成本下跌压力和宏观利好、人民币贬值的利多夹击，价格陷入震荡。国内现货成交市场清淡，一方面因为油厂压榨处于高位，贸易商海外采购豆油、棕榈油、菜籽系等；另一方面，因为下游库存较充裕，终端走货并未超预期。现货基差偏弱运行，但是盘面月间价差已经率先企稳并走强。 操作上，单边短空思路，豆粕和豆油等11-1正套思路，1月合约买油卖粕持有，关注买菜籽油卖棕榈油机会。 光大期货农产品研究团队 王娜，光大期货研究所农产品研究总监，大连商品交易所优秀分析师，2019年大商所十大投研团队负责人。连续多年获得中国最佳期货经营机构暨最佳期货分析师“最佳农产品分析师称号”，带领团队荣获大商所十大投研团队称号。新华社特约经济分析师，CCTV经济及新闻频道财经评论员，曾多次代表公司在《经济信息联播》、《环球财经连线》中发表独家评论。 期货从业资格号：F0243534期货交易咨询资格号：Z0001262E-mail:wangn@ebfcn.com.cn联系电话：0411-84806856 侯雪玲，光大期货豆类分析师，期货从业十年。2013-2016年连续四年获得中国最佳期货经营机构暨最佳期货分析师“最佳农产品分析师称号”。2013年所在团队荣获大连商品交易所最具潜力农产品期货研发团队称号，2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。先后在《期货日报》、《粮油市场报》等行业专刊上发表多篇文章。 期货从业资格号：F3048706期货交易咨询资格号：Z0013637E-mail:houxl@ebfcn.com.cn联系电话：0411-84806827 孔海兰，经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员。担任第一财经频道嘉宾分析师。期货从业资格号：F3032578期货交易咨询资格号：Z0013544E-mail:konghl@ebfcn.com.cn联系电话：0411-84806842 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。