证券研究报告、晨会聚焦：债券ETF跟踪：固收吕品：信用型ETF资金流出，久期下降

核心观点与关键数据

• 市场表现：上周中债新综合指数下跌0.09%，短期纯债基金上涨0.01%，中长期纯债基金下跌0.06%，中证AAA科创债指数和上证基准做市公司债指数持平或下跌0.01%。
• 资金流向：截至2026年1月9日，债券型ETF近一周净流出643.52亿元，其中利率型ETF净流出104.54亿元，信用型ETF净流出592.24亿元，可转债型ETF净流入53.25亿元。信用型ETF内部，短融、公司债、城投债分别净流出83.94亿元、净流入2.42亿元、净流出0.06亿元，做市信用债和科创债分别净流出70.71亿元和439.95亿元。自2025年以来，利率型、信用型、可转债ETF累计净流入分别为659.23亿元、5010.41亿元、231.51亿元，合计5901.15亿元。
• 净值表现：全周债券ETF产品净值分化，30年国债ETF博时下跌1.05%，0-4地债ETF上涨0.04%，5年地债ETF上涨0.01%。可转债ETF和上证可转债ETF分别上涨4.30%和3.39%。
• 信用债及科创债ETF表现：截至2026年1月9日，信用债ETF和科创债ETF单位净值中位数分别为1.0119和1.0003，均下跌0.01%。海富通信用债ETF表现相对较好（下跌0.01%），科创债ETF银华、万家等表现较好。信用债ETF贴水率中位数28BP，科创债ETF贴水率中位数22BP。
• 久期跟踪：截至2026年1月9日，短融ETF、公司债ETF、城投债ETF持仓久期分别为0.36年、1.58年、2.15年；做市信用债ETF中，沪做市公司债和深做市公司债产品久期中位数分别为3.59年和2.81年；科创债ETF中，AAA科创债、沪AAA科创债、深AAA科创债产品久期中位数分别为3.32年、3.26年、3.17年。

研究结论

信用型ETF资金持续流出，久期整体下降。资金流出主要集中在科创债（净流出439.95亿元）和做市信用债（净流出70.71亿元），而短融ETF和城投债ETF也出现净流出。信用债ETF和科创债ETF净值表现相对稳定，但贴水率仍处于较高水平。久期方面，信用型ETF整体下降，短融ETF久期最短（0.36年），科创债ETF久期最长（3.32-3.59年）。研究提示需关注货币政策收紧、理财回表、信用风险事件等潜在风险。