医疗器械行业月度点评（R3）：“蚂蚁阿福”发布，关注AI医疗领域投资机会

行情回顾

• 2025年11月30日至12月30日，医药生物（申万）板块涨跌幅为-3.66%，医疗器械（申万）板块涨跌幅为-1.70%，跑赢医药生物板块但跑输沪深300指数。
• 医疗器械板块PE均值为34.00倍，在医药生物6个二级行业中排名第1位，相对申万医药生物行业溢价18.64%，相较于沪深300和全部A股溢价分别为167.00%和101.31%。
• 医疗器械行业市场成交额占医药生物总成交额比例为15.81%，公募机构持股2678.92亿元，其中医疗器械持股580.88亿元，占比21.68%。

行业观点：“蚂蚁阿福”发布，关注AI医疗领域投资机会

• 蚂蚁集团推出AI健康应用“蚂蚁阿福”，月活用户超1500万，每天回答超500万个健康问题，表明AI驱动的个人健康管理服务存在真实需求。
• 党中央、国务院高度重视AI医疗发展，出台一系列政策支持AI医疗产业，医学影像AI辅助诊断、智能手术机器人、药物研发AI平台等创新成果加速落地。
• 未来AI医疗领域有望进一步扩容，建议关注国内AI医疗布局较早的龙头公司，如迈瑞医疗、联影医疗、鱼跃医疗、可孚医疗等。

投资建议

• 国家层面引导行业价值重心从成本控制转向技术突破与临床价值，构建覆盖研发、审评、支付的全链条创新支持体系。
• 关注创新技术突破带来的投资机会：
  • AI医疗：市场空间持续扩大，受益公司如迈瑞医疗、联影医疗、鱼跃医疗、可孚医疗等。
  • 脑机接口：迈向规模化应用，建议关注临床进展靠前、商业化进展较快的相关标的。
  • 创新医疗器械：具备自主创新能力的企业有望长期受益，如爱博医疗、圣湘生物等。
• 关注反内卷与出海方向的投资机会：
  • 部分已集采赛道如骨科耗材、神经介入耗材、人工晶体已过业绩低谷，建议关注产线布局全面、集采影响逐步消化、国际化业务发展顺利的国内企业，如迈普医学、大博医疗、春立医疗、三友医疗、威高骨科等。
  • 国内产品凭借高性价比优势，叠加关税压力缓和、国际认证突破等利好，具备出海能力的企业迎来战略机遇，如维力医疗、圣湘生物等。

风险提示

• 行业竞争加剧，医疗器械集采政策变化，国际贸易摩擦，政策力度不及预期，供应链风险等。