核心观点与关键数据
原糖市场：
- 原糖期价低位整理，受美国农业部（USDA）上调印度糖产量预期影响。
- 印度2025/26榨季糖产量预估增加至3500万吨，主要因西南季风利好甘蔗生产及种植面积增加。
- 巴西4月上半月产糖量和制糖比均创同期新高，市场关注下半月压榨进度。
- 丰产预期下，中期糖价偏弱，需警惕系统性风险和恶劣天气影响。
国内市场：
- 4月国内糖产量36万吨，略低于去年；销量125万吨，为近年同期最高，库存水平为近几个榨季次低。
- 市场以国产糖供应为主，现货报价小幅走弱，顺价走量。
- 原糖下行打开进口窗口，市场担忧远期价格，但进口糖到位尚需时间。
巴西市场：
- 巴西中南部4月上半月产糖量和制糖比均创同期新高。
- 巴西糖出口量持续增长，港口待装运食糖数量和最大等待天数有所下降。
- 乙醇价格和产量波动，对糖价有一定影响。
印度市场：
- 印度2025/26榨季糖产量预估增加，种植面积预计扩大，甘蔗收购价格稳定。
- 印度糖出口量波动较大。
泰国市场：
欧盟市场：
- 欧盟糖产量稳定，消费量有所增长，进口量和出口量波动。
全球市场：
中国市场：
- 国内糖料种植面积和产量稳定，4月产销数据良好，销糖率较高。
- 进口糖利润波动，配额外进口利润仍为负。
- 食糖出口量有所增长。
研究结论：
- 中期糖价偏弱，受丰产预期和进口担忧影响。
- 国内市场以国产糖供应为主，价格调整深度有限。
- 需关注巴西压榨进度、印度糖产量和全球供需平衡变化。
