动力煤周报：下游补库逐渐结束，现货价格高位震荡

动力煤周报下游补库逐渐结束，现货价格高位震荡研究发展中心黑色小组2020年11月22日 目录CONTENTS供应及需求产业链库存03铁矿0402价格结构0501核心观点贸易及运输 下游需求环比回升：开始逐步进入冬季，气温下降，采暖用电逐渐回升下游电厂日耗逐渐回升；虽然冬季补库逐渐进入尾声，但进口收紧，导致南方港口北上拉煤需求支撑北方价格，北港现货难以大跌。产地产量难大增，供应小幅增加：进口煤暂时没有放松迹象，进口额度所剩不多，年底进口数量环比将继续下降；发运利润倒挂，北方港口调入量难以大增内蒙古保供应政策出台，供应有望小幅上升。综合来看：目前海运费维持高位，预计后续现货仍高位震荡01合约小幅贴水，01合约不适合做空，暂时观望，等待01回调后的逢低做多机会；在整体供应略微偏紧的大背景下，冷冬叠加进口政策收紧对01 合约有较强支撑，关注ZC01-03正套机会。1.动力煤核心观点 3.供应—国内资料来源：Wind，信达期货研发中心-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%05,00010,00015,00020,00025,00030,000产量:动力煤:当月值同比增速15,00017,00019,00021,00023,00025,00027,00029,00031,000010203040506070809101112201820192020E 3.供应—进口资料来源：Wind，信达期货研发中心5001000150020002500300035004000万吨进口煤及褐煤月度数量2017201820192020400450500550600650700750800元/吨CCI5500价格2017201820192020 3.电力需求资料来源：Wind，信达期货研发中心-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000全社会用电量同比增速-35%-25%-15%-5%5%15%25%全社会用电量:第一产业:同比全社会用电量:第二产业:同比全社会用电量:第三产业:同比城乡居民生活用电量:同比 3.需求—火电资料来源：Wind，信达期货研发中心250300350400450500550万吨重点电厂日耗201720182019202024681012141618万吨浙电日耗201820192020 3.需求—其它行业资料来源：Wind，信达期货研发中心-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%05000100001500020000250002019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-09电力行业:当月值电力行业:同比-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%02004006008001000120014001600180020002019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-08冶金行业:当月值冶金行业:同比-5%0%5%10%15%20%02004006008001000120014001600180020002019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-08化工行业:当月值化工行业:同比-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%0500100015002000250030002019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-09建材行业:当月值建材行业:同比 3.产地库存12001300140015001600170018001900200021002200万吨动力煤生产企业库存2016201720182019202002004006008001000120014001600万吨三西重点煤矿库存201620172018201920200100020003000400050006000万吨国有重点煤矿库存201620172018201920202003004005006007008009001000万吨西北地区重点国有煤矿库存2017201820192020 3.港口库存3000350040004500500055006000650070007500万吨CCTD主流港口煤炭库存201720182019202015001700190021002300250027002900310033003500万吨CCTD北方港口煤炭库存20172018201920201500200025003000350040004500万吨南方港口煤炭库存2017201820192020200400600800100012001400万吨CCTD内河港口煤炭库存2017201820192020 3.港口库存01002003004005006007008009001000万吨秦皇岛港煤炭库存（万吨）2014201520162017201820192020050100150200250300350400万吨广州港集团煤炭库存（万吨）20142015201620172018201920200100200300400500600700800900万吨曹妃甸港口动力煤库存2014201520162017201820192020050100150200250300350万吨京唐港煤炭库存20162017201820192020 3.下游电厂库存资料来源：Wind，信达期货研发中心05101520253035天重点电厂库存可用天数201720182019202040005000600070008000900010000万吨重点电厂库存2017201820192020 4.北港调入及调出先行指标资料来源：Wind，信达期货研发中心0510152025303540101520253035404550内贸海运费CBCFI:运价:煤炭:秦皇岛-广州元/吨CBCFI:运价:煤炭:秦皇岛-上海元/吨CBCFI:运价:煤炭:黄骅-上海元/吨-60-40-2002040400450500550600650贸易商发运利润贸易商即时发运利润（元/吨）秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产元/吨 4.动力煤市场结构-100102030405060708090100元/吨动力煤跨期价差：ZC01-ZC05ZC1601-ZC1605ZC1701-ZC1705ZC1801-ZC1805ZC1901-ZC1905ZC2001-ZC2005ZC2101-ZC2105-80-4004080120160元/吨动力煤01合约基差：秦皇岛动力煤ZC1601ZC1701ZC1801ZC1901ZC2001ZC2101-60-300306090120150180210元/吨动力煤05合约基差：秦皇岛动力煤ZC1405ZC1505ZC1605ZC1705ZC1805ZC1905ZC2005ZC2105-60-300306090120150180元/吨动力煤09合约基差：秦皇岛港动力末煤ZC1709ZC1809ZC1909ZC2009ZC2109 4.动力煤市场结构300350400450500550600650700750元/吨秦皇岛动力煤平仓价201520162017201820192020250270290310330350370390410430元/吨内蒙Q5500动力煤坑口价2017201820192020405060708090100110120国外动力煤价格纽卡斯尔NEWC动力煤现货价美元/吨理查德RB动力煤现货价美元/吨400450500550600650700750800元/吨CCI5500价格2017201820192020 5.动力煤期货价格资料来源：Wind，信达期货研发中心 17联系人：联系人：臧加利执业编号：F3049542执业咨询号：Z0015613电话：0571-28132591邮箱：zangjiali@cindasc.com李涛（黑色研究员）执业编号：F3064172电话：18307211494邮箱：1242694179@qq.com方家驹（黑色研究员）执业编号：F3066474 联系电话：0571-28132639 18重要声明报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。未经信达期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。期市有风险，入市需谨慎。 •19地址：杭州市萧山区宁围街道利一路188号天人大厦19-20层邮编：310004电话：0571-28132578网址：www.cindaqh.com谢谢！