消费电子行业月度点评（R3）：苹果追加在美投资，关注硬件创新及果链估值修复

消费电子 苹果追加在美投资，关注硬件创新及果链估值修复 2025年08月12日评级领先大市评级变动：维持 投资要点： 市场行情回顾：2025年7月12日至2025年8月11日，申万电子指数+9.0%，排名申万一级行业第6。申万电子二级行业指数涨跌中位数为+8.1%，申万消费电子指数+13.5%。申万电子三级行业指数涨跌中位数为+8.4%，涨跌幅前三分别为印制电路板（+21.7%）、品牌消费电子（+14.7%）、消费电子零部件及组装（+13.3%），涨跌幅后三分别为LED（+5.9%）、面板（+2.3%）、半导体设备（+1.6%）。 2025年6月全球及中国半导体销售额同比延续增长。2025年6月，全球半导体销售额为599.10亿美元，同比+19.60%，环比+1.50%；中国半导体销售额为172.40亿美元，同比+13.10%，环比+0.80%。受益于AI、新能源汽车等结构性需求拉动，预计未来全球及中国半导体销售额有望延续增长。 何晨分析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com 汪颜雯研究助理wangyanwen@hnchasing.com 2025Q2全球智能手机出货量同比增长，中国智能手机出货量同比下滑。2025Q2全球智能手机出货2.95亿台，同比+1.03%，环比-3.18%；中国智能手机出货0.69亿台，同比-4.00%，环比-3.63%，此次同比下滑结束了此前中国智能手机出货量连续六个季度的增长势头，主要由于2025年初国家补贴计划所带来的出货节奏变化所致。 相关报告 1消费电子行业点评：全球AI眼镜销量高增，夸克AI眼镜亮相WAIC2025-08-042消费电子行业7月月报：智能硬件创新加速，关注折叠屏及光学升级2025-07-25 2025Q2全球PC出货量同比+4.43%。2025Q2全球PC出货量达到6,322.50万台，同比+4.43%，环比增长7.26%；全球PC累计出货量为1.22亿台，同比+4.59%，市场呈现复苏态势。 2025年7月全国新能源汽车销量同比+27.35%。2025年7月全国新能源汽车销量为126.20万辆，同比+27.35%；1-7月销量累计822.00万辆，同比+38.52%，新能源汽车成为PCB等电子元器件需求的重要推动力。 投资建议：我们维持消费电子行业“领先大市”评级。阿里在WAIC2025发布夸克AI眼镜，标志着阿里在AI领域的又一次战略性下注，代表了其AItoC战略正从软件领域延伸至多形态硬件，推动AI硬件创新加速。苹果公司宣布追加1000亿美元对美投资承诺，标志着其未来四年投资总额将高达6000亿美元，显著加速其在美投资步伐，换取对印度组装iPhone惩罚性关税的豁免，果链板块估值有望修复。折叠屏产业链建议关注蓝思科技、领益智造等；AI眼镜板块建议关注水晶 光电、蓝特光学、歌尔股份等；AIPCB板块建议关注沪电股份、胜宏科技、深南电路等；服务器ODM建议关注工业富联；端侧SOC板块建议关注瑞芯微、恒玄科技、乐鑫科技；被动元件板块建议关注三环集团、顺络电子。 风险提示：行业竞争加剧；国产替代不及预期；应用落地不及预期的风险；经贸摩擦等外部环境风险。 内容目录 1行情回顾及估值.......................................................................................................................42行业数据...................................................................................................................................52.1半导体销售额：全球及中国半导体销售额同比延续增长...................................................52.2手机市场：2025Q2中国智能手机出货量同比-4.00%..........................................................62.3PC市场：2025Q2全球PC出货量同比+4.43%.....................................................................62.4新能源汽车市场：2025年7月中国新能源汽车销量同比+27.35%....................................73行业新闻...................................................................................................................................83.1Canalys：中国大陆智能手机市场同比下滑4%，华为重夺第一.........................................83.2Canalys：2025Q2全球智能手机出货量与去年基本持平，三星同比增7%.......................83.3Counterpoint：2025Q2全球手机出货额首次在第二季度破1000亿美元...........................93.4IDC：Q2中国折叠屏手机市场出货量同比降14%，华为独占超七成份额.......................93.5Canalys：第二季度全球平板电脑出货量同比增长9%.........................................................93.62025Q2全球AI智能眼镜销量达87万台，同比增长222%............................................103.72025上半年Ray-BanMeta智能眼镜销量激增三倍............................................................103.8阿里首款自研夸克AI眼镜亮相，内置支付宝“看一下支付”.....................................103.9苹果25亿美元加码盖板玻璃，未来全球iPhone和AppleWatch外层玻璃均为美国造114公司公告..................................................................................................................................114.1顺络电子（002138.SZ）：发布2025年半年报，归母净利润同比+32.03%...................114.2工业富联（601138.SH）：发布2025年半年报，归母净利润同比+38.61%...................114.3歌尔股份（002241.SZ）：关于子公司对外投资涉及财务资助的公告............................125投资建议.................................................................................................................................126风险提示.................................................................................................................................12 图表目录 图1：申万一级行业2025年7月12日至2025年8月11日区间涨跌幅（%）................4图2：申万电子三级行业2025年7月12日至2025年8月11日区间涨跌幅（%）........4图3：申万消费电子PE-TTM（整体法）.................................................................................5图4：申万消费电子PE-TTM（中位数法）.............................................................................5图5：全球半导体月度销售额（十亿美元）............................................................................6图6：中国半导体月度销售额（十亿美元）............................................................................6图7：全球智能手机季度出货量（亿台）................................................................................6图8：中国智能手机季度出货量（亿台）................................................................................6图9：全球PC季度出货量.........................................................................................................7图10：全球PC累计出货量.......................................................................................................7图11：汽车当月销量..................................................................................................................7图12：汽车全年累计销量..........................................................................................................7图13：新能源汽车当月销量......................................................................................................7图14：新能源汽车全年累计销量..............................................................................................7图15：Canalys：中国大陆智能手机分品牌出货量及增长率.................................................8 表1：申万电子个股涨跌幅（%）.............................................................................................5 1行情回顾及估值 报告期内，申万电子指