中泰证券晨会聚焦：地产由子沛：房地产行业2024年6月销售数据点评：政策持续放松，销售环比回升

【中泰研究丨晨会聚焦】地产由子沛：房地产行业2024年6月销售数据点评：政策持续放松，销售环比回升 证券研究报告2024年7月4日 今日预览 研究分享>> 分析师：戴志锋 执业证书编号：S0740517030004电话： Email： 晨报内容回顾： 欢迎关注中泰研究所订阅号 【地产】由子沛：房地产行业2024年6月销售数据点评：政策持续放松，销售环比回升 【固收】肖雨：二季度GDP预计5.1%——6月经济数据前瞻 【交运】杜冲：航空机场7月投资策略：暑运旺季开启，板块上行可期 研究分享 ►【地产】由子沛：房地产行业2024年6月销售数据点评：政策持续放松，销售环比回升 克而瑞发布2024年6月房地产企业销售TOP100排行榜，百强房企单月全口径销售金额同比下降 21.8%。中海地产单月销售排名行业第一，实现销售金额466亿元，保利发展和华润置地分列二三 位，单月分别实现销售金额420亿元和320亿元。行业：销售环比回升，政策放松有成效 6月百强房企单月累计实现销售金额4702亿元，同比-21.8%，环比+32.5%，销售增速环比上升。6 月，政策延续5月放松态势，包括下调首付比例、住房贷款利率下限及公积金贷款利率，同时，重点城市放松限购门槛，各地“去库存”政策频出。综合来看，中央政治局会议定调房地产新形势后，房地产各项政策均持续放松，我们预计，随着相关政策的持续出台，销售端数据有望得到改善。房企：部分房企单月同比增长，头部房企表现较强 6月单月销售超百亿的房企数量为13家，较上年同期减少2家。中海地产单月实现全口径销售金 额466亿元，保利发展和华润置地单月分别实现销售金额420亿元和320亿元，分列行业前三。从销售增速来看，6月排名TOP1-5房企的表现稍优于其余各梯队，同比回到正增长，而其他梯队均呈现出下滑的态势；TOP30房企中销售规模正增长的房企达到10家，环比显著改善。 投资建议：中央政治局会议定调房地产新形势后，房地产政策持续放松，重点城市“认房不认贷”放宽后，限购政策也逐步松动。当前，房地产行业政策持续推动，销售有望探底企稳，板块估值较低，值得重点关注。 风险提示：销售不及预期，房地产政策放松力度不及预期。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《房地产行业2024年6月销售数据点评：政策持续放松，销售环比回升》 发布时间：2024年7月4日 报告作者：由子沛中泰地产首席S0740523020005 ►【固收】肖雨：二季度GDP预计5.1%——6月经济数据前瞻 工增：生产景气度回落，工增增速预计回落。5月工业增加值同比增加5.6%，比上月低1.1个百分点，多数行业实现正增长，上游行业工增增速大多相比上月回升，制造业、公用事业等大多回落。从高频数据来看，6月份开工率环比季节性回升、同比回落，例如高炉开工率、PTA开工率均有所回升，但不及2023年同期水平。从库存周期来看，原材料库存回落、产成品库存回升，结合新订 单指数回落、新出口订单持平的情况，推测6月份制造业在订单量不足的情况下被动累库。综合高频数据和PMI数据来看，6月份生产端景气度不高，预计2024年6月全国规模以上工业增加值同比增速5.2%，相比5月份回落0.4个百分点。 固投：制造业维稳，基建放缓，地产销售改善对投资端影响有限。地产销售传导至投资端路径较长，短期内销售的改善难以对投资端起到明显提振作用；专项债发行偏慢且高频数据显示石油沥青装置开工不足，基建投资预计有所放缓；制造业利润承压，但制造业投资需求可能在支持设备更新改造政策驱动下维持相对稳定。预计今年6月固定资产投资累计同比增速回落0.2个百分点至3.8%左右。 社零：6月消费需求提前释放，社零预计小幅回落。5月社会消费品零售总额同比增长3.7%，相比4月份高1.4个百分点，5月份消费偏强也与“五一”假期的错位和618预售相比往年提前有关，二 者均有利于5月份消费回升。另外，618预售时间提前可能导致6月份消费需求提前释放，消费热情相比往年同期有所降温；另外从高频数据来看，季末冲业绩效应下，6月汽车零售销量季节性回升，但多数时间低于去年同期。综合来看，预计2024年6月份社零同比增速小幅回落0.2个百分点至3.5%。 外贸：预计进出口增速进一步回升。出口方面，需求端，美、日、欧制造业PMI均有所回落，6月PMI新出口订单为48.3%，与5月份持平。高频数据显示，6月中国出口集装箱运价综合指数 （CCFI）、波罗的海干散货指数（BDI）加速上行。虽然6月份海外发达国家制造业PMI有所回 落，但“抢出口”效应下，预测6月出口同比增速可能上升至8.0%。进口方面，6月PMI进口指数升至46.9%。价格方面，6月布伦特原油、WTI原油价格较去年同期上升10%以上，环比小幅回升。综合考虑量价因素，预计6月进口同比增速回升2.2个百分点至4.0%附近。 物价：有望继续回升。6月原材料购进价格和出厂价格PMI均有所回落，CRB现货指数同比回升0.5%，增速相比5月有所回落，但仍为正增长；从高频数据来看动力煤、水泥价格降幅收窄，预计6月PPI同比增速仍处在负区间，但降幅有所收窄，在-0.7%左右。消费品价格高频数据来看，6月28种重点监测蔬菜价格月度均值较去年同期回落12.3%，猪肉价格延续上涨态势，同比上涨27.2%，且油价同比上行超10%，预测6月CPI同比增速在猪肉、原油供给因素影响下上行0.1个百分点至0.4%。 金融：政府债对社融支撑力度预计减弱。观察历史数据，6月新增人民币贷款规模通常季节性回升。从高频指标来看，6月份6M国股银票转贴现利率处于近几年低位，预计6月新增人民币贷款为18000亿元。从信贷以外的分项来看，今年政府债发行偏慢，但5月份以来国债和地方债发行和净 融资有所加速，6月份再度放缓，预计6月份政府债对社融的支持力度有所减弱。预测6月新增社融约3.6万亿元，社融存量增速为8.2%。 GDP：二季度同比增速预计为5.1%。二季度经济数据呈现出国内需求端持续偏弱，生产端景气度由高到低，进出口持续向好，信贷、社融偏弱，物价有所回暖等特点。基于生产法的GDP核算原则，预计二季度工增增速有所回落，二季度GDP同比增速降至5.1%左右。 风险提示：预测模型和方法不够准确，高频数据更新不及时或提取失误等。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《二季度GDP预计5.1%——6月经济数据前瞻》发布时间：2024年7月4日 报告作者：肖雨中泰固收行业负责人S0740520110001 ►【交运】杜冲：航空机场7月投资策略：暑运旺季开启，板块上行可期 6月表现回顾：板块涨幅劣于大盘。本月交运板块下跌2.47%，优于上证指数及沪深300。航空、机场板块分别下跌6.51%、7.23%，在交运板块中表现较弱。中国东航（+1.52%）、春秋航空（+0.32%）领涨，华夏航空(-10.83%)、吉祥航空（-11.44%）、海航控股（-25.00%）跌幅较大。 基本面情况回顾：1）燃油附加费二次下调，旅客出行成本有效降低：自2024年6月5日（出票日期）起，国内航线燃油附加费标准为成人旅客：800公里以上航线每位旅客收取50元燃油附加费，800公里（含）以下航线每位旅客收取30元燃油附加费，该标准相较于调整前分别降低了20元和 10元，此次燃油附加费下调是自今年1月后的首次下调。燃油附加费的下调，将有效减少旅客的出行成本，有望进一步推动旺季出行需求的回暖。2）免签政策利好频出，出入境需求有望提振：根据不完全统计，入境方面，目前中国对德国、法国、意大利等15个国家持普通护照人员试行单 方面免签政策。免签政策实行以来，入境游需求显著增长。中国国家移民管理局4月18日发布的 最新数据显示，今年一季度，外国人来华数量较2023年同期增长3倍多，累计签发外国人签证证件46.6万人次、同比上升118.8%，免签入境外国人198.8万人次、同比上升266.1%。出境方面，随着新加坡、马来西亚、泰国等国对我国实行免签政策，我国出境旅客量显著提升。根据民航局数据，2024年5月国际航线旅客量已恢复至2019年同期的85%，地区航线旅客量已恢复至2019年同期的74%。3）6月行业恢复趋势：2024年6月全行业航班量恢复至2019年同期的102%，国内、国际、地区航班量分别恢复至2019年同期的110%、73%、64%。4）5月上市航司情况：5月六大上市航司净增飞机数量合计5架，5月仅海航控股可用座公里、旅客周转量环比上月下降，其余航司环比均有所上升，春秋航空客座率处于绝对领先位置。5）5月上市机场情况：深圳宝安、海口美兰、广州白云、厦门空港、上海浦东、北京首都的旅客量分别恢复至2019年同期的110%、109%、101%、99%、95%、67%。海口美兰、深圳宝安、上海浦东、广州白云、厦门空港、北京首都的航班量分别为2019年同期的110%、109%、100%、100%、98%、74%。 投资建议：暑运旺季开启，板块上行可期。根据航班管家数据预测，2024年暑运期间，预计民航旅客运输量达1.35亿人次，预计同比2023年增长7.0%、同比2019年增长12.2%。国际市场预计 将恢复至2019年同期8成左右。随着暑运旺季开启，板块上行可期。在国内国际需求持续上升的背景下，行业供需格局有望持续改善，各航司飞机利用率有望持续恢复，座公里成本有望持续摊薄，从而带动业绩持续改善。重点推荐边际改善确定性较强、受支线补贴政策利好的华夏航空，业绩确定性较强的春秋航空和吉祥航空，三大航中率先扭亏为盈的南方航空。 风险提示：宏观经济下行风险、油价上涨风险、汇率波动风险、研报使用信息数据更新不及时风险。摘要选自中泰证券研究所研究报告：《航空机场7月投资策略：暑运旺季开启，板块上行可期》 发布时间：2024年7月4日 报告作者：杜冲中泰煤炭&交运行业首席S0740522040001 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。