原糖
- 期价表现：本周原糖期价震荡走弱。
- 主要消息：截至2025年12月15日，印度2025/26榨季糖产量达782.5万吨，同比增长27.69%；印度已开榨糖厂478家，较去年略增。
- 市场分析：巴西压榨接近尾声，截至11月底累计产糖3990万吨，同比增1.13%；印度、泰国压榨稳步推进，印度产量同比增幅显著。期价缺乏驱动，以区间偏弱对待，中期关注泰国出口及巴西天气变化。
国内现货
- 价格情况：广西新糖报价5270~5380元/吨，云南制糖集团新糖报价5150~5260元/吨，加工糖厂主流报价5650~5900元/吨。
- 进口估算：配额内进口估4080~4090元/吨，配额外估5170~5180元/吨。
- 市场分析：广西已有67家糖厂开榨，新糖集中上市导致现货承压，价格持续下调，终端观望情绪浓厚。11月进口糖同比减少9.34万吨，但市场信心脆弱，期价持续承压。期价处于寻底过程中，建议中期保持空头思路，但鉴于价格较低，不建议低位追空，谨防短线反弹。
关键数据
- 国内糖厂开榨：广西67家，云南情况未明确。
- 进口数据：2025年11月进口44万吨，同比减9.34万吨；1-11月进口434.16万吨，同比增37.64万吨。
- 榨季进口：2025/26榨季（10-11月）进口118.62万吨，同比增11.59万吨。
图表参考
- 价格图表：产地现货价格、加工糖价格、近远价差、原白糖价差、产地价差。
- 巴西数据：平衡表、压榨进度、制糖比、产量、出口、库存、运输情况、乙醇价格及产量。
- 印度数据：平衡表、压榨进度及产量、甘蔗种植面积、收购价格、出口。
- 泰国数据：平衡表、压榨进度、出口。
- 其他市场：欧盟、俄罗斯、澳大利亚平衡表，全球平衡表及库存消费比。
- 汇率数据。
- 国内数据：面积及产量、主产省销售量及进度、库存、仓单、进口数据、进口利润（配额内/外）、糖浆及预混粉进口、出口数据。
- 消费端数据。
- 期权数据：历史波动率、波动率锥、持仓量、成交量认购认沽比率。
研究结论
- 短期：原糖期价区间偏弱，国内期价继续寻底，建议中期保持空头思路，但避免低位追空。
- 中期：关注泰国出口及巴西天气变化。
- 绝对价格：国内糖价绝对水平较低，操作需谨慎。
