核心观点与关键数据
- 宏观提振退温：原糖期价本周向区间下沿靠近，受北半球增产预期影响，价格承压但短期难以进一步下跌，预计延续震荡行情。
- 国内市场：距离春节一个月，现货成交仍有量，预计延续1-2周后趋缓；产区生产持续，库存进一步累积；近期进口传闻较多，市场存在分歧，但进口受限预期仍在，短期价格调整空间有限。
原糖市场分析
- 印度：截至1月15日，产糖量同比增幅超21%，因产糖率提升；预计本榨季产量3500万吨，期末库存750万吨，略高于此前预估。
- 泰国：前期降雨影响下，截至1月12日入榨蔗、产糖率、产糖量同比均下降，但降幅已恢复，未来生产进度将攀升。
- 巴西：北半球增产预期逐渐变为现实，对价格抑制作用仍在，但交易充分，短期难以进一步打压价格。
国内市场分析
- 产量：2025/26榨季截至1月15日，全国开榨糖厂519家，累计入榨甘蔗17637.4万吨，增幅18.85%；食糖产量1588.5万吨，增幅21.63%；产糖率9.01%，高于去年同期的8.80%。
- 价格：广西制糖集团报价5320~5380元/吨，云南制糖集团报价5190~5230元/吨；配额内进口估算价4000~4040元/吨，配额外进口估算价5060~5120元/吨。
- 消费：2025年1-11月软饮料同比增长3.3%，乳制品同比下降1.2%。
研究结论
- 短期：原糖期价延续震荡，受北半球增产预期和国内库存累积影响，价格承压但调整空间有限。
- 中期：随着现货成交趋缓、累库延续，价格仍将承压；但进口受限预期仍在，短期价格调整空间有限。
- 市场关注：印度、泰国、巴西的生产进度和出口情况，以及国内进口政策和市场传闻。
数据与图表
- 报告包含多个图表，如产地现货价格、加工糖价格、近远价差、原白糖价差、产地价差、巴西平衡表、压榨进度、中南部制糖比、糖产量、出口、库存、运输情况、乙醇价格和产量，以及印度、泰国、欧盟、俄罗斯、澳大利亚的平衡表，全球平衡表和库存消费比，我国面积及产量，主产省销售量、累计销售量、销售进度、库存，仓单，食糖进口，进口利润（配额内和配额外），糖浆及预混粉进口，食糖出口，消费端数据，白糖期权历史波动率、波动率锥，持仓量、成交量认购认沽比率等。
