油脂油料策略周报

油脂油料：进口大豆拍卖重启豆类偏弱对待 目录 1、全球大豆行情分析2、国内豆粕行情分析3、全球油脂行情分析4、国内油脂行情分析 1.1市场密切关注1月供需报告对全球大豆产量调整，预计下调美豆上调南美大豆 资料来源：USDA，光大期货研究所 市场预计南美大豆库存压力加大，美豆库存小幅上调 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.2全球大豆价格上涨，升贴水涨幅好于盘面，美豆性价比低于巴西大豆，出口销售放缓 资料来源：USDA，光大期货研究所 美豆压榨需求预期乐观，得益于正压榨利润和产能扩张 资料来源：USDA，NOPA，光大期货研究所 巴西1月大豆出口预计超过200万吨，同期偏高水平 资料来源：Safras & Mercado，巴西海关，阿根廷农业部，光大期货研究所 2.1生猪现货价格季节性反弹，涨幅高于市场预期 资料来源：农业农村部，统计局，博亚和讯，光大期货研究所 生猪屠宰均重稳中增加，养殖利润改善，终端投料积极性提高 资料来源：农业农村部，博亚和讯，光大期货研究所 2.2肉禽屠宰不及去年同期，养殖利润持续低迷 资料来源：博亚和讯，光大期货研究所 2.3豆粕远期成交放量，下游积极布局2-4月合同 资料来源：iFinD，我的农产品网，光大期货研究所 2.4 1月大豆压榨量预计超过800万吨，豆类市场供需两旺，库存预计稳中下降 资料来源：我的农产品网，光大期货研究所 2.5豆粕期现联袂上涨，商品普涨和现货采购需求支撑价格 资料来源：iFinD，光大期货研究所 豆粕期权表现 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.1市场关注1月供需报告对棕榈油产地供需调整 资料来源：USDA，光大期货研究所 关注1月供需报告对全球油脂库存调整 资料来源：USDA，光大期货研究所 3.2印尼表示25年生柴消费1420万千升，低于早先预期，26年预计1565万千升 资料来源：GAPKI，光大期货研究所 马棕油12月供需报告将发布，机构预计库存将攀升至299万吨 资料来源：MPOB，光大期货研究所 3.4国内豆棕价差再次倒挂，棕榈油性价比提高，但印度采购积极性并不高 资料来源：iFinD，光大期货研究所 3.5油脂节前备货消费陆续释放，需求表现一般 资料来源：我的农产品网，iFinD，光大期货研究所 3.6油料盘面榨利改善，油脂进口亏损缩小 资料来源：iFinD，光大期货研究所 3.7油脂库存稳中回落，菜籽油低于去年同期水平，但油脂仓单量高于去年 资料来源：我的农产品网，iFind，光大期货研究所 3.8油粕比上升，豆棕价差继续缩小 资料来源：iFIND，光大期货研究所 3.9豆油期权表现 资料来源：Wind，光大期货研究所 棕榈油期权表现 资料来源：Wind，光大期货研究所 总结 本周国际油脂油料价格企稳，国内油脂油料价格重心上移。国内走势强于国际市场。 题材上，豆类市场等待1月供需报告指引。美国农业部1月供需报告13日凌晨一点发布，市场预计可能会下调出口预估，因本市场年度截至1月1日大豆净销售同比减少29%。巴西大豆竞争增加，美豆出口窗口或将于2月关闭。此外，市场预期美豆单产会调整，范围51.9-53.5蒲/英亩。最终，市场对美豆库存预估差距非常大，范围2.45亿蒲-3.5亿蒲。此外，美豆季度库存报告也将发布。巴西大豆产量依然偏乐观，机构陆续上调产量预估。马托格罗索开始收割，天气展望偏乐观，利于收割推进。巴西豆价格更有优势，出口销售增加。国内油厂海外继续采购大豆，主要采购巴西豆和美豆。进口大豆拍卖重启，13日下午举行，数量113.9万吨。在进口大豆补充下，国内一季度大豆供应有保证。下周豆类重心预计下移，尤其是3月合约，震荡偏空思路。基差预计坚挺，月间反套思路。期权端，双卖期权离场。 油脂市场，马棕库存压力大，一方面体现在12月库存或突破300万吨，另一方面体现在一季度去库速度或偏慢。印度棕榈油进口积极性不高。船运数据显示，1月1-10日棕榈油出口量50.4万吨，环比增加29.2%，国际豆棕价差再次顺价，有利于棕榈油出口。印尼挺价意图明显，无论是计划上调出口关税，以获得足够的资金推进生柴，还是征收种植园，都给市场注入利多力量。但盘面认可有限，谨慎观望氛围浓厚。国内近期买船较少，仅勉强满足刚需，棕榈油高库存待回落。菜籽油近强远弱，1月中上旬加拿大总统访华，市场关注是否会讨论菜籽。卖看跌期权。 光大期货农产品研究团队 王娜，光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2019年带领团队获大商所十大投研团队称号。2023年带领团队与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。新华社特约经济分析师，CCTV经济及新闻频道财经评论员，曾多次代表公司在《经济信息联播》、《环球财经连线》中发表专家评论。 期货从业资格号：F0243534期货交易咨询资格号：Z0001262E-mail：wangn@ebfcn.com.cn 侯雪玲，光大期货豆类分析师，期货从业十余年。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2013年所在团队荣获大连商品交易所最具潜力农产品期货研发团队称号，2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。先后在《期货日报》、《粮油市场报》等行业专刊上发表多篇文章。 期货交易咨询资格号：Z0013637E-mail：houxl@ebfcn.com.cn 孔海兰，经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员。担任第一财经频道嘉宾分析师。2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。多次接受期货日报、中国证券报等主流媒体采访。 期货交易咨询资格号：Z0013544E-mail：konghl@ebfcn.com.cn 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。