资金跟踪系列之一百六十九：两融继续回流，北上与ETF均有所净流出

证券研究报告12025年05月19日[Table_Author]牟一凌执业证书：S0100521120002mouyiling@mszq.com梅锴执业证书：S0100522070001meikai@mszq.com研究助理季宏坤执业证书：S0100124070013jihongkun@mszq.com1.A股策略周报20250518：当下是相对不重要的-2025/05/182.市场温度计系列之三十二：个人情绪继续回落，机构情绪震荡上行-2025/05/173.资金跟踪系列之一百六十八：两融重新回流，北上继续买入-2025/05/124.A股策略周报20250511：修复之后，关注变化-2025/05/115.市场温度计系列之三十一：情绪指标显示市场或延续偏弱走势-2025/05/10 分析师邮箱：分析师邮箱：邮箱：相关研究 目录1美元指数继续回升，中美利差“倒挂”程度有所加深，通胀预期回升；离岸美元流动性边际有所宽松；国内银行间资金面整体宽松，期限利差(10Y-1Y)继续走阔...................................................................................................................41.1美元指数继续回升，中美利差“倒挂”程度有所加深，通胀预期回升..................................................................................41.2离岸美元流动性边际有所宽松；国内银行间资金面整体宽松，流动性分层现象不明显，期限利差(10Y-1Y)继续走阔.......................................................................................................................................................................................................................52市场整体交易热度有所回落，中证500、创业板指、深证100的波动率均回升，其他主要指数的波动率均不同程度回落................................................................................................................................................................................62.1市场整体交易热度有所回落，纺服、商贸零售、军工、轻工、机械、交运、汽车、化工、通信、银行等板块的交易热度均处于80%分位数以上；中证500、创业板指、深证100的波动率均回升，中证1000、沪深300、上证50、科创50的波动率均回落，行业上，各类板块的波动率均处于80%历史分位数以下................................................................................62.2市场流动性指标有所回升，行业上，煤炭板块的流动性指标处于50%历史分位数以上...................................................83电子、医药、家电、食品饮料、机械、计算机等板块调研热度居前，农林牧渔、机械、消费者服务、传媒、非银、军工等板块的调研热度环比仍在上升................................................................................................................................104分析师同时上调了全A的25/26年的净利润预测。结构上，石油石化、建材、医药、轻工、建筑、消费者服务、交运等板块的25/26年净利润预测均有所上调................................................................................................................114.1全A中25/26年净利润预测上调组合占比均上升；25/26年净利润预测下调组合占比均下降；分析师同时上调了全A的25/26年净利润预测......................................................................................................................................................................114.2净利润预测环比上升的行业数量有所回升，今明两年净利润预测均上调的行业数量处于低位，其中，石油石化、建材、医药、轻工、建筑、消费者服务、交运等板块的25/26年净利润预测有所上调......................................................................124.3上证50、沪深300的25/26年净利润预测均被上调，创业板指的25/26年净利润预测均被下调，中证500的25/26年净利润预测分别被下调/上调.............................................................................................................................................................144.4风格上，大盘/中盘成长/价值的25/26年的净利润预测均被上调，小盘成长与小盘价值的25/26年的净利润预测分别被上调/下调..........................................................................................................................................................................................155北上交易活跃度有所回落，北上整体净卖出A股。综合前10大与陆股通持股3000万股以下的标的来看：北上可能主要净买入汽车、机械、通信、化工等板块，主要净卖出食品饮料、电力及公用事业、有色、传媒、农林牧渔等板块165.1北上日均买卖总额有所回落，北上买卖总额占全A成交额之比同样回落，北上整体净卖出A股................................165.2基于前10大活跃股口径：北上资金在通信、金融、汽车、电新、交运、军工等板块的买卖总额之比上升，在电子、食品饮料、计算机、有色、电力及公用事业、家电等板块的买卖总额之比回落.......................................................................185.3基于陆股通持股数量小于3000万股的标的口径：北上主要净买入电子、汽车、机械、医药、通信等板块，主要净卖出食品饮料、电力及公用事业、有色、传媒、农林牧渔等板块....................................................................................................186两融活跃度略回落，但依然处于2025年3月下旬以来的高点..............................................................................206.1两融主要净买入机械、医药、军工、通信、非银等板块，净卖出汽车、计算机、电子、传媒、建筑等板块.............206.2银行、石油石化、钢铁、交运、建材、电新等板块融资买入占比环比上升，其中，建材、电新等板块的融资买入占比均处于60%历史分位数以上.................................................................................................................................................................216.3两融净买入大盘/中盘成长、小盘价值，净卖出大盘/中盘价值、小盘成长........................................................................217龙虎榜交易热度继续回落，纺服、商贸零售、化工、交运、石油石化、机械等板块的龙虎榜买卖总额占成交额之比相对较高.........................................................................................................................................................................23 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告38.1主动偏股基金仓位有所回落，剔除涨跌幅因素后，主动偏股基金主要加仓非银、农林牧渔、传媒、电力及公用事业、煤炭、食品饮料等板块，主要减仓汽车、电子、医药、商贸零售、消费者服务、有色等板块..............................................258.2主动偏股基金的净值表现与大盘成长的相关性上升，与中盘/小盘成长、大盘/中盘/小盘价值的相关性回落............268.3新成立权益基金规模有所回落，其中，新成立的主动/被动偏股基金规模均回落.............................................................278.4个人投资者再度净赎回基金，与科技、军工等板块相关的ETF被净申购，与医药、消费、金融地产、高端制造等板块相关的ETF被净赎回...............................................................................................................................................................................278.5从ETF跟踪的指数来看：科创50等相关的ETF被主要净申购，与沪深300、中证A500、红利、创业板指等相关的ETF被净赎回............................................................................................................................................................................................298.6将指数拆分来看：ETF主要净买入电子、计算机、机械等板块，主要净卖出电新、金融地产、医药、食品饮料、通信、交运等板块............