动力煤周报：关注日耗持续性及电厂补库

信达动力煤周报关注日耗持续性及电厂补库信达黑色小组2018年12月17日 总结及操作建议品种驱动安全边际观点/策略风险因素评级郑煤无明显驱动1.年底保安全，供给未有明显增量2.日耗同比回升3.港口成交一般4.电厂补库不明显5.发改委发文稳定绿色区间压制1.港口库存中性向上累库中1782万吨（周度+33）2.电厂库存历史高位稳1777万吨（周度-16）3.05基差历史偏高，期货贴水现货49，8%05观望/05-09价差驱动向上1.季节性日耗回升2.电厂库存去化3.远期预期较差1.统计值低位ZC5-9正套煤矿库存累积 逻辑演绎—企稳动力煤价格供应需求价差库存煤矿库存港口库存电厂库存港口-坑口贸易差电力冶金化工其他水电替代进口运输煤矿生产内外价差年度任务完成，保安全生产为主运价弱稳进口炒作暂缓煤矿库存有所累积；港口成交弱势；电厂补库尚未启动天气转冷，日耗同比明显贸易利润倒挂持续民用需求低位 期现价差及远期曲线—短期仍偏弱势，等待驱动➢期货贴水较少，盘面下方寻支撑，目前期价贴49（8%）➢近月强于远月幅度增强，5、6、7、8趋强➢01、05盘面共同回落注：周报远期曲线为近四周（一月）变化 跨期价差—等待ZC5-9入场时点 现货—坑口、港口弱势持续➢坑口现货仍处于降价中➢港口成交尚可，秦皇岛5500收609元/吨，周环比-7 库存—年末煤矿安全生产为主，供给有收缩倾向 进口—进口限制或导致后期进口偏紧，短期传导致港口抛压➢进口限制评估：政策上可以卸货，但不能报关，导致高额滞纳金。该结果导致贸易商难以接受，但电厂可以卸在码头上，后面可以再申请慢慢报关。一定意义上仍利于电厂，而抑制了贸易商的投机需求。 贸易利润与汽运—发运持续略有改善，但仍在持续➢发运利润持续倒挂中，坑口采购意愿依然不强➢汽运费弱稳 煤炭水运—水运费下行趋势明显，现货价格仍未企稳➢水运费下行趋势明显，现货价格再度回落 港口吞吐—港口调入再度回落，季节性仍偏弱势 港口库存—港口整体回升，与现货背离持续 电厂日耗及库存—日耗显著回升，但无明显补库➢天气转冷，日耗显著回升至同比高位➢电厂库存高位回落，但目前电厂补库仍不明显，关注启动时点 水电替代—水电季节性走低，无明显超预期因素 联系人：盛佳峰黑色研究员投资咨询号：Z0013489联系电话：0571-28132639邮箱：525108901@qq.com张鹏程黑色研究员执业编号：F3034110联系电话：0571-28132639邮箱：3120376565@qq.com 16重要声明报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。未经信达期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。期市有风险，入市需谨慎。 地址：杭州市文晖路108号浙江出版物资大厦1125室、1127室、12、16层邮编：310004电话：0571-28132578 网址：www.cindaqh.com