核心观点与关键数据
上周信用债市场明显修复，中债新综合指数全周上涨0.24%，短期纯债、中长期纯债基金分别上涨0.04%、0.06%，中证AAA科创债指数、上证基准做市公司债指数分别上涨0.14%、0.13%。资金流向方面，截至2025年10月17日，债券型ETF近一周合计净流出130.67亿元，其中利率型ETF净流出37.63亿元，信用型ETF净流出71.47亿元，可转债型ETF净流出21.57亿元。信用型ETF内部，短融ETF净流出19.37亿元，公司债ETF净流入1.38亿元，城投债ETF净流入2.84亿元，做市信用债ETF净流出4.54亿元，科创债ETF净流出51.77亿元。年内累计净流入方面，利率型ETF为578.12亿元，信用型ETF为4230.62亿元，可转债ETF为228.34亿元，合计达5037.08亿元。
全周来看，利率债ETF和信用债ETF产品净值均有不同程度修复。30年国债ETF表现强势，全周涨幅达1.56%；基准国债ETF、政金债券ETF分别上涨0.46%、0.37%；国开ETF、0-4地债ETF、短融ETF表现稳健。可转债ETF、上证可转债ETF分别上涨0.07%、0.01%。
信用债ETF及科创债ETF表现方面，截至2025年10月17日，信用债ETF、科创债ETF单位净值中位数分别为1.0074、0.9959，全周均上涨0.13%。信用债ETF中，海富通信用债ETF表现较好（上涨0.16%），天弘信用债ETF上涨0.11%；科创债ETF中，科创债ETF大成、科创债ETF嘉实表现相对较好。从升贴水率来看，截至2025年10月26日，信用债ETF贴水率中位数21BP，科创债ETF贴水率中位数18BP。
信用型ETF久期跟踪方面，截至2025年10月17日，短融ETF、公司债ETF、城投债ETF持仓久期分别为0.36年、1.99年、2.18年；做市信用债ETF中，跟踪沪做市公司债、深做市公司债的产品持仓久期中位数分别为3.99年、2.98年；科创债ETF中，跟踪AAA科创债、沪AAA科创债、深AAA科创债的产品持仓久期中位数分别为3.15年、3.38年、3.10年。
研究结论
上周信用债市场修复，但债券型ETF资金持续净流出，显示市场情绪仍偏谨慎。信用债ETF和科创债ETF表现相对稳健，但科创债ETF净流出较大。久期方面，信用债ETF久期普遍较短，科创债ETF久期较长。整体来看，市场修复但资金流出，需关注后续资金流向和信用风险变化。
风险提示
1）货币政策超预期收紧；2）理财大规模回表引发市场波动；3）信用风险事件发生；4）统计口径不准确；5）研报信息更新不及时。
