动力煤基本面分析
供应端
- 国内供应收缩：截至12月26日，国内462家样本矿山动力煤产量环比下降4.4%，产能利用率环比下降。11月原煤生产总量为42,679.3万吨，环比上升4.9%，同比下降0.5%，其中陕西产量同环比走升。
- 全球供应：全球出港总量环比微降，澳大利亚港口出港回升；海漂至中国总量微降，澳煤受出港影响环比上升；到港中国总量环比抬升11.96万吨，同比上升191.39万吨。
需求端
- 电力耗煤：受北方降温影响，本周电力耗煤环比抬升，25省平均日耗611万吨，环比+14万吨；沿海八省平均日耗213.1万吨，同比-6.6万吨，环比+1.4万吨；内陆十七省平均日耗398.1万吨，同比-16万吨，环比+12.2万吨。全社会发电量11月环比回升，火力及水力发电总量下浮，风电、核电及太阳能等发电助力环比抬升。
- 化工煤需求：短期暂稳。
- 电力需求库存：沿海八省电厂库存仍抬升，内陆十七省电厂库存偏高，耗煤速率放缓。
- 需求替代：全社会发电量缩减，火力与水力发电下降，风能水能利用环比走弱。
- 总需求：11月冶金及建筑用煤下滑，供热及其他用煤快速攀升。
库存端
- 矿山库存：截至12月26日，样本企业矿山库存303.7万吨，环比上升2.2万吨，同比增长35.1万吨，需求承接力度受限。
- 港口库存：北方港口库存累库，近期港口动力煤市场需求略有缓和。
运输端
- 运力供需：短期运力供需结构仍处宽松格局，调出量低位回升。
- 运价指数：动力煤运价指数低位震荡，上行支撑力度受限。
研究结论
- 国内动力煤供应收缩扩大，坑口及港口价格企稳反弹。
- 电力需求环比微升，但库存压力较大，需求支撑有限。
- 化工煤需求短期暂稳，总需求结构分化。
- 运输端运力宽松，运价上行受限。
