医疗器械行业月度点评：国内流感活动快速上升 关注IVD检测投资机会

医疗器械 国内流感活动快速上升，关注IVD检测投资机会 2025年11月22日评级领先大市评级变动：维持 投资要点： 行情回顾：上月医药生物（申万）板块涨跌幅为6.59%，在申万31个一级行业中排名第14位，医疗器械（申万）板块涨跌幅为5.37%，在6个申万医药二级子行业中排名第5位，跑输医药生物（申万）1.23个百分点，跑赢沪深300指数5.78个百分点。截至2025年11月17日，医疗器械板块PE均值为35.40倍，在医药生物6个二级行业中排名第1位，相对申万医药生物行业的平均估值溢价17.56%，相较于沪深300、全部A股溢价179.12%、110.57%。 国内流感活动快速上升，关注IVD检测投资机会。进入秋冬季节以来，国内流感活动明显增加。2025年第45周（2025年11月3日—2025年11月9日），南方、北方省份哨点医院报告的ILI%分别为5.5%、6.1%，均高于前一周水平。当前，我国已进入呼吸道传染病高发季节，疫情总体呈上升趋势，流感活动进入快速上升阶段，并仍将持续一定时间，肠道病毒、鼻病毒和呼吸道合胞病毒等也存在一定水平活动。流感样发病人数快速上升，诊疗量持续增加，医疗系统负荷加大。此情境下，我们认为院内IVD检测、院外居家呼吸道自测产品需求将进一步增长，建议关注呼吸道检测产品矩阵完善的IVD企业，如圣湘生物、英诺特、万孚生物等。 龙靖宁分析师执业证书编号:S0530523120001longjingning@hnchasing.com 相关报告 1医疗器械行业10月报：国务院发布本国产品优惠政策，国产替代有望加速2025-10-202医疗器械行业9月报：2025H1医疗器械板块业绩承压，医疗耗材表现较好2025-09-163医疗器械行业8月报：“医保支持创新药械”系 列 座 谈 会 召 开 ， 关 注 行 业 创 新 主线2025-08-14 投资建议：我们认为未来行业有望依托企业技术平台化、AI诊疗拓展、消费医疗延伸突破等实现多维发展，行业将从规模扩张转向更高层次的发展阶段，看好行业高质量发展及长期投资机遇，维持行业“领先大市”评级。我们看好具备自主创新能力与出海能力的医疗器械研发平台化厂家，如迈瑞医疗、联影医疗、新产业、维力医疗、澳华内镜、海泰新光等；DeepSeek等大模型助力医疗效率提升与资源优化，未来AI医疗领域有望持续扩容，建议关注华大基因等相关公司；在全民健康意识增强、消费刺激政策持续发力背景下，建议关注受益于集采和国产替代的眼科器械创新型企业爱博医疗、家用器械企业鱼跃医疗、可孚医疗等；集采影响逐步消化，骨科耗材、神经血管介入、电生理行业的国产份额稳步提升，建议关注威高骨科、三友医疗、春立医疗、大博医疗、迈普医学、惠泰医疗等国内企业，以及国内流感检测需求增长下英诺特、圣湘生物等相关企业的投资机会。 风险提示：行业竞争加剧，医疗器械集采政策变化，国际贸易摩擦， 政策力度不及预期，供应链风险等。 内容目录 1行情回顾...................................................................................................................................42行业观点：国内流感活动快速上升，关注IVD检测投资机会.........................................73重点行业及公司动态...............................................................................................................9 图表目录 图1：近一月申万一级子行业涨跌幅（%）............................................................................4图2：近一月医药申万二级子行业涨跌幅（%）....................................................................4图3：医药生物各子行业PE（TTM，整体法，剔除负值）.................................................5图4：医疗器械、医药生物、沪深300历年估值....................................................................6图5：医疗器械对沪深300、医药生物的溢价率.....................................................................6图6：2019年以来医疗器械成交额及其占医药生物总成交额比例......................................6图7：陆股通持股市值前十医疗器械公司（亿元）（至11月17日）................................7图8：2022－2026年度南方省份哨点医院报告的流感样病例%...........................................8图9：2022－2026年度北方省份哨点医院报告的流感样病例%...........................................8图10：南方省份报告ILI暴发疫情周分布...............................................................................8图11：北方省份报告ILI暴发疫情周分布...............................................................................8 表1：近一月医疗器械板块涨跌幅靠前公司............................................................................5 1行情回顾 近一月（统计期间为2025年10月11日—2025年11月17日），医药生物（申万）板块涨跌幅为6.59%，在申万31个一级行业中排名第14位，分别跑赢沪深300、上证指数、深证成指、创业板指7.00、4.67、7.74、6.85个百分点；医疗器械（申万）板块涨跌幅为5.37%，在6个申万医药二级子行业中排名第5位，跑输医药生物（申万）1.23个百分点，跑赢沪深300指数5.78个百分点。 资料来源：同花顺，财信证券 资料来源：同花顺，财信证券 近一月板块内标的涨跌幅排名靠前的个股有博晖创新（43.37%）、振德医疗（41.98%）、浩欧博（27.39%）、奥美医疗（25.57%）、利德曼（22.52%）；涨跌幅排名靠后的个股有赛诺医疗（-30.55%）、大博医疗（-17.34%）、奥精医疗（-16.85%）、开立医疗（-16.83%）、南微医学（-16.09%）。 截至2025年11月17日，医疗器械板块PE（TTM，整体法，剔除负值，下同）均值为35.40倍，在医药生物6个二级行业中排名第1位，申万医药生物板块PE为30.11倍；医疗器械板块相对申万医药生物行业的平均估值溢价17.56%，相较于沪深300、全部A股溢价179.12%、110.57%。 资料来源：同花顺，财信证券注：截至2025年11月17日 资料来源：同花顺，财信证券 资料来源：同花顺，财信证券 近一月，医疗器械行业市场成交额占医药生物总成交额比例为18.41%，医药行业公募机构持股2678.92亿元，其中医疗器械持股580.88亿元，占比为21.68%。个股方面，医疗器械板块陆股通持股市值前十名分别为迈瑞医疗、联影医疗、惠泰医疗、新产业、鱼跃医疗、艾德生物、大博医疗、三诺生物、乐普医疗、奕瑞科技。 资料来源：同花顺，财信证券 资料来源：同花顺，财信证券 2行业观点：国内流感活动快速上升，关注IVD检测投资机会 近期南、北方省份流感活动增加。进入秋冬季节以来，国内流感病例呈明显上升态势。据中国国家流感中心数据，2025年第45周（2025年11月3日—2025年11月9日），南方省份哨点医院报告的ILI%（流感样病例占门急诊病例总数百分比）为5.5%，高于前一周水平（4.6%），高于2022年和2024年同期水平（3.2%和3.5%），低于2023年同期水平（5.7%）。北方省份哨点医院报告的ILI%为6.1%，高于前一周水平（5.1%），高于2022年、2023年和2024年同期水平（2.0%、4.9%和3.6%）。2025年第14-45周（2025年3月31日—2025年11月9日），全国报告流感样病例暴发疫情（10例及以上）共计1202起，其中南方省份共报告667起ILI暴发疫情，北方省份共报告535起ILI暴发疫情，均高于2024年同期报告疫情起数。2025年第45周，全国共报告621起流感样病例暴发疫情，在2025年第14-45周全国报告流感样病例暴发疫情中占比超一半。近期流感活动上升明显，我国流感疫情整体处于中流行水平，除华东地区大部分省份处于低流行水平外，其他地区多数省份已处于中流行或高流行水平。 呼吸疾病流行季下，IVD检测需求增加。当前，我国已进入呼吸道传染病高发季节，疫情总体呈上升趋势，流感活动进入快速上升阶段，并仍将持续一定时间，肠道病毒、鼻病毒和呼吸道合胞病毒等也存在一定水平活动。流感样发病人数快速上升，诊疗量持续增加，医疗系统负荷加大。此情境下，我们认为院内IVD检测、院外居家呼吸道自测产品需求将进一步增长，建议关注呼吸道检测产品矩阵完善的IVD企业，如圣湘生物、英诺特、万孚生物等。 资料来源：中国国家流感中心注：数据来源于国家级哨点医院 资料来源：中国国家流感中心注：数据来源于国家级哨点医院 资料来源：中国国家流感中心 资料来源：中国国家流感中心 投资建议：我们认为未来行业有望依托企业技术平台化、AI诊疗拓展、消费医疗延伸突破等实现多维发展，行业将从规模扩张转向更高层次的发展阶段，看好行业高质量发展及长期投资机遇，维持行业“领先大市”评级。我们看好具备自主创新能力与出海能力的医疗器械研发平台化厂家，如迈瑞医疗、联影医疗、新产业、维力医疗、澳华内镜、海泰新光等；DeepSeek等大模型助力医疗效率提升与资源优化，未来AI医疗领域有望持续扩容，建议关注华大基因等相关公司；在全民健康意识增强、消费刺激政策持续发力背景下，建议关注受益于集采和国产替代的眼科器械创新型企业爱博医疗、家用器械企业鱼跃医疗、可孚医疗等；集采影响逐步消化，骨科耗材、神经血管介入、电生理行业的国产份额稳步提升，建议关注威高骨科、三友医疗、春立医疗、大博医疗、迈普医学、惠泰医疗等国内企业，以及国内流感检测需求增长下英诺特、圣湘生物等相关企业的投资机会。 风险提示：行业竞争加剧，医疗器械集采政策变化，国际贸易摩擦，政策力度不及预期，供应链风险等。 3重点行业及公司动态 迈瑞医疗：拟发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市 10月14日，公司公告，公司于2025年10月14日召开第八届董事会第十四次会议，审议通过了《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市的议案》等相关议案。为满足公司业务发展需要，深入推进国际化战略，打造国际化资本运作平台，进一步提升公司资本实力，公司拟发行境外上市外资股（H股）股票并在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市。公司将充分考虑现有股东的利益和境内外资本市场的情况，在股东会决议有效期内选择适当的时机和发行窗口完成本次发行并上市。本次发行并上市尚需提交公司股东会审议，并需要取得中国证券监督管理委员会、香港证券及期货事