工业硅&多晶硅：供需失衡，上行受挫
总结
- 供给：工业硅周度产量环比下滑1860吨至7.84万吨，周度开炉率下调0.88%至27.8%，周内开炉数量下滑7台至221台。西北地区新疆新开2台矿热炉，甘肃关停1台，总计178台硅炉在产；西南地区四川关停5台，云南暂无变动，总计14台硅炉在产；其他地区福建新开1台，内蒙关停3台，湖南关停1台。多晶硅周度产量下滑3370吨至2.2万吨，DMC周度产量环比下滑400吨至4.36万吨。
- 需求：多晶硅P型持稳在4.9万元/吨，N型持稳在5.95万元/吨。监管及行业自律下，硅料厂继续下调开工，下游订单收缩，对高价抵触，1月订单协商中，实际成交寥寥，以完成前期订单为主，仅低库存企业补库。有机硅周度价格上调300元/吨至13700-14000元/吨，达成错峰减产并提价，下游顺势备货对冲成本上涨，订单推进节奏改善。
- 库存：交易所库存方面，工业硅周度累库1255吨至5.57万吨，多晶硅周度累库3900吨至13.68万吨。社库方面，工业硅周度去库3900吨至45.4万吨，其中厂库去库3900吨至26.7万吨。黄埔港、天津港、昆明港持稳。多晶硅周度累库8500吨至31.68万吨。
- 观点：西南地区除自备电厂及全一体化供应基本停炉，新疆检修结束出现复产，中和供给端减量。下游减产导致工业硅整体上行受挫。多晶硅供需失衡压力叠加反垄断监管施压，市场交易逻辑由消息炒作转为基本面视角，硅料强势挺价底气难以延续。近期出口退税取消引发海外订单激增，大幅缓解组件排产压力，但硅片环节原料积压，增量未能传导至硅料环节，晶硅端减产规模将进一步扩大。
- 结论：短期盘面回涨无力、平稳运行，现货报价失去支撑后逐步向期货收敛。
- 期货价格：工业硅期货震荡偏弱，主力2605收于8605元/吨，周度跌幅1.26%；多晶硅震荡偏弱，主力2605收于50200元/吨，周度跌幅2.14%。
- 现货价格：全线持稳，不通氧553持稳在8950元/吨，通氧553持稳在9400元/吨，421持稳在9900元/吨。
- 价差：553牌间、高低牌号、553地域、421地域价差均持稳；工业硅升水135元/吨扩至245元/吨，多晶硅现货升水3700元/吨扩至4650元/吨。
- 原料成本：硅石原料价格、硅煤价格均持稳。
- 用电成本：西南部分地区电价持稳，新疆及甘肃电价上调。
- 成本利润：行业平均成本小幅降至9050元/吨，行业由平均亏损收至81元/吨。
- 产地利润：新疆利润持稳，云南、甘肃亏损持稳，四川亏损收窄，内蒙亏损走扩。
- 供需平衡：预计1月工业硅边际过剩加剧，底部震荡；多晶硅边际转为紧平衡，上顶下底。
