核心观点与关键数据
- 原糖市场：本周原糖期价弱势运行，巴西中南部2024/25榨季甘蔗压榨量预计为6.127亿吨，同比下降6.4%；25/26榨季预估为5.932亿吨。印度榨季进度同比偏慢，出口问题不明朗，泰国将接棒出口市场，但需求意愿一般。中期供应回升压力下对原糖保持偏弱看法，短期维持区间格局，关注天气扰动。
- 国内市场：广西制糖集团新糖报价下调20-30元/吨，加工糖厂主流报价区间6440-6670元/吨，下调20-50元/吨。配额内进口估算价5640-5720元/吨，配额外进口估算价7200-7310元/吨。11月全国糖厂开机95家，食糖产量136.79万吨，同比增加54.34%；累计销售60.9万吨，同比增加92.23%，销糖率44.52%，同比加快8.78个百分点。
- 供应与库存：广西已有65家糖厂开机，12月、1月产量将快速回升，排队提货情况将缓解并累库。广西干旱天气隐忧，估产暂不做调整。当前期现价差较窄，糖厂卖保积极性一般，但保值盘仍将成为上方压力。关注11月进口数据。
研究结论
- 原糖：维持区间偏弱看法，把握反弹后空头入场机会，关注巴西、印度、泰国榨季进度及未来进口。
- 白糖：目前最大压力来自增产带来的保值盘，支撑来自前期销区、终端低库存节前补库需求，对价格持区间偏弱看法，仍可把握反弹后空头入场机会，关注广西、云南压榨进度及未来进口。
数据与图表
- 期货价格、现货价格、期现价差、近远价差、原白糖价差等图表数据。
- 巴西、印度、泰国、欧盟、俄罗斯、澳大利亚等主要产区的平衡表、压榨进度、出口数据。
- 中国食糖面积、产量、月产量、销售进度、主产省销售量、仓单、进口数据、进口利润、糖浆及预混粉进口、出口数据。
- 软饮料与乳制品消费数据。
研究员介绍
- 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。
- 张凌璐：光大期货研究所资源品分析师，负责纯碱、尿素期货研究工作。
- 孙成震：光大期货研究所资源品分析师，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基面研究。
