资金跟踪系列之二十八市场交易热度加速上升，两融与北上大幅回流

宏观流动性： 上周美元指数继续回升，中美利差“倒挂”程度有所收敛。10Y美债名义/实际利率均回落，通胀预期回升。离岸美元流动性边际宽松，国内银行间资金面均衡偏松，期限利差(10Y-1Y)走阔。 交易热度、波动与流动性： 市场交易热度继续回升，主要指数波动率均回升。大多数行业的交易热度处于90%分位数以上，具体而言：军工、轻工、化工、传媒、纺服等板块的交易热度均处于90%分位数以上。通信板块的波动率均依然处于80%历史分位数以上。 机构调研： 电子、医药、计算机、机械、电新等板块调研热度居前，石油石化、计算机、农林牧渔、军工、汽车等调研热度上升。 分析师预测： 全A的2026年净利润预测被下调。行业上，有色、化工、交运、消费者服务、纺服等26年净利润预测被上调。指数上，上证50、沪深300的26年净利润预测被上调，创业板指、中证500的26年净利润预测被下调。风格上，大盘/中盘成长、大盘/中盘价值的26年的净利润预测均被上调，小盘成长/价值的26年的净利润预测均被下调。 北上活跃度继续回升，延续大幅净买入A股 基于前10大活跃股口径，北上在家电、传媒、非银等板块的买卖总额之比上升，在通信、电子、计算机等板块回落。基于北上持股数量小于3000万股的标的口径：北上主要净买入电子、计算机、机械等板块，净卖出通信、石油石化、银行等板块。综合来看：北上可能主要净买入传媒、电新、有色、军工、非银等板块，净卖出通信、银行等板块。 两融活跃度再度升至2025年11月以来的高点 上周两融净买入857.75亿元，行业上，主要净买入电子、军工、有色等板块，净卖出食品饮料、消费者服务、电力及公用事业等板块。其中，银行、交运、非银等板块的融资买入占比环比上升较多。风格上，两融净买入各类风格板块。 龙虎榜交易热度继续回升 上周龙虎榜买卖总额、龙虎榜买卖总额占全A成交额之比均继续回升。行业层面，轻工、传媒、电新等板块龙虎榜买卖总额占比相对较高且仍在上升。 主动偏股基金仓位回落，ETF被再度净申购 基于二次规划法，剔除涨跌幅因素后，上周主动偏股基金主要加仓金融、化工、食品饮料等板块，主要减仓传媒、军工、计算机等板块。风格上，主动偏股基金与中盘/小盘成长、大盘价值相关性上升，与大盘成长、中盘/小盘价值相关性回落。上周新成立权益基金规模回落，其中，主动/被动新成立规模均回落。上周ETF继续被净申购，且以机构ETF为主。从ETF跟踪的指数来看，中证500、沪深300、中证1000等ETF被主要净申购，中证A500、创业板50、科创50等ETF被主要净赎回。从ETF分拆行业来看，ETF主要净买入有色、军工、化工等板块，主要净卖电子、电新、银行等板块。值得关注的是，一方面，两融活跃度有所回升且大幅回流，龙虎榜交易热度继续上升，相应的，ETF被小幅净申购且以机构ETF为主，而个人ETF被小幅净赎回，此外，基于我们的测算，主动偏股基金仓位有所回落，而北上资金则继续大幅回流。另一方面，ETF和北上的买入共识度、两融和龙虎榜的买入共识度分别回升/不变。这意味着节后A股交易热度快速回升背后，两融与北上资金是的两大主要买入力量，同时龙虎榜(游资等)同样维持了较高的活跃度，后续关注两融回补与北上回流的持续性。风险提示 测算误差。 内容目录 1、美元指数仍回升，离岸美元流动性边际宽松，国内银行间资金面均衡偏松............................51.1美元指数继续回升，中美利差“倒挂”有所收敛，通胀预期回升...............................51.2离岸美元流动性边际宽松，国内银行间资金面均衡偏松.......................................52、市场整体交易热度继续回升，主要指数波动率同样延续回升........................................62.1市场交易热度继续回升，军工、轻工、化工等交易热度均处于90%分位数以上....................62.2主要指数波动率均延续回升，通信的波动率均在80%分位数以上................................72.3市场流动性指标回升，各类板块的流动性指标均在60%历史分位数以下..........................83、电子、医药、计算机、机械、电新等板块调研热度居前............................................94、分析师下调了全A的2026年的净利润预测......................................................104.1全A中2026年净利润预测上调的个股比例上升.............................................104.2有色、化工、交运、消费者服务、纺服等板块的2026年净利润预测被上调......................114.3上证50、沪深300的26年净利润预测被上调...............................................124.4大盘/中盘成长、大盘/中盘价值的26年的净利润预测均被上调...............................125、北上交易活跃度继续回升，延续大幅净买入A股.................................................135.1基于前10大活跃股：北上在家电、传媒、非银等板块买卖总额之比上升........................145.2北上持股小于3000万股的标的：北上主要净买入电子、计算机、机械等板块....................156、两融活跃度再度升至2025年11月以来的高点...................................................166.1两融主要净买入电子、军工、有色等板块..................................................166.2大多数行业的融资买入占比回升..........................................................176.3两融净买入各类风格板块(大盘/中盘/小盘成长/价值).......................................177、龙虎榜交易热度继续回升.....................................................................188、主动偏股基金仓位有所回落，ETF被再度净申购.................................................198.1剔除涨跌幅因素后，主动偏股基金主要加仓金融、化工、食品饮料等板块......................198.2主动偏股基金与中盘/小盘成长、大盘价值的相关性上升.....................................218.3新成立权益基金规模回落，主动/被动新成立规模均回落.....................................218.4从跟踪的指数来看：中证500、沪深300、中证1000等相关的ETF被主要净申购.................228.5将指数拆分来看：ETF主要净买入有色、军工、化工等板块...................................228.6分持有人结构看，个人/机构持有为主的ETF分别被净赎回/净申购............................239、风险提示...................................................................................30 图表目录 图表1：上周美元指数继续回升..................................................................5 图表2：截至1月6日，美元净空头头寸规模继续回落..............................................5图表3：上周中美利差“倒挂”程度有所收敛......................................................5图表4：上周10Y美债利率回落，且均由实际利率回落驱动..........................................5图表5：上周3个月日元与美元互换基差均回升....................................................6图表6：上周DR001/R001均上升，R001与DR001之差走阔...........................................6图表7：上周1Y/10Y国债到期收益率分别回落/回升，期限利差(10Y-1Y)走阔..........................6图表8：上周市场整体交易热度继续回升，军工、轻工、化工等板块的交易热度均处于90%分位数以上.....7图表9：上周中证500、上证50、中证1000、沪深300的波动率均回升................................7图表10：上周科创50、创业板指、深证100的波动率均回升.........................................7图表11：上周传媒、军工、医药等板块波动率上升较快.............................................8图表12：上周市场流动性指标回升...............................................................8图表13：上周各类板块的流动性指标均在60%历史分位数以下........................................9图表14：上周电子、医药、计算机、机械、电新等板块调研热度居前.................................9图表15：上周主动偏股基金前100大重仓股的调研热度有所回落....................................10图表16：上周创业板指、中证500、沪深300、上证50的调研热度同样有所回落.......................10图表17：上周全A中2026年净利润预测上调的个股比例上升.......................................10图表18：上周全A中2026年净利润预测下调的个股比例下降.......................................10图表19：上周分析师下调了全A的2026年的净利润预测...........................................11图表20：上周今明两年净利润预测均环比上升的行业数量回落......................................11图表21：上周有色、化工、交运等板块2026年净利润预测被上调...................................12图表22：上周上证50、沪深300的2026年净利润预测均被上调.....................................12图表23：上周大盘/中盘成长、大盘/中盘价值的2026年净利润预测均被上调..........................