动力煤周报：节前下游补库带动现货 日耗逐渐降低利空盘面

请务必阅读最后重要事项 第1页 动力煤：节前下游补库带动现货 日耗逐渐降低利空盘面 （评级：震荡） 内容摘要： 本周动力煤主力合约周前期持续上涨，中后期有所回调，整体来看重心有所上移，波动区间抬升至555-560之间。从现货方面来看，目前下游电厂由于节前备货，存在一定的补库需求，因此港口成交较好，港口库存也在持续下降。加之前期降雪天气所带来的产地煤炭运输不畅，港口部分煤种出现结构性偏紧格局。但是，随着春节的临近，下游工厂陆续开始放假，电厂日耗也在逐渐降低。在节前补库告一段落后价格将会有所回落，加之新的一年进口煤开始大量通关，也给煤炭价格带来较大压力。从盘面上看，560附近可少量布局空单，关注港口库存水平的变化，下方支撑位550。 动力煤周报Steam Coal WeeklyReport 作者：能源化工组 胡彬 执业编号：F0289497（从业）投资咨询证号：Z0011019 联系方式：010-68576697/ hubin1@foundersc.com 成文时间：2020年1月10日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 一、本周行情及盘面回顾 图1-1：动力煤主力合约日K线走势图 资料来源：文华财经、方正中期研究院整理 本周动力煤主力合约先扬后抑，整体重心上移，周五收盘在557.4元/吨，周涨幅0.94%。 二、本周动力煤基本面回顾 图2-1： 2018 主要港口动力煤成交最新价格及其变动 请务必阅读最后重要事项 第3页 资料来源：秦皇岛煤炭网、方正中期研究院整理 图2-2：近年环渤海动力煤价格指数走势图 图2-3：近年秦皇岛港5500卡动力煤平仓价 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 本周期（12月31日至1月6日）产地扰动增加，停产、放假煤矿增多，安检高压，降雪天气，供应受到影响，铁路运量下降，秦唐各港合计调进量回落；需求偏弱，合计调出量继续减少，调出高于调进，秦唐存煤总量继续下行。 秦港方面，在矿难和安检双重制约下，停产、放假煤矿增多，主产区供应趋于紧平衡，叠加近期暴雪天气影响，货源供应趋紧，铁路拉运不畅，港口调入量掉头下滑，煤炭日均调进45.3万吨，较上周减少0.9万吨；调出方面，受新年假期影响，电厂日耗略有回落，主要以去库为主，采购拉运平稳，港口天气晴朗，封航影响减弱，作业顺畅，日均调出50.5万吨，较上周增加3万吨；调出高于调进，秦港库存保持下降，截至1月6日，存煤量为506.5万吨，锚地船32艘。 低位发热量秦皇岛(元/吨）涨跌幅（元/吨）黄骅(元/吨）涨跌幅（元/吨）天津(元/吨）涨跌幅（元/吨）4500K440-4500440-4500435-44505000K490-5000490-5000490-50005500K550-5600545-5550545-55505800K575-5850575-5850580-5900低位发热量曹妃甸(元/吨）涨跌幅（元/吨）京唐港(元/吨）涨跌幅（元/吨）国投京唐港(元/吨）涨跌幅（元/吨）4500K440-4500440-4500440-45005000K490-5000490-5000490-50005500K545-5550545-5550545-55505800K580-5900580-5900580-5900 请务必阅读最后重要事项 第4页 周边港方面，本周曹妃甸港区日均调进30.8万吨，较上周下降6.1万吨；日均调出37.5万吨，较上周下降5.6万吨；调出高于调进，库存保持下降。截至1月6日，曹妃甸港区存煤680万吨，较上周减少43.3万吨；京唐港区存煤494.2万吨，较上期下降30.7万吨。 下游方面，为迎接新年，部分工厂停工，日耗高位回落，电厂以去库为主，库存持续低于1600万吨，但仍高于去年同期水平，平稳补库仍是主要策略。预计，在春节到来前，电厂日耗仍将持续高位，但进口煤集中通关，或将填补部分补库需求，北上拉运需求不会大幅增加，短期内，电厂库存仍将以下降为主。 图2-4：近年秦皇岛港以及曹妃甸港煤炭库存变动情况 图2-5：近年六大发电集团煤炭库存及可用天数 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 图1-1：近年六大发电集团日耗煤量合计 请务必阅读最后重要事项 第5页 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 本报告期（2020年1月1日至2020年1月7日），环渤海动力煤价格指数报收于552元/吨，环比持平。 从环渤海六个港口交易价格的采集计算结果看，本报告期，24个规格品价格全部持平。 进入腊月，煤炭市场利空利好因素频出，共同施压内贸沿海市场，以下因素互相冲击，促使本期环渤海动力煤综合价格表现相对平稳： 一、春节较往年偏早，市场提前进入低谷期。每年春节前后为煤炭市场年度低谷，而今年春节在1月下旬，产地及下游工业企业部分已出现停工放假情况，市场提前进入交易低谷期，交易频度下降降低了市场价格发现的敏感度。 二、煤电企业中长协迟迟未定，价格博弈持续。2020年煤电双方的中长协合同仍未达成一致，大型煤炭企业1月份年度长协价格走向出现分化，月度长协价格的上涨一定程度上对淡季市场煤价形成了支撑，但下游需求表现的不温不火，仅维持中长协采购也在累积谈判筹码，煤电双方价格博弈持续。 请务必阅读最后重要事项 第6页 三、煤炭进口通关到岸，抑制内贸采购空间。新年度进口煤通关额度得到补充，受配额限制的进口煤也将集中通关到岸，而部分电力企业已开启2月份后进口煤安排。进口煤增加抑制了需求端向内贸采购的空间，对内贸煤炭价格形成压力。 四、产地矿难叠加气象不佳，港口货源结构性偏紧。自2019年12月中旬开始，煤炭主产区接连发生安全生产事故，春节前期，部分在产煤矿提前进入假期，对内贸市场供给有所缩减。加之，产地多处出现强降雪天气，煤炭运输通道受阻，环渤海港口煤炭出现结构性偏紧格局，部分煤种出现小幅上涨，支撑整体煤炭价格表现平稳。 沿海航运市场方面，秦皇岛海运煤炭交易市场发布的海运煤炭运价指数（OCFI）显示，本报告期（2020年1月1日至2020年1月7日），国内海上煤炭运价指数继续下探。2020年1月7日运价指数收于648.70点，与12月31日相比，下行83.73点，跌幅为11.43%。 具体到部分主要船型和航线，2020年1月7日与2019年12月31日相比，秦皇岛至广州航线5-6万吨船舶的煤炭平均运价下行5.0元/吨至28.2元/吨；秦皇岛至上海航线4-5万吨船舶的煤炭平均运价下行5.1元/吨至20.5元/吨；秦皇岛至江阴航线4-5万吨船舶的煤炭平均运价报22.5元/吨，环比下行4.9元/吨。 三、下周展望及操作策略 本周动力煤主力合约周前期持续上涨，中后期有所回调，整体来看重心有所上移，波动区间抬升至555-560之间。从现货方面来看，目前下游电厂由于节前备货，存在一定的补库需求，因此港口成交较好，港口库存也在持续下降。加之前期降雪天气所带来的产地煤炭运输不畅，港口部分煤种出现结构性偏紧格局。但是，随着春节的临近，下游工厂陆续开始放假，电厂日耗也在逐渐降低。在节前补库告一段落后价格将会有所回落，加之新的一年进口煤开始大量通关，也给煤炭价格带来较大压力。从盘面上看，560附近可少量布局空单，关注港口库存水平的变化，下方支撑位550。 请务必阅读最后重要事项 第7页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市西城区展览路48号新联写字楼4楼北侧 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-68578010、68578867、85881117 传真：010-68578687 邮编：100037