烧碱投资策略周报：节前下游补库积极，市场回暖现货上涨

PTA观点逻辑◼观点策略 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 短期走势：震荡偏强。中期走势：震荡偏弱。运行区间：SH2405合约运行区间[2500,2900]。 烧碱投资策略周报 短期走势：震荡。中期走势：震荡。◼逻辑驱动 2024年1月21日 操作建议：逢高布局空单◼逻辑驱动1、本周烧碱产量77.20万吨，较上周减少0.57万吨,环比下跌0.73%。烧碱企业开工率85.53%，环比下跌0.61%。企业库存10.30万吨，较上周减少1.17万吨,环比下跌10.20%。本周检修损失量2.93万吨，较上周减少0.25万吨。 冯献中（F3082965，Z0017646）fxz@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 美国10月份CPI降幅超预期，10月整体CPI同比上涨7.7%，低于8%市场预期和8.2%的前值。通胀见顶回落趋势明确，通胀比预期下降幅度更大，市场预期美联储将会放缓加息的力度，加之2、节前下游存在补库心态，多个需求市场表现转好。短时间烧碱价格将有所回升，中长期来看，下游铝土矿供应紧张能否缓解是判断烧碱行情的重要指标之一。 国内防疫政策或有放松利好风险资产，国际油价周五大幅上涨，但考虑到全球经济衰退预期及石油消费转弱，油价大概率震荡为主。目前PTA开工率维持在73%附近，装置停机与重启交织，3、近期粘胶短纤市场有所好转，多重利多消息使得价格有所上调，其中下游信心的恢复最为关键，重点关注节后市场的变化。 负荷维持低位，但考虑到新产能密集投放将集中在四季度，供应压力较大，并且需求端旺季即将结束，四季度PTA上行压力较风险提示 2019.1.22大，建议择机布局空单。◼风险提示1、油价回调；1、节后市场供需情况不及预期。2、环境政策降低氧化铝开工率。3、国内铝土矿供应出现问题。 ◼重点关注重点关注 ◼ 下游聚酯开工，上游检修，新产能投产情况，终端订单情况。烧碱企业检修情况，烧碱产量及库存，铝土矿供应情况，氧化铝相关环境政策，节后各市场行情。 一、核心观点与策略推荐 烧碱建议：短期走势：震荡偏强。中期走势：震荡偏弱。 运行区间：SH2405合约运行区间[2500,2900]。 行情回顾：本周烧碱主力合约走强。截止周五，烧碱05合约收盘价2769元/吨，环比上涨2.21%；05-09月差在区间[-60,-80]震荡。期货市场，周四烧碱迎合现货市场迎来一波大涨，也是本周烧碱能够大涨的主要原因。现货市场各地，山东地区32%液碱价格720-790元/吨，折百均价2359元/吨，环比上涨2.72%；江苏地区32%液碱价格810-850元/吨，折百均价2594元/吨，环比上涨1.22%；浙江地区32%液碱价格1005-1030元/吨，折百均价3180元/吨，环比上涨2.78%。本周，节前补库以及较低的价格使得交易氛围有所活跃，中下游采购心态有所好转，加上大厂库存压力较小，使得价格有所上涨。 本周山东50%液碱价格持续上涨，较上周五上升80元/吨，折百价已上升至2445元/吨。截止本周五，50%液碱和32%液碱价差折百价差为86元/吨。。片碱市场出货情况尚可，多地区价格出现明显上涨，新疆、华中地区有片碱厂涨价100元/吨。一方面预售订单情况良好，另一方面节前存在补库心态，加之部分地区贸易资源出现紧张，本周片碱价格重心上移。基差低位窄幅震荡，截止本周五，山东市场基差为-419元/吨，环比上周下跌15元/吨。 资料来源：Wind、卓创资讯、中财期货投资咨询总部 二、下游存在节前补库心态，多个需求市场转好 本周烧碱产量77.20万吨，较上周减少0.57万吨,环比下跌0.73%。烧碱企业开工率85.53%，环比下跌0.61%。企业库存10.30万吨，较上周减少1.17万吨,环比下跌10.20%。本周检修损失量2.93万吨，较上周减少0.25万吨。由于下游于节前陆陆续续有补库动作，并且价格较低，中下游采购意愿较强，本周氯碱企业出货较为顺畅，库存压力有所减缓。浙江地区氯碱企业开工负荷率较低，且南方地区新能源行业对烧碱需求有所回暖，成交较为积极，整体库存下降明显。节前这段时间存在补库心态，短时间烧碱的价格将有所回升。从中长期来看，供需关系仍是决定价格的最重要因素，节后氧化铝的开工率能否回到同期水平，铝土矿供应紧张问题能否得到缓解将决定节后烧碱的价格趋势。本周无新增企业停车检修。 资料来源：卓创资讯、中财期货投资咨询总部 烧碱11月进口量822.3吨，其中固碱789.0吨，液碱33.4吨，进口量较去年同期增长14.9%。1-11月烧碱累计进口2.4万吨，同比增长191.9%。 烧碱11月出口量18.2万吨，其中固碱3.9万吨，液碱14.2万吨,出口量较去年同期减少41.9%。1-11月烧碱累计出口233.5万吨，同比降低19.1%。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 三、动力煤需求不佳，成交冷清待年后反弹 本周，动力煤价格依旧持稳，终端采购较为冷清，市场整体表现平平。虽说目前已有部分煤矿开始陆续放假，市场供应量有所减少，但下游需求不佳，下游电厂库存处于中高位，只有零星的补库行为。临近过年，贸易商对后市的不确定性在增加，操作上以放缓观望为主，整体市场预期较为悲观。下周新一波的寒潮即将来袭，电厂日耗量将有所攀升，或刺激电厂进行补库，但目前需求不足的情况未见转好，动力煤价格弱势运行的现状不变。截止本周五，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）平仓价910元/吨，环比持平。 原盐本周价格平稳，山东高端海盐出厂价320元/吨，江苏高端海盐送到价410元/吨，目前处于产盐淡季，短期内原盐供需不会出现太大变化。厂家出货节奏尚可，短期内市场价格不会发生大变动。 本周液氯市场整体上行，各地区价格以上涨为主。主要原因在于山东地区部分氯碱企业减少负荷，致短时间供应量减少，下游需求较好，价格有所提升。周边地区在山东液氯价格上涨的带动下价格也有所上升。截止周五，山东市场300元/吨，较上周上涨200元/吨；江苏地区100元/吨，较上周上涨150元/吨。氯碱企业综合利润大幅上涨，山东地区无自备电厂利润为573.44元/吨，较上周上涨253元/吨。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 四、粘胶短纤市场回暖，多重利多价格上调 本周氧化铝产能利用率67.15%，环比下跌1.16%。港口库存16.00万吨，环比增加2.90万吨。受各地区重污染应急响应，叠加节前电解铝厂开工率较低，本周氧化铝厂开工率依然处于低位，此现象将持续到节后，伴随着电解铝厂开工的恢复而恢复。氧化铝现货市场价格小幅 上涨，除了环境政策的影响外，铝土矿供应偏紧的问题使得部分氧化铝厂处限产生产状态。此外，由于氧化铝贸易以长单为主，目前市场上流通的货源偏紧，也对氧化铝起到了支撑作用。下周为节前备货的重要阶段，现货价格或将小幅上涨。 粘胶短纤开工率79%,较上周持平。周中，两家知名新材料公司上调了粘胶短纤的价格。造成涨价存在多方面因素，一方面收到宏观经济及政策的影响，棉花期货的价格出现了一定的上涨，推动作为竞品的粘胶短纤一同上涨；作为重要原材料之一的溶解液近期供应紧张，使得生产企业压力增加；需求端随着市场信心逐渐恢复，下游企业采购意愿较强。短期来看，多重利多因素的结合将对粘胶短纤起到提振的作用。中长期来看，需求能否真正回暖还节后判断。 资料来源：卓创资讯、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808电话：0510-81665833 中原分公司河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室电话：0371-65611075 成都分公司 山西分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185南通营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911西安营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 宁波营业部 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 宁波分公司 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-87866997 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3电话：0574-87377105 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。