证券研究报告、晨会聚焦：债券ETF跟踪：固收吕品：净值修复，资金流出

2025年10月21日 证券研究报告/晨会聚焦 分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn 今日预览 今日重点>> 欢迎关注中泰研究所订阅号 【固收】吕品：净值修复，资金流出-——债券ETF跟踪 晨报内容回顾 1、《【中泰研究丨晨会聚焦】固收林莎：资金迁移，杠杆去化——负债行为跟踪》2025-10-202、《【中泰研究丨晨会聚焦】固收吕 品 ：A债 如 何 适 应TACO？ 》2025-10-193、《【中泰研究丨晨会聚焦】银行戴志锋：银行角度看9月社融：M1增速提升，预计季末理财资金回流》2025-10-16 今日重点 【固收】吕品：净值修复，资金流出-——债券ETF跟踪 上周信用债市场明显修复，中债新综合指数全周上涨0.24%；短期纯债、中长期纯债基金分别上涨0.04%、0.06%；中证AAA科创债指数、上证基准做市公司债指数分别上涨0.14%、0.13%。资金流向 截至2025年10月17日，债券型ETF近一周合计净流出130.67亿元，利率型、信用型、可转债型ETF分别净流出37.63亿元、71.47亿元、21.57亿元。具体拆分来看，信用型ETF中，短融、公司债、城投债分别净流出19.37亿元、净流入1.38亿元、净流入2.84亿元，做市信用债净流出4.54亿元，科创债净流出51.77亿元。截至2025年10月17日，利率型、信用型、可转债ETF年内累计净流入分别为578.12亿元、4230.62亿元、228.34亿元，合计达5037.08亿元。 全周来看，利率、信用债ETF产品净值均有不同程度修复。上周30年国债ETF表现强势，截至2025年10月17日，全周涨幅达1.56%；其余产品中，基准国债ETF涨幅0.46%、政金债券ETF涨幅0.37%。国开ETF、0-4地债ETF、短融ETF表现稳健。可转债ETF、上证可转债ETF上周分别上涨0.07%、0.01%。 信用债ETF及科创债ETF表现 截至2025年10月17日，信用债ETF、科创债ETF单位净值中位数分别为1.0074、0.9959，全周均上涨0.13%。信用债ETF中，海富通信用债ETF表现较好上涨0.16%，信用债ETF天弘上涨0.11%。科创债ETF中，科创债ETF大成、科创债ETF嘉实表现相对较好。从升贴水率来看，截至2025年10月26日，信用债ETF贴水率中位数21BP，科创债ETF贴水率中位数18BP。信用型ETF久期跟踪 截至2025年10月17日，短融ETF、公司债ETF、城投债ETF持仓久期分别为0.36年、1.99年、2.18年；做市信用债ETF中，跟踪指数为沪做市公司债、深做市公司债的产品持仓久期中位数分别为3.99年、2.98年。科创债ETF中，跟踪指数为AAA科创债、沪AAA科创债、深AAA科创债的产品持仓久期中位数分别为3.15年、3.38年、3.10年。 风险提示：1）货币政策超预期收紧；2）理财大规模回表引发市场波动；3）信用风险事件发生；4）统计口径不准确；5）研报信息更新不及时。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：净值修复，资金流出-——债券ETF跟踪 发布时间：2025年10月20日 报告作者：吕品中泰固定收益首席分析师S0740525060003 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。