核心观点与关键数据
原糖市场：
- 原糖期价持续下行，刷新低点。
- 巴西制糖商Copersucar预计2025/26榨季巴西中南部甘蔗入榨量和食糖产量将高于上一榨季。
- 地区冲突加剧，市场避险情绪上升，印度乙醇汽油掺混比例提升，对糖价形成提振。
国内现货：
- 广西、云南制糖集团报价下调，广西报价跌破6000元/吨整数关口。
- 集团销售进度尚可，贸易商库存较高。
- 配额内进口估算价4390~4430元/吨，配额外进口估算价5570~5630元/吨。
进口情况：
- 2025年5月我国进口食糖35万吨，同比增加33.31万吨。
- 2025年1-5月我国进口食糖63.32万吨，同比减少64.12万吨，降幅50.31%。
- 2024/25榨季截至5月，我国进口食糖209.50万吨，同比下降103.93万吨，降幅33.16%。
- 糖浆及预混粉进口量大幅减少，但2025年5月和1-5月进口量分别同比增长3572%和19.92万吨。
- 预计6月进口数据将继续回升，但糖和预混粉进口预计可控。
研究结论：
- 目前主力合约期价贴水约300元/吨，如进口可控，未来存在修复预期，不宜继续杀跌。
- 激进者可关注短期反弹机会，继续关注未来进口情况。
- 目前三大主产国均持丰产预期，中期谨防增产兑现不及预期的情况。
图表数据
图表数据：
- 现货价格图表显示白糖现货价格持续下调。
- 期现价差图表显示主力合约期价贴水约300元/吨。
- 近远月价差图表显示近远月价差波动较大。
- 原白糖价差图表显示原白糖价差有所扩大。
- 巴西平衡表、压榨进度、制糖比、糖产量、出口、库存、运输情况、乙醇价格、产量、销售等图表数据显示巴西糖市供应充足。
- 印度平衡表、压榨进度、甘蔗种植面积、甘蔗收购价格、出口等图表数据显示印度糖市出口活跃。
- 泰国平衡表、压榨进度、出口等图表数据显示泰国糖市出口稳定。
- 欧盟、俄罗斯、澳大利亚平衡表数据显示这些国家糖市供需基本平衡。
- 全球平衡表、全球库存消费比图表显示全球糖市供应充足，库存消费比持续上升。
- 主要出口国汇率图表显示美元兑雷亚尔、泰铢、印度卢比汇率有所波动。
- 国内糖料种植面积及食糖产量图表显示国内糖市供应稳定。
- 全国月产量图表显示国内糖市产量波动较大。
- 销售进度图表显示国内糖市销售进度尚可，库存较高。
- 全国销糖率图表显示国内糖市销糖率波动较大。
- 主产省月销售量、累计销售量、销售进度图表显示广西、云南糖市销售进度尚可。
- 仓单图表显示白糖仓单数量波动较大。
- 食糖进口图表显示国内食糖进口量波动较大。
- 配额内、配额外进口利润图表显示进口利润波动较大。
- 糖浆及预混粉进口图表显示糖浆及预混粉进口量大幅减少。
- 食糖出口图表显示国内食糖出口量稳定。
- 消费端图表显示软饮料、乳制品产量同比增长。
期权数据
- 白糖期权历史波动率、波动率锥图表显示白糖期权历史波动率较高。
- 白糖收盘价&期权持仓量、成交量认沽认购比率图表显示白糖期权市场情绪波动较大。
