周度要点小结
- 价格：本周烧碱主力合约在2220-2290区间波动，现货价格窄幅下跌。截至2025年12月31日收盘，SH2603合约收于2242元/吨，较上周收盘下跌1.15%；山东32%液碱折百价下跌至2197元/吨；主力基差在-45元/吨。
- 基本面：供应端，上周华东、华北等地部分装置重启，带动烧碱平均产能利用率环比+1.3%至86.0%，开工率处于偏高水平。需求端，上周氧化铝开工率环比+0.14%至85.14%，负荷变化不大；粘胶短纤装置运行负荷调整，开工率环比-2.59%至87.03%；印染行业正处淡季，开工率环比-0.77%至61.29%。库存方面，受华北地区月底清库存叠加下游刚需拿货影响，上周液碱工厂库存环比-4.83%至44.22万吨。利润方面，由于液氯价格走弱，上周山东氯碱装置利润下降至182元/吨。
- 展望：1月氯碱计划检修产能偏少，前期停车装置陆续重启，国内氯碱装置预计维持高开工状态。短期氧化铝企业开工负荷基本维持，非铝下游或维持刚需采购、变化不大。液碱现货供需整体仍偏宽松，市场价承压。2026年上半年氧化铝计划投产装置较多，给到远端价格一定支撑。不过，中长期看氧化铝行业的低利润需要通过规模性减产修复。短期SH2603预计震荡走势，区间预计在2160-2300附近。
期货市场情况
现货市场情况
- 山东32%液碱：基准价报价703，折百2197。
- 基差：现货贴水主力期货；本周注册仓单数量维稳。
- 河南32%液碱：市场报价704元，折百2200。
- 内蒙32%液碱：市场报价656元，折百2050。
- 山东99%片碱、液氯：99%片碱出厂价格3100元/吨；液氯价格150元/吨。
上游情况
- 原盐：西北、山东原盐价格基本稳定。
- 动力煤：秦皇岛5500K动力煤价格下降至670元/吨。
产业链情况
- 供应：11月烧碱产量356.95万吨，环比-1.12%；上周开工率上升至86%。
- 需求：氧化铝11月产量800.83万吨，上周产能利用率85.14%；粘胶短纤上周开工率87.03%。
- 价格：氧化铝价格偏弱，粘胶短纤价格维稳。
- 进出口：11月烧碱进口0.09万吨；1-11月累计进口0.82万吨。11月烧碱出口27.44万吨；1-11月累计出口376.67万吨。
- 库存：上周企业样本库存为44.22万吨，环比-4.83%。
- 利润：上周山东氯碱利润环比下降。
期权市场分析
- 烧碱期货20日历史波动率报25.81%，平值看涨、看跌期权隐含波动率在30.85%附近。
