核心观点与关键数据
原糖市场：
- 北半球（泰国）增产不及预期，原糖期价震荡上行。
- 南半球（印度）估产数据低于预期，引发进口可能性猜想。
- 巴西中南部估产预期差异较大，短期供应偏紧，期价弹性较大。
- 关注巴西天气风险，去年干旱对本榨季产量的影响仍是最大不确定因素。
国内现货市场：
- 受期价走强提振，现货报价上调，成交尚可。
- 未来行情市场分歧较大，国产糖定价局面延续至二季度中后期。
- 期价短期偏强，耐心等待中期空头入场机会。
- 关注下周公布的1、2月进口数据。
关键数据：
- 泰国累计甘蔗入榨量同比增长8.06%，产糖量同比增长10.31%。
- 印度不同机构发布的产糖量预估低于2600万吨。
- 巴西中南部机构给出的产糖量预期处于持平到增产9.1%之间。
- 国内工业库存同比增加80万吨，但糖浆及预拌粉进口无松动。
巴西市场：
- 巴西中南部压榨进度缓慢，供应偏紧。
- 巴西港口待装运食糖数量增加，最大等待天数延长。
- 乙醇价格高于糖价，影响压榨利润。
- 巴西食糖库存持续下降。
印度市场：
- 印度甘蔗种植面积和收购价格持续上涨。
- 印度糖出口量波动较大。
泰国市场：
欧盟、俄罗斯、澳大利亚市场：
- 欧盟、俄罗斯、澳大利亚的食糖供需平衡表和库存消费比变化不大。
全球市场：
中国国内市场：
- 国内糖料种植面积和食糖产量波动不大。
- 全国销糖率持续下降。
- 广西和云南主产省的销糖率均处于较低水平。
- 仓单数量持续下降。
- 食糖进口量波动较大，配额外进口利润较高。
- 糖浆及预拌粉进口量持续增长。
- 国内食糖出口量较低。
白糖期权市场：
- 白糖期权历史波动率较高。
- 白糖期权持仓量和成交量认沽认购比率波动较大。
研究结论
- 原糖市场受南北半球影响因素交接期估产扰动增加，短期期价偏强，中期仍将承压。
- 国内现货市场受期价走强提振，但未来行情市场分歧较大，耐心等待中期空头入场机会。
- 巴西市场短期供应偏紧，关注天气风险。
- 中国国内市场库存压力尚可，国产糖定价局面延续至二季度中后期。
- 白银期权市场波动率较高，需关注市场情绪变化。
