核心观点：
铅市呈现供需双弱格局，预计铅价整体震荡，但考虑到库存偏低，可以采取逢低买的策略。国内铅库存持续去化，现货升水走强，关注期限正套。
关键数据：
- 库存：国内五地铅库存本周环比回落，绝对库存处于历史同期低位，现货从平水转为升水。LME铅库存下降，注销仓单占比上升。
- 价格：沪铅主力期货价格上周收盘17355元/吨，周跌1.14%；LME S-铅价格上周跌2.65%。
- 期货成交及持仓：沪铅主力期货成交77958手，持仓减少146手；LME S-铅成交34408手，持仓减少194手。
- 价差：国内铅库存持续去化，现货升水走强，关注期限正套。LME铅升贴水收-46.54美元/吨，保税区铅溢价1000元/吨，再生铅-原生铅价差收-125元/吨。
- 基本面数据：进口铅矿加工费（美元/吨）-145，国产铅矿加工费（元/吨）300；废白壳价格（元/吨）500，废黑壳价格（元/吨）10350；再生铅盈利（元/吨）616。
供应端：
- 原生铅产量承压，品位60%的铅精矿现货进口加工费持续处于低位。湖南、江西等地原生铅冶炼企业持续检修，影响原生铅供应。
- 再生铅方面，铅价回升带动再生铅企业利润增加，但废电瓶流通偏紧，原料到货量偏低，限制再生铅供应。
需求端：
- 年末多数铅酸蓄电池企业调整生产节奏，铅蓄电池企业开工率下滑且减少原料采购。
- 终端消费偏弱和新国标影响持续，导致成品库存持续累积。
交易策略：
- 单边策略：铅市供需双弱，预计铅价整体震荡，逢低买入。
- 价差策略：关注期限正套。
风险提示：
需警惕美国经济衰退风险及市场情绪转向极度悲观的可能性。
