宏观流动性方面，美元指数有所回落，中美利差“倒挂”程度有所收敛，通胀预期回落。离岸美元流动性边际有所收紧，国内银行间资金面整体偏紧，期限利差(10Y-1Y)继续收窄。
市场整体交易热度与波动率均有所回升，商贸零售、计算机、消费者服务、纺服、传媒、机械、轻工等板块的交易热度与波动率均处于80%分位数以上。市场流动性指标有所回升，化工、农林牧渔、医药、电力及公用事业、交运、钢铁等板块的流动性指标均处于70%历史分位数以上。
电子、医药、计算机、传媒、纺服、有色等板块调研热度居前，银行、钢铁、房地产、建筑、非银等板块的调研热度环比上升较快。
分析师同时上调了全A的2025/2026年的净利润预测，汽车、电新、金融地产、商贸零售、轻工、机械、纺服、建筑、食品饮料、家电、化工等板块的25/26年净利润预测均有所上调。沪深300的25/26年净利润预测均被上调，上证50、创业板指的25/26年净利润预测均被下调，中证500的25/26年净利润预测分别被上调/下调。风格上，大盘价值、中盘成长的25/26年的净利润预测均被上调，大盘/小盘成长、小盘价值的25/26年的净利润预测均被下调，中盘价值的25/26年的净利润预测分别被下调/上调。
北上交易活跃度有所回升且经历了“净买入-净卖出-净买入”A股的过程，综合前10大与陆股通持股3000万股以下的标的来看：北上可能主要净买入机械、化工、有色、农林牧渔等，净卖出食品饮料等板块。上周北上近5日日均买卖总额有所回升，近5日北上买卖总额占全A成交额之比从上上周的14.26%回落至上周五的13.75%。基于前10大活跃股口径，北上资金在TMT、家电、有色、银行、机械、电新等板块的买卖总额之比上升，在交运、汽车、医药、非银、食品饮料、电力及公用事业等板块的买卖总额之比回落。基于陆股通持股数量小于3000万股的标的口径：北上主要净买入机械、医药、化工、汽车、有色、电力及公用事业等板块，主要净卖出计算机、通信、传媒、电新、消费者服务等板块。
两融活跃度回升至2025年以来的高点。上周两融净买入69.09亿元，行业上，主要净买入TMT、机械、家电、石油石化、电新等板块，净卖出金融地产、化工、食品饮料、医药、交运等板块。分行业看，家电、计算机、非银、建材、房地产、电子等板块融资买入占比环比上升。风格上，两融仅净买入大盘成长。
龙虎榜交易热度继续回落，食品饮料、商贸零售、传媒、军工、机械、家电等板块的龙虎榜买卖总额占成交额之比相对较高，其中，食品饮料、军工、机械等板块的龙虎榜买卖总额占成交额之比在上升。
主动偏股基金仓位有所回升，基民整体继续净赎回基金。剔除涨跌幅因素后，主动偏股基金主要加仓电子、消费者服务、电力及公用事业、煤炭、军工、纺服等板块，主要减仓有色、食品饮料、汽车、非银、电新、钢铁等板块。主动偏股基金的净值表现与中盘/小盘成长、大盘/中盘价值的相关性上升，与大盘成长、小盘价值的相关性均回落。上周新成立的权益基金规模回升，其中，新成立的主动/被动偏股基金规模均回升，主动/被动偏股基金的平均发行天数均上升。上周以个人持有为主的ETF继续被净赎回，行业上，与高端制造、传媒、军工、科技等板块相关的ETF被净申购，与金融地产、消费、医药、新能源等板块相关的ETF被净赎回。结合主动基金的行为来看：公募与其负债端(个人)的共识在于同时净买入高端制造、传媒、军工、科技等板块，净卖出消费、新能源等板块，在周期、金融地产、医药、建筑建材等板块存在分歧。另外，上周以机构持有为主的ETF被净申购，且以宽基ETF为主。从ETF跟踪的指数来看，沪深300、中证1000、中证500、中证A500等相关的ETF被主要净申购，与券商、科创100、上证50、中证800等相关的ETF被净赎回。
市场交易热度与波动率重新回升背后，各类参与者可能均有不同程度回流，阶段而言，市场参与者可能经历了从北上+机构ETF主要净买入到以两融为代表的个人投资者主导的过程，未来仍需关注两融的活跃度的回升能否延续。
