白糖策略周报

原糖期价本周止跌盘整，市场关注焦点转向北半球生产节奏。巴西生产趋于尾声，泰国保持丰产预期，印度产糖量同比增加34万吨，出口许可量150万吨难以兑现。当前市场无新利空因素，原糖期价有望构筑阶段性底部。

国内期价刷新阶段低点，受新糖上市、10月进口75万吨超预期、糖浆及预混粉进口仍达11万吨等因素影响，市场悲观情绪蔓延。广西已有15家糖厂开榨，12月中旬新糖将大量上市，期价暂无止跌迹象，仍以偏空思路对待，关注现货成交及糖分变化。

关键数据：

• 国际糖业组织预测2025/26榨季全球糖市供应过剩163万吨，2024/25榨季供需缺口292万吨。
• 国内现货价格：广西新糖5600~5660元/吨，云南陈糖5440~5490元/吨，加工糖厂5750~5890元/吨。
• 配额内进口估算价4030~4040元/吨，配额外进口估算价5100~5110元/吨。
• 2025年10月我国进口糖浆及预混粉11.56万吨，同比减少11.03万吨。

研究结论：

• 原糖期价关注巴西、泰国、印度生产进度，如无新扰动有望构筑底部。
• 国内期价受供应压力和进口影响，短期偏空，关注现货成交及基本面变化。
• 消费端数据显示软饮料同比增长3.4%，乳制品同比下降0.9%。