首次覆盖报告：AI赋能全链条医药研发，CDMO与孵化生态协同打开成长空间

维亚生物是一家提供AI赋能全链条医药研发服务的公司，业务涵盖CRO和CDMO，并构建了投资孵化生态。公司CRO业务聚焦FIC的Discover业务，以SBDD为核心，提供从靶点到候选化合物的全链条服务，2024年下半年收入已实现同比、环比双增长，显示业务拐点。公司AI赋能药物发现方面已建立跨学科团队，具备自主算法研发和药物设计方法开发能力，累计参与项目157个，部分项目实现超过千万美元收入。CDMO业务通过收购朗华制药和Synthesis HK进入该领域，已成为全球喹诺酮类、螺内酯等原料药的重要生产商，两个关键CDMO商业化项目预计分别于2026年与2027年实现商业化上市。投资孵化板块截至2025H1，累计孵化管线228条，其中186条处于临床前阶段，42条已进入临床阶段，25H1获得近76.5百万元回款，8家孵化公司完成新一轮融资，融资总额293.6百万美元。预计2025-2027年归母净利润分别为2.21亿元、2.64亿元、3.44亿元，增速为32%、20%、30%，PE为24X、20X、15X。首次覆盖，给予“买入”评级。