中国物价数据点评（2024年6月）：政策支撑，温和回升

宏观经济分析：政策支撑下的温和通胀回升

一、CPI通胀动态

• 6月CPI通胀：录得0.2%，低于前值(0.3%)和市场预期(0.4%)。猪肉价格大幅上涨抵消了其他食品类别的价格下降，导致整体食品通胀有所分化。
• 猪肉价格：6月上涨显著，猪肉价格环比上涨11.4%，同比上涨18.1%。这主要归因于本轮生猪去产能的价格效应持续显现。
• 非食品与核心通胀：服务价格总体稳定，但商品分项价格普遍偏弱。服务价格方面，旅游价格持续下滑，医疗、教育和家庭服务价格保持增长；商品价格方面，"618"促销活动加剧了耐用品价格的下降趋势。

二、PPI通胀概览

• 6月PPI：环比下跌0.2%，同比跌幅收敛至-0.8%。上游价格因需求端的影响由涨转跌，中下游价格则因供需不平衡而持续低迷。
• 上中下游价格：上游采掘工业价格与中游原材料工业价格同比上涨，而中游加工工业与下游生活资料价格表现低迷。
• 大宗商品价格：虽然全球大宗商品价格总体回落，但国内煤炭开采和洗选业价格以及有色金属矿采选业价格仍呈现上涨趋势，推动了采掘工业价格的上升。

三、通胀前瞻

• 温和回升趋势：预计通胀将继续温和回升，主要得益于猪肉价格的回升、大规模设备更新与消费品以旧换新政策的推动，以及上游价格的韧性。
• 需求偏弱挑战：需求不足仍然是通胀持续回升的主要挑战，政策支持将有助于提升通胀修复的斜率。
• 全年预测：全年CPI通胀中枢预计将回升至约0.6%，PPI通胀中枢可能向-1.0%收敛。

总结：当前经济环境下，政策支撑下的温和通胀回升态势凸显。猪肉价格的上涨对CPI构成支撑，而PPI通胀则受制于供需不平衡和内需不足。未来，通胀修复进程有望加速，但需求疲软仍是主要制约因素，政策支持对于提振通胀预期至关重要。全年通胀水平预计温和回暖，但仍需关注政策效果和市场需求变化对通胀走势的影响。