原糖
- 价格走势：本周原糖期价跟随原油大幅上行，受地缘政治冲突和能源供应担忧推动。
- 巴西市场：IBGE预估2026年巴西甘蔗种植面积和产量均下调，但增幅低于预期。制糖比调整和机收成本增加引发市场担忧。乙醇价格优势逐渐减弱，制糖比或回落。
- 供应预期：糖供应仍有保证，暂无大幅调低预期。26/27榨季可能出现供应拐点，若糖价维持高位，北半球减产预期将被削弱。
- 关键数据：2026年1-2月巴西甘蔗种植面积937.3731万公顷（下调1.3%），产量7.0038亿吨（下调0.4%）。
国内现货与进口
- 现货价格：广西制糖集团报价5400~5490元/吨，云南制糖集团报价5280~5320元/吨，加工糖厂报价5680~5890元/吨。
- 进口数据：2026年1-2月中国进口食糖52万吨（同比增加44.09万吨），2025/26榨季截至2月底累计进口228.26万吨（同比增加74.17万吨）。
- 糖浆与预混粉进口：2026年1-2月进口糖浆8.30万吨、预混粉5.92万吨，同比分别增加0.75万吨和2.66万吨，合计进口14.22万吨（同比增加31%）。
国内市场
- 价格联动：本周三国内糖价尝试回归基本面，但受原油价格波动影响仍显扰动。
- 市场逻辑：未来2-4周原油扰动难褪去，需高度关注风险。5月合约交割因素显现，丰产、累库压力可能浮现。
- 操作建议：建议保持区间思路，待能源扰动弱化可关注区间做空机会，注意系统性风险。
全球市场
- 主要国家产量：印度产量达2621.4万吨（同比增加10.5%），泰国已产糖979.27万吨（同比增加2.98%）。
- 全球平衡表：全球库存消费比数据来源Wind，需结合具体平衡表分析。
消费端
- 软饮料与乳制品：2025年1-12月软饮料同比增长3%，乳制品同比下降1.1%。
研究结论
- 原糖价格短期受能源供应担忧推动，但长期供应仍有保证，需关注巴西制糖比调整和北半球减产预期。
- 国内糖价受原油影响仍显波动，建议保持区间思路，关注5月合约交割和丰产累库压力。
