核心观点与关键数据
原糖市场：
- 原糖期价本周继续窄幅下行。
- 巴西7月出口360万吨，同比略偏低，7月中旬库存540万吨，处于近年来最低水平。
- 印度2025/26榨季预计产量将增长18%至约3490万吨，但实际出口能力存在不确定性。
- 总体供应预期仍偏宽松，预计未来原糖市场仍以偏弱震荡为主。
国内现货市场：
- 国内期价完成移仓，9-1基差修复。
- 现货市场报价不断下调，积极销售。
- 广西、云南销糖率同比均略偏高，库存方面广西库存97万吨，同比低11万吨，云南库存47万吨，同比增加约6万吨。
- 产区销售进度尚可，未来进口糖压力仍存，关注7、8月进口数据。
建议：
- 9-1反套离场，关注1月合约在前低5500元/吨附近的支撑情况。
主要数据
巴西：
- 7月出口：360万吨（同比略偏低）。
- 7月中旬库存：540万吨（近年来最低水平）。
- 本榨季截止到7月中旬累计产糖：1572万吨。
- 中南部压榨进度：甘蔗入榨量持续增加。
- 中南部制糖比：维持在较高水平。
- 累计产糖量：持续增长。
- 糖出口：维持相对偏高水平。
- 双周食糖库存：处于较低水平。
- 港口待装运食糖数量：持续增加。
- 乙醇价格：圣保罗乙醇价格波动，含水乙醇折糖价相对稳定。
- 乙醇产量：双周累计产量和销售量持续增长。
印度：
- 2025/26榨季预计产量：约3490万吨（增长18%）。
- 2024/25榨季产量：2950万吨。
- 甘蔗种植面积：2025/26榨季估计约为572.4万公顷（略高于2024/25榨季）。
- 甘蔗收购价格：持续波动。
- 糖出口：2024/25年度出口量较大。
泰国：
- 平衡表：产量、消费量、出口量等数据持续更新。
- 压榨进度：双周累计产量持续增长。
- 糖出口：2025年度出口量较大。
中国：
- 糖料种植面积及产量：2025年度数据持续更新。
- 月产量：10月产量较低，后续月份产量逐渐增加。
- 销售进度：广西、云南销糖率同比均略偏高，库存有所变化。
- 全国销糖率：持续增长。
- 主产省月销售量：广西、云南单月销糖量持续增长。
- 主产省累计销售量：广西、云南累计销糖量持续增长。
- 主产省销售进度：广西、云南销糖率持续增长。
- 仓单：仓单数量及有效预报持续变化。
- 进口量：2020/21年度至2024/25年度进口量持续增长。
- 进口利润：配额内、配额外进口利润持续变化。
- 糖浆及预混粉进口：2025年度进口量较大。
- 出口量：2025年度出口量较小。
- 消费端：软饮料、乳制品产量持续增长。
研究结论
- 原糖市场供应预期偏宽松，预计未来原糖市场仍以偏弱震荡为主。
- 国内现货市场销售进度尚可，但未来进口糖压力仍存，需关注7、8月进口数据。
- 建议投资者9-1反套离场，关注1月合约在前低5500元/吨附近的支撑情况。
