中国物价数据点评（2024年7月）
一、CPI通胀：动能初步显现
7月CPI通胀为0.5%，高于前值（0.2%）和市场预期（0.3%）。食品价格显著上升，猪肉价格持续上涨，鲜菜与蛋类价格上涨，其他分项价格跌幅收窄。
- 食品通胀：7月食品价格环比上涨1.2%，同比增速自2023年7月以来首次回升至接近零，拉动CPI通胀0.5个百分点。
- 鲜菜与蛋类：高温多雨天气减少供给，支撑鲜菜和蛋类价格环比分别上涨9.3%和3.7%。
- 鲜果：需求扩张导致鲜果价格环比增速由-3.8%收窄至-0.3%。
- 牛羊肉：环比分别下跌0.9%和0.5%，但跌幅较6月收窄1.6个百分点和0.4个百分点。
- 能源价格：受国际油价影响，能源价格涨幅收窄。交通工具用燃料价格环比上涨1.5%，同比增长5.1%，拉动CPI通胀0.1个百分点。
- 核心通胀：暑期旅游需求释放支撑核心CPI通胀。7月核心CPI环比上涨0.3%，同比增长0.4%，略低于6月。
二、PPI通胀：结构分化延续
7月PPI通胀环比、同比与上月持平，分别下跌0.2%和0.8%。PPI通胀未能进一步改善，原因在于内需不足导致中下游价格下降。
- 上中下游价格分化：上游采掘工业与原材料工业价格同比涨幅扩大，中下游加工工业与生活资料价格持续低迷且降幅开始走阔。
- 采掘工业：在低基数效应下，石油和天然气开采业价格、有色金属矿采选业价格环比、同比均上涨，其他采掘工业分项价格同比上涨，支撑采掘工业价格同比上涨3.5%。
- 原材料工业：同比上涨1.8%。
- 加工工业与生活资料：受供需不平衡制约，价格依旧低迷。
三、前瞻：温和回升
展望未来，通胀或继续温和回升，修复进程随政策发力而加快。
- CPI通胀：猪肉价格上行将继续支撑CPI通胀，上游价格韧性或推升PPI通胀。
- PPI通胀：尽管CPI通胀改善源于季节性因素，上游价格对PPI通胀的支撑存在不确定性，内需偏弱的现状仍未逆转，有待政策进一步支持。
- 全年预期：全年CPI通胀中枢有望回升至0.6%附近，PPI通胀中枢有望向-1.0%收敛。
图表总结
- 图1：非食品与猪肉价格驱动CPI通胀温和回升。
- 图2：本轮生猪去产能推动猪价持续上行。
- 图3：核心通胀回到季节性区间。
- 图4：PPI通胀与6月持平。
- 图5：PPI上中下游价格分化明显。
- 图6：国际与国内定价大宗商品价格分化。
