医疗器械行业月度点评（R3）：“医保支持创新药械”系列座谈会召开，关注行业创新主线

“医保支持创新药械”系列座谈会召开，关注行业 创新主线 2025年08月11日评级领 先 大 市评级变动：维持 投资要点： 行情回顾：上月医药生物（申万）板块涨跌幅为12.89%，在申万31个一级行业中排名第3位，医疗器械（申万）板块涨跌幅为14.27%，在6个申万医药二级子行业中排名第2位，分别跑赢医药生物（申万）、沪深300指数1.38、10.74个百分点。截至2025年8月8日，医疗器械板块PE均值为34.63倍，在医药生物6个二级行业中排名第2位，相对申万医药生物行业的平均估值溢价12.22%，相较于沪深300、全部A股溢价189.68%、129.94%。 “医保支持创新药械”系列座谈会召开，关注行业创新主线。7月17日至25日，国家医保局围绕“医保支持创新药械”主题连续召开五场座谈会。会议汇聚医保局多部门负责人、中国工程院院士、高校科研机构、医疗机构、企业代表、金融机构及媒体，旨在形成多方合力推动创新药械发展。五场会议系统覆盖关键环节：首场建立临床、经济和社会综合价值评价体系；第二场研究新药首发价格机制；第三场利用医保大数据赋能研发与真实世界研究；第四场优化医保目录动态调整；第五场引导“耐心资本”投资支持。“真支持创新、支持真创新、支持差异化创新”的政策导向贯穿始终，明确拒绝伪创新和内卷式竞争。这延续了此前多部委在优化创新药械支持政策、构建多元支付体系的举措，标志着从研发立项、价值评估、医保准入到资本支持的全链条政策体系加速落地。随着政策推进，行业创新活力将进一步激发，产业升级加速，具备自主创新能力的国内企业有望长期受益。 龙 靖宁分 析师执业证书编号:S0530523120001longjingning@hnchasing.com 相关报告 1医疗器械行业7月报：国家药监局发文支持高 端 医 疗 器 械 发 展 ， 聚 焦 “ 创 新 ” 主 线2025-07-15 2医疗器械行业深度：AI医疗重构诊疗流程，效率与市场增长下的投资机会2025-05-14 投资建议：我们认为未来行业有望依托企业技术平台化、AI诊疗拓展、消费医疗延伸突破等实现多维发展，行业将从规模扩张转向更高层次的发展阶段，看好行业高质量发展及长期投资机遇，维持行业“领先大市”评级。我们看好具备自主创新能力与出海能力的医疗器械研发平台化厂家，如迈瑞医疗、联影医疗、新产业、维力医疗、澳华内镜、海泰新光等；DeepSeek等大模型助力医疗效率提升与资源优化，未来AI医疗领域有望持续扩容，建议关注华大基因、圣湘生物等相关公司；在全民健康意识增强、消费刺激政策持续发力背景下，建议关注受益于集采和国产替代的眼科器械创新型企业爱博医疗、家用器械企业鱼 跃医疗、可孚医疗等；集采影响逐步消化，骨科耗材、神经血管介入、电生理行业的国产份额稳步提升，建议关注威高骨科、三友医疗、春立医疗、大博医疗、迈普医学、惠泰医疗等国内企业。 风险提示：行业竞争加剧，集采政策变化，国际贸易摩擦，政策力度不 及预期等。 内容目录 1行情回顾..................................................................................................................42行业观点：“医保支持创新药械”系列座谈会召开，关注行业创新主线......................73重点行业及公司动态................................................................................................8 图表目录 图1：近一月申万一级子行业涨跌幅（%）..................................................................4图2：近一月医药申万二级子行业涨跌幅（%）...........................................................4图3：医药生物各子行业PE（TTM，整体法，剔除负值）...........................................5图4：医疗器械、医药生物、沪深300历年估值...........................................................6图5：医疗器械对沪深300、医药生物的溢价率............................................................6图6：2019年以来医疗器械成交额及其占医药生物总成交额比例.................................6图7：陆股通持股市值前十医疗器械公司（亿元）（至08月08日）.............................7 表1：近一月医疗器械板块涨跌幅靠前公司..................................................................5 1行情回顾 近一月（统计期间为2025年7月8日—2025年8月8日），医药生物（申万）板块涨跌幅为12.89%，在申万31个一级行业中排名第3位，分别跑赢沪深300、上证指数、深证成指、创业板指9.36、8.23、6.25、3.32个百分点；医疗器械（申万）板块涨跌幅为14.27%，在6个申万医药二级子行业中排名第2位，分别跑赢医药生物（申万）、沪深300指数1.38、10.74个百分点。 资料来源：同花顺，财信证券 资料来源：同花顺，财信证券 近一月板块内标的涨跌幅排名靠前的个股有辰欣药业（116.75%）、利德曼（102.78%）、赛诺医疗（87.18%）、康众医疗（67.10%）、大博医疗（62.83%）；涨跌幅排名靠后的个股有浩欧博（-10.75%）、万泰生物（-5.78%）、三诺生物（-4.70%）、宝莱特（-0.30%）、新产业（-0.15%）。 截至2025年8月8日，医疗器械板块PE（TTM，整体法，剔除负值，下同）均值为34.63倍，在医药生物6个二级行业中排名第2位，申万医药生物板块PE为30.86倍；医疗器械板块相对申万医药生物行业的平均估值溢价12.22%，相较于沪深300、全部A股溢价189.68%、129.94%。 资料来源：同花顺，财信证券注：截至2025年08月08日 资料来源：Wind，财信证券 资料来源：Wind，财信证券 近一月，医疗器械行业市场成交额占医药生物总成交额比例为15.24%，医药行业公募机构持股2346.18亿元，其中医疗器械持股583.53亿元，占比为24.87%。个股方面，医疗器械板块持股市值前十名分别为迈瑞医疗、联影医疗、惠泰医疗、新产业、鱼跃医疗、艾德生物、三诺生物、理邦仪器、爱博医疗、中源协和。 资料来源：同花顺，财信证券 资料来源：同花顺，财信证券 2行业观点：“医保支持创新药械”系列座谈会召开，关注行业创新主线 7月17日至25日，国家医保局连续召开5场座谈会，聚焦“医保支持创新药械”。 多方参与，利好创新药械发展。座谈会参会人员包括国家医保局医药管理司、医药价格和招标采购指导中心、价格招采司、大数据中心等部门的负责人。此外还有中国工程院院士、北京大学、昌平国家实验室等高校科研机构和国家实验室，以及华西医院、中山大学肿瘤防治中心等医疗机构参会，华润三九、联影医疗、北京术锐机器人股份有限公司等企业参与进行了研发生产实践分享。另外全国社保基金理事会和中投公司等单位，部分金融机构专家以及部分新闻媒体记者，也围绕如何更好支持创新药械提出了意见建议。从科研单位、医疗机构、医疗企业、金融企业、政府部门到媒体，多元主体有望形成合力，让创新药械发展多方参与、多方共赢。 明确支持真创新、差异化创新。第一场座谈会聚焦医保综合价值评价，通过科学评估创新产品的临床、经济和社会综合价值，为医保购买提供科学依据。第二场提出研究实行新上市药品首发价格机制、第三场关注医保数据服务创新药研发和上市后真实世界研究、第四场聚焦医保局医保目录动态调整、第五场聚焦对创新药械的投资。国家医保局从支持研发立项到临床应用，从价值评估到医保准入，再到耐心资本的资金支持，全链条的政策护航创新药械发展。“真支持创新、支持真创新、支持差异化创新”的鲜明态度贯穿五场座谈会，明确拒绝伪创新、内卷式创新。 此前国家医保局、卫健委、药监局等多个部门围绕优化创新药械支持政策、构建创 新药械多元支付体系、促进创新药械合理应用等提出多项关键举措，此次召开系列座谈会，“真支持创新、支持真创新、支持差异化创新”的鲜明态度贯穿五场座谈会，明确拒绝伪创新、内卷式创新。我们认为在创新医疗器械领域，国家层面的政策支持呈现全链条覆盖的趋势，从研发、生产到使用和支付环节均给予了明确的支持。随着医保支持创新药械政策的不断落地，将进一步激发行业的创新活力，推动产业升级，中国创新药械将加速发展，具备自主创新能力的企业能够长期受益，建议关注自主创新能力较强的国内企业，如迈瑞医疗、迈普医学、新产业、心脉医疗、惠泰医疗、赛诺医疗等。 投资建议：我们认为未来行业有望依托企业技术平台化、AI诊疗拓展、消费医疗延伸突破等实现多维发展，行业将从规模扩张转向更高层次的发展阶段，看好行业高质量发展及长期投资机遇，维持行业“领先大市”评级。我们看好具备自主创新能力与出海能力的医疗器械研发平台化厂家，如迈瑞医疗、联影医疗、新产业、维力医疗、澳华内镜、海泰新光等；DeepSeek等大模型助力医疗效率提升与资源优化，未来AI医疗领域有望持续扩容，建议关注华大基因、圣湘生物等相关公司；在全民健康意识增强、消费刺激政策持续发力背景下，建议关注受益于集采和国产替代的眼科器械创新型企业爱博医疗、家用器械企业鱼跃医疗、可孚医疗等；集采影响逐步消化，骨科耗材、神经血管介入、电生理行业的国产份额稳步提升，建议关注威高骨科、三友医疗、春立医疗、大博医疗、迈普医学、惠泰医疗等国内企业。 风险提示：行业竞争加剧，集采政策变化，国际贸易摩擦，政策力度不及预期等。 3重点行业及公司动态 安必平：人乳头瘤病毒核酸检测试剂盒取得医疗器械注册证 7月10日，公司公告，公司近日收到由国家药品监督管理局颁发的《医疗器械注册证（体外诊断试剂）》，注册证编号为国械注准20253401310。该产品用于体外定性检测女性宫颈样本（宫颈脱落细胞）中的18种中高危型人乳头瘤病毒（HPV）DNA，并同时对其中的HPV16和HPV18型进行分型检测。 九安医疗：预计2025H1实现归母净利润8.80亿-9.80亿元 7月15日，公司发布2025年半年度业绩预告，预计2025H1实现归母净利润8.80亿-9.80亿元，同比增长46.24%～62.86%。 公司本报告期净利润较去年同期大幅增长，主要系本报告期公司资产管理业务的大类资产配置表现较好，公司以投资业务为主营业务的子公司作为投资主体，其投资活动系正常经营业务，投资业务形成的投资收益及公允价值变动收益作为经常性损益列示。公司以全球化大类资产配置视角，进行多元化分散资产管理，为公司提供了坚实的资金和经营的保障，公司致力于资产的保值增值，风险抵御能力持续提高。此外，公司的试剂盒类产品作为常规的家用上呼吸道病毒筛查医疗产品，具备较强的消费品属性，在C端有持续的市场需求，公司积极拓展销售渠道，目前已经实现了亚马逊、CVS和沃尔玛 等线上及线下零售渠道的广泛覆盖。同时，在家用医疗健康电子产品方面，公司将不断拓展产品序列，利用iHealth近年来形成的品牌优势，根据市场需求持续地将具有竞争力的技术和产品推向国际市场。 新华医疗：公司产品获得二类医疗器械注册证 7月18日，公司发布公告称近日收到山东省药品监督管理局颁发的《中华人民共