医药健康行业周报：蚂蚁阿福带动AI医疗流量 医+药+险全链条赋能

核心观点与关键数据

AI医疗：

• 蚂蚁阿福APP上市后流量带动医疗AI主题关注度提升。
• 蚂蚁阿福升级为AI朋友，上线健康陪伴、健康问答、健康服务三大功能，解决客户粘性问题和链接患者与服务的入口问题。
• 平台链接全国5000家医院和30万真人医生，实现优质医疗资源“平民化”，验证AI医疗规模化市场和可行商业模式。
• 平台流量有望为“医+药+险”全链条赋能。

药品板块：

• 武田TYK2抑制剂Zasocitinib针对中重度斑块状银屑病的2项注册III期临床达到所有主要与次要终点，计划2026财年向FDA递交NDA。
• 国产新一代TYK2抑制剂有望填补市场空白，国内布局企业包括翰森制药、益方生物、诺诚建华、正大天晴等。

生物制品：

• 礼来公布orforglipron减重维持3期积极结果，维持体重效果优于安慰剂，已提交上市申请。
• orforglipron获批上市后有望延长GLP-1药物使用周期。

CXO及制药上游供应链：

• 11月国内外投融资情况与去年同期持平，降息背景下有望持续向好。
• 中国CXO具备核心竞争优势，相关公司在地缘政治短期扰动后仍是2026年核心布局标的。

医疗器械：

• 国内CGM迭代加速，看好未来市场规模扩容。
• 硅基仿生旗下硅基动感GS3 CGM国内获批，实现轻薄度、交互操作、场景适配方面升级。
• 亚辉龙抗磷脂酰丝氨酸/凝血酶原IgM/IgG抗体测定试剂盒获批，丰富公司全自动化学发光产品线。

药店：

• 行业出清阶段，龙头公司有望通过并购、加盟等方式提升市占率。
• 边际表现改善，建议关注估值低位的龙头公司，如益丰药房等。

医疗服务及消费医疗：

• 海吉亚医疗启动股份回购，彰显价值信心。
• 蚂蚁阿福月活用户超1500万，验证AI医疗应用的规模化市场与可行商业模式。

研究结论

• 创新药主线和左侧板块困境反转是2025年医药板块的最大投资机会。
• 建议关注泛癌种潜力的双/多抗药物、解决未满足临床需求的慢病药，以及ADC、双抗/多抗、小核酸赛道等投资机会。
• AI医疗应用持续创新下，平台高流量有望为“医+药+险”全链条赋能，建议持续关注。

重点标的

信达生物、康方生物、科伦博泰、恒瑞医药、诺诚健华、华东医药、特宝生物、药明合联、华润三九、济川药业、益丰药房、大参林、迈瑞医疗、长春高新、三诺生物、美年健康等。

风险提示

汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险等。