2025年12月，中国CPI同比上涨0.8%，较11月扩大0.1个百分点，回升至2023年3月以来新高，环比由降转涨至0.2%。食品价格上涨1.1%，非食品价格上涨0.8%，消费品价格上涨1.0%，服务价格上涨0.6%。扩内需促消费政策显效叠加元旦临近，带动居民消费需求增加，推动物价温和回升。食品烟酒类价格是CPI的重要影响因素，12月同比上涨0.8%，拉动CPI上涨约0.24个百分点。鲜菜和鲜果价格成为上涨主力，受节前需求增加等因素影响，鲜菜价格同比大涨18.2%，鲜果价格上涨4.4%；牛肉、羊肉及水产品价格涨幅也有所扩大，进一步支撑食品价格。与此同时，畜肉类价格下降6.1%，其中猪肉价格下降14.6%，合计拖累CPI约0.19个百分点，蛋类和粮食价格也略有下降，部分抵消了鲜菜鲜果的上涨拉动作用。12月PPI同比下降1.9%，降幅较上月收窄0.3个百分点，环比连续3个月上涨，涨幅扩大0.1个百分点，显示工业领域价格走势逐步改善。2025年全年PPI下降2.6%，整体呈现“上半年降幅扩大、下半年逐步收窄”的态势，主要受国际大宗商品价格传导及国内产业政策调整影响。从PPI内部结构来看，生产资料价格同比下降2.1%，拖累总水平下降1.53个百分点，其中采掘工业、原材料工业、加工工业价格均有不同程度下降，但降幅较前期持续收窄。生活资料价格同比下降1.3%，影响总水平下降0.35个百分点，细分领域呈现分化：一般日用品价格上涨1.4%，食品、衣着价格小幅下降，耐用消费品价格下降3.5%。环比方面，生产资料价格上涨0.3%，成为主要拉动力量，采掘工业、原材料工业价格均有上涨；生活资料价格持平，其中衣着和一般日用品价格小幅上涨，食品和耐用消费品价格略有下降。12月份，制造业PMI为50.1%，比上月大幅回升0.9个百分点，是4月以来首次重返扩张区间，制造业景气度显著回暖，产需两端同步扩张。大型企业PMI50.8%，重返扩张区间，生产与新订单指数均超52%，是整体PMI回升的核心动力；中型企业PMI49.8%，创年内次高点，景气快速修复、逼近扩张；小型企业PMI48.6%，需求不足、成本压力与融资约束叠加，景气程度逆势回落。企业生产活动明显加快：生产指数达51.7%，环比上升1.7个百分点，升至扩张区间且升幅突出，生产扩张直接拉动企业采购活动，采购量指数升至51.1%，同步进入扩张区间，供应链运转加快。内需显著修复：新订单指数为50.8%，环比上升1.6个百分点，是下半年以来首次突破临界点，内需释放态势明确，出口景气持续改善。高技术制造业逆势扩张：高技术制造业PMI为52.5%，连续11个月位于临界点以上，持续保持扩张态势，计算机通信电子设备等产需指数超53%，新动能引领作用凸显。农副食品加工行业的生产与新订单指数超53%，春节备货带动订单与生产扩张，预期指数突破60%；内需回暖叠加出口订单边际改善，纺织服装服饰行业景气快速修复。非金属矿物制品、黑色金属冶炼：生产与新订单指数均低于50%，虽环比回升，但受产能过剩、需求偏弱影响，景气修复缓慢。12月份，非制造业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.7个百分点，重返扩张区间，其中建筑业大幅回暖，服务业小幅回升但仍处收缩，行业分化显著。建筑业大幅回暖，其商务活动指数环比跃升3.2个百分点至52.8%，房屋建筑与土木工程同步提速，主要得益于南方适宜施工条件与年末赶工需求；服务业商务活动指数虽环比小幅回升0.2个百分点至49.7%，但仍处于收缩区间，内部结构分化显著，电信广电、货币金融等行业保持60%以上的高位景气，而零售、餐饮等传统消费行业仍低于临界点。2025年12月30日国家发改委、财政部印发2026年“两新”政策（设备更新+消费品以旧换新），1月1日起实施，首批625亿元超长期特别国债资金已下达，覆盖汽车、家电、数码智能、设备更新四大领域。本次补贴注重于优化资金效率、防范政策套利，集中资源于高价值品类与绿色智能领域。家电从12类缩至6类并限定1级能效，非绿色品类逐步退出；新能源汽车补贴由定额改比例，低价位产品补贴退坡明显，高端产品影响有限，并且限制跨省补贴、旧车登记时间放宽但资格审核更严，防范骗补。数码智能产品补贴比例（15%）与上限（500元）保持不变，新增智能眼镜、老旧小区电梯、养老机构设备等品类或领域。2026年1月1日起，个人销售住房增值税减免政策全国统一优化：满2年（含）免征，未满2年按3%全额征收（此前5%），个体工商户中的一般纳税人不适用，增值税减免或下调后，城建税、教育费附加等随增值税同步减少，实际综合税负下降更明显。这一政策直接降低了二手房交易成本，有效缓解了短期置换的成本压力。短期来看，未满2年的次新房挂牌量有望增加，二手房交易活跃度提升，尤其是一二线城市置换需求集中释放，带动“卖旧买新”链条畅通，为新房市场尤其是改善型大户型去化提供支撑。长期而言，政策打通了一二手房良性循环，配合契税、个税等协同减负政策，形成千亿元级年度减税规模，既稳定了市场预期、缓解了业主被动降价的压力，也推动房地产市场从“增量开发”向“存量流通”转型，倒逼房企聚焦优质改善型产品。政策影响预计有所分化，一二线城市因需求基础坚实、次新房储备充足，受益更为显著；三四线城市受人口流出、库存压力等因素制约，政策效果相对平缓，甚至可能加速部分低效房源出清。整体来看，新政作为供需两端发力稳市场的关键举措，有效降低了换房门槛、修复了市场信心，为房地产市场平稳健康发展奠定了基础。2025年1—11月份，全国固定资产投资（不含农户）444035亿元，同比下降2.6%（1-10月同比下降1.7%）。其中，民间固定资产投资同比下降5.3%（前值下降4.5%）。分产业看，第一产业投资8770亿元，同比增长2.7%；第二产业投资162243亿元，增长3.9%；第三产业投资273022亿元，下降6.3%。第二产业中，工业投资同比增长4.0%。其中，采矿业投资增长4.0%，制造业投资增长1.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长10.7%。第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比下降1.1%。其中，管道运输业投资增长16.8%，水上运输业投资增长8.9%，铁路运输业投资增长2.7%。2025年1—11月份，全国房地产开发投资78591亿元，同比下降15.9%（前值下降14.7%）；其中，住宅投资60432亿元，下降15.0%（前值下降13.8%）。2025年1—11月份，房地产开发企业房屋施工面积656066万平方米，同比下降9.6%（前值9.4%）。其中，住宅施工面积457551万平方米，下降10.0%（前值9.7%）。2025年1—11月份，房屋新开工面积53457万平方米，下降20.5%（前值下降19.8%）。其中，住宅新开工面积39189万平方米，下降19.9%（前值下降19.3%）。2025年1—11月份，房屋竣工面积39454万平方米，下降18.0%（前值下降16.9%）。其中，住宅竣工面积28105万平方米，下降20.1%（前值下降18.9%）。2025年1—11月份，新建商品房销售面积78702万平方米，同比下降7.8%（前值下降6.8%）；其中住宅销售面积下降8.1%（前值下降7.0%）。2025年1—11月份，新建商品房销售额75130亿元，下降11.1%（前值下降9.6%）；其中住宅销售额下降11.2%（前值下降9.4%）。
