中国物价数据点评（2024年10月）：底部的支撑

10月CPI通胀0.3%，低于前值（0.4%）与市场预期（0.4%）；PPI通胀-2.9%，低于前值（-2.8%）与市场预期（-2.5%）。虽然通胀数据不及预期，但政策托举下，核心CPI与PPI环比有所改善。

一、CPI通胀：食品能源转弱，核心边际改善 10月CPI同比0.3%，环比-0.3%。食品价格转弱，猪肉、鲜菜、鲜果等价格环比大幅下降，食品价格环比增速回落至-1.2%，同比增速下行至2.9%。猪肉价格环比由0.4%转至下跌3.7%，同比下降2pct至14.2%。鲜菜、鲜果价格环比分别下跌3.0%、1.0%。受国内汽油价格下行影响，交通工具用燃料价格环比下跌1.5%，同比下跌10.5%。核心CPI通胀边际改善，环比0%，同比增长0.2%，较9月上行0.1%。服务价格与商品价格均出现改善，旅游价格环比回正至1.3%，通信工具价格环比转正至0.4%。

二、PPI通胀：环比降幅明显收窄 10月PPI同比-2.9%，环比-0.1%，较9月下降0.1pct、上升0.5pct。环比降幅明显收窄，强于季节性。边际改善的分项超过四成，指向生产端或出现改善迹象。黑色金属类价格显著改善，有色金属类价格延续上涨行情，石油和天然气开采业与石油、煤炭及其他燃料加工业价格环比降幅收窄。

三、前瞻：政策拉动作用逐步显现 随着一揽子增量政策落地生效，居民消费意愿与消费能力或逐步向疫前均值靠拢，推动CPI通胀温和回升；预期提振与内需转好双重利好下，PPI通胀或加快修复。预计全年CPI通胀中枢或回升至0.6%附近，PPI通胀中枢或向-1.9%收敛。