铁矿观点：矿价向下回归，宏观支撑仍存
供应
- 海外整体发运同比高位，但巴西发运同环比下滑，表现中性偏弱。
- 澳巴-中国运费近期持续下挫。
- 澳大利亚和巴西四大主流矿山开年发运中性偏强。
- 非主流矿时隔多月，乌克兰再现对外发运。
- 西南地区产能利用率回升带动国产矿整体开工情况转暖。
需求
- 高炉开工环比转降，但同比去年依然相对偏高。
- 下游春节前的补库需求或在一定程度上对铁水产量形成支撑。
- 废钢的替代效应不明显，矿价回调有限，废-铁价差低位小幅反弹。
宏观层面
- 国内央行决定下调再贷款、再贴现利率，市场再度重燃对于降息的预期。
- 短期国内风险资产估值仍有一定支撑。
逻辑总结
- 商品追涨热度褪去，止盈盘兑现加速，铁矿估值脱离供需高位不胜寒。
- 本周铁矿合约价格高位回落，但下方仍有一定宏观预期支撑。
- 春节前的“躁动”行情或尚未结束，建议投资者警惕脱离基本面的向上驱动风险。
铁矿合约表现
- 主力05合约价格震荡走弱，收于812.00元/吨。
- 持仓64.89万手，持仓周环比增加0.90万手。
- 日均成交26.62万手，周环比减少7.51万手。
现货价格表现
库存端
- 港口库存与钢厂原料库存分化明显。
- 粉矿库存显著高企。
下游利润
现货品类价差
- 进口中品粉矿涨势驱动减弱，国产铁精粉与PB价差低位反弹。
盘面月差
- 近期回调中，近月主力价格下挫幅度更大，5-9价差同比去年幅度继续收窄。
基差表现
