医疗器械行业月度点评（R3）：“蚂蚁阿福”发布，关注AI医疗领域投资机会

医疗器械 “蚂蚁阿福”发布，关注AI医疗领域投资机会 2026年01月05日评级领 先 大 市评级变动：维持 投资要点： 行情回顾：上月医药生物（申万）板块涨跌幅为-3.66%，在申万31个一级行业中排名第28位，医疗器械（申万）板块涨跌幅为-1.70%，在6个申万医药二级子行业中排名第3位，跑赢医药生物（申万）1.96个百分点，跑输沪深300指数4.45个百分点。截至2025年12月30日，医疗器械板块PE均值为34.00倍，在医药生物6个二级行业中排名第1位，相对申万医药生物行业的平均估值溢价18.64%，相较于沪深300、全部A股溢价167.00%、101.31%。 “蚂蚁阿福”发布，关注AI医疗领域投资机会。12月15日，蚂蚁集团宣布旗下AI健康应用AQ品牌升级为“蚂蚁阿福”，并发布App新版本，升级健康问答、健康陪伴、健康服务三大功能。目前，“蚂蚁阿福”月活用户已超1500万，每天回答超500万个健康问题，表明以AI驱动的个人健康管理服务，在消费者端存在真实、广泛且可持续的需求。党中央、国务院高度重视AI医疗发展，近年来围绕AI医疗出台了一系列相关政策。政策红利持续释放，AI医疗产业正迎来黄金发展期。医学影像AI辅助诊断、智能手术机器人、药物研发AI平台等创新成果加速落地，产业链上下游协同发力，形成从算法研发、数据服务到产品应用的完整生态。未来，随着人工智能技术的持续发展和群众医疗健康需求持续提升，AI医疗领域有望进一步扩容，建议关注国内AI医疗布局较早的龙头公司，如迈瑞医疗、联影医疗、鱼跃医疗、可孚医疗等。 龙 靖宁分 析师执业证书编号:S0530523120001longjingning@hnchasing.com 相关报告 1医疗器械行业点评：支付机制持续完善，国内首台“医保价”侵入式脑机接口植入手术完成2025-11-29 2医疗器械行业点评：脑机接口产业链蓬勃发展，建议关注相关投资机会2025-11-273医疗器械行业11月报：国内流感活动快速上升，关注IVD检测投资机会2025-11-26 投资建议：国家层面明确指向综合整治“内卷式”竞争，引导行业价值重心从成本控制转向技术突破与临床价值。与此同时，政策着力构建覆盖研发、审评、支付的全链条创新支持体系，为具备核心研发能力的国产企业开辟了全新的成长路径。在这一系列变革驱动下，结合国内企业广阔的出海前景，我们维持医疗器械行业“领先大市”评级。我们关注创新技术突破带来的投资机会，如：（1）AI医疗：作为重构诊疗流程、优化资源配置的关键力量，其市场空间正持续扩大，国内AI医疗布局较早的龙头公司有望受益，如迈瑞医疗、联影医疗、鱼跃医疗、可孚医疗等。（2）脑机接口：在政策、支付和技术多重驱动下，正迈向规模化应用。我们认为中长期相关产业链有较好投资机会。考虑到脑机接口当前处于商业化初期，建议关注临床进展靠前、 商业化进展较快的相关标的。（3）创新医疗器械：在全链条政策支持下，具备自主创新能力的企业有望长期受益，如爱博医疗、圣湘生物等。此外，我们也关注反内卷与出海方向的投资机会。我们认为部分已集采的赛道如骨科耗材、神经介入耗材、人工晶体已过业绩低谷，建议关注产线布局全面、集采影响逐步消化、国际化业务发展顺利的国内企业，如迈普医学、大博医疗、春立医疗、三友医疗、威高骨科等。同时，在国内医保控费常态化的背景下，庞大的全球市场为企业提供了广阔空间，国内产品凭借高性价比优势，叠加关税压力缓和、国际认证突破等利好，具备出海能力的企业迎来战略机遇，我们看好具在细分领域实现技术突破并成功出海、前瞻性进行海外产能建设的企业，如维力医疗、圣湘生物等。 风险提示：行业竞争加剧，医疗器械集采政策变化，国际贸易摩擦，政 策力度不及预期，供应链风险等。 内容目录 1行情回顾..................................................................................................................42行业观点：“蚂蚁阿福”发布，关注AI医疗领域投资机会.........................................73重点行业及公司动态................................................................................................9 图表目录 图1：近一月申万一级子行业涨跌幅（%）..................................................................4图2：近一月医药申万二级子行业涨跌幅（%）...........................................................4图3：医药生物各子行业PE（TTM，整体法，剔除负值）...........................................5图4：医疗器械、医药生物、沪深300历年估值...........................................................6图5：医疗器械对沪深300、医药生物的溢价率............................................................6图6：2019年以来医疗器械成交额及其占医药生物总成交额比例.................................6图7：陆股通持股市值前十医疗器械公司（亿元）（至12月30日）...........................7 表1：近一月医疗器械板块涨跌幅靠前公司..................................................................5表2：AI医疗相关政策................................................................................................8 1行情回顾 近一月（统计期间为2025年11月30日—2025年12月30日），医药生物（申万）板块涨跌幅为-3.66%，在申万31个一级行业中排名第28位，分别跑输沪深300、上证指数、深证成指、创业板指6.41、5.63、8.44、9.89个百分点；医疗器械（申万）板块涨跌幅为-1.70%，在6个申万医药二级子行业中排名第3位，跑赢医药生物（申万）1.96个百分点，跑输沪深300指数4.45个百分点。 资料来源：同花顺，财信证券 资料来源：同花顺，财信证券 近一月板块内标的涨少跌多，涨跌幅排名靠前的个股有康众医疗（38.80%）、翔宇医疗（27.96%）、伟思医疗（7.45%）、鱼跃医疗（7.03%）、福瑞医科（5.45%）；涨跌幅排名靠后的个股有浩欧博（-16.34%）、中红医疗（-11.89%）、佰仁医疗（-11.64%）、ST科华（-11.62%）、昊海生科（-11.41%）。 截至2025年12月30日，医疗器械板块PE（TTM，整体法，剔除负值，下同）均值为34.00倍，在医药生物6个二级行业中排名第1位，申万医药生物板块PE为28.66倍；医疗器械板块相对申万医药生物行业的平均估值溢价18.64%，相较于沪深300、全部A股溢价167.00%、101.31%。 资料来源：同花顺，财信证券注：截至2025年12月30日 资料来源：同花顺，财信证券 资料来源：同花顺，财信证券 近一月，医疗器械行业市场成交额占医药生物总成交额比例为15.81%，医药行业公募机构持股2678.92亿元，其中医疗器械持股580.88亿元，占比为21.68%。个股方面，医疗器械板块陆股通持股市值前十名分别为迈瑞医疗、联影医疗、惠泰医疗、新产业、鱼跃医疗、艾德生物、大博医疗、三诺生物、乐普医疗、奕瑞科技。 资料来源：同花顺，财信证券 资料来源：同花顺，财信证券 2行业观点：“蚂蚁阿福”发布，关注AI医疗领域投资机会 聚焦大众AI医疗需求，蚂蚁集团推出AI健康应用“蚂蚁阿福”。12月15日，蚂蚁集团宣布旗下AI健康应用AQ品牌升级为“蚂蚁阿福”，并发布App新版本，升级健康问答、健康陪伴、健康服务三大功能。目前，“蚂蚁阿福”开放接入了苹果、华为、vivo、鱼跃、欧姆龙等九大智能设备，用户绑定设备即可同步日常健康数据，在首页查看运动量、心率、睡眠时间等。同时，作为平台，“蚂蚁阿福”链接了全国超5000家医院、超30万真人医生，提供在线问诊服务。用户可以让其帮忙挂号、买药，在医院用APP出示电子医保码支付。“蚂蚁阿福”APP上市后，其月活用户已超1500万，每天回答超500万个健康问题，用户群体中55%来自三线及以下城市，表明以AI驱动的个人健康管理服务，在消费者端存在真实、广泛且可持续的需求。 AI医疗支持性文件频发，推动医疗智能化升级。党中央、国务院高度重视AI医疗发展。早在2018年,国务院办公厅就发布了《关于促进“互联网+医疗健康”发展的意见》，提出研发基于人工智能的临床诊疗决策支持系统，实现个人健康实时监测与评估、疾病预警、慢病筛查、主动干预。此后为引导相关产业快速发展，国家围绕AI医疗出台了一系列相关政策。2025年8月，国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，明确提出“探索推广人人可享的高水平居民健康助手，有序推动人工智能在辅助诊疗、健康管理、医保服务等场景的应用”。2025年11月，国家卫健委等五部分印发《关于促进和规范“人工智能+医疗卫生”应用发展的实施意见》，明确提出到2030年，基层诊疗智能辅助应用基本实现全覆盖，推动实现二级以上医院普遍开展医学影像智能辅助诊断、临床诊疗智能辅助决策等人工智能技术应用，并在基层应用、临床诊疗、患者服务、中医药、公共卫生、健康产业等8个方向部署了24项重点应用。政策红利持续释放，AI医疗产业正迎来黄金发展期。医学影像AI辅助诊断、智能手术机器人、药物研发AI平台 等创新成果加速落地，产业链上下游协同发力，形成从算法研发、数据服务到产品应用的完整生态。 我们认为未来行业有望依托企业技术平台化、AI诊疗拓展、消费医疗延伸突破等实现多维发展，行业将从规模扩张转向更高层次的发展阶段，看好行业高质量发展及长期投资机遇。AI医疗大模型不仅能提高医生诊疗效率和准确性，还能进一步优化医疗资源配置和提升患者就医体验。未来，随着人工智能技术的持续发展和群众医疗健康需求持续提升，AI医疗领域有望进一步扩容，建议关注国内AI医疗布局较早的龙头公司，如迈瑞医疗、联影医疗、鱼跃医疗、可孚医疗等。 投资建议：国家层面明确指向综合整治“内卷式”竞争，引导行业价值重心从成本控制转向技术突破与临床价值。与此同时，政策着力构建覆盖研发、审评、支付的全链条创新支持体系，为具备核心研发能力的国产企业开辟了全新的成长路径。在这一系列变革驱动下，结合国内企业广阔的出海前景，我们维持医疗器械行业“领先大市”评级。我们关注创新技术突破带来的投资机会，如：（1）AI医疗：作为重构诊疗流程、优化资源配置的关键力量，其市场空间正持续扩大，国内AI医疗布局较早的龙头公司有望受益，如迈瑞医疗、联影医疗、鱼跃医疗、可孚医疗等。（2）脑机接口：在政策、支付和技术多重驱动下，正迈向规模化应用。我们认为中长期相关产业链有较好投资机会。考虑到脑机接口当前处于商业化初期，建议关注临床进展靠前、商业化进展较快的相关标的。（3）创新医疗器械：在全链条政策支持下，具备自主创新能力的企业有望长期受益，如爱博医疗、圣湘生物等。此外，我们也关注反内卷与出海方向的投资机会。我们认为部分已集采的赛道如骨科耗材、神经介入耗材、人工晶体已过业绩低谷，建议关注产线布局全面、集采影响逐