烧碱投资策略周报：市场交易氛围低迷，烧碱价格持续走低

冯献中 （F3082965，Z0017646） fxz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 2019.1.22 目录 PTA观点逻辑 ◼ 观点策略 短期走势：震荡。中期走势：震荡。 操作建议：逢高布局空单 ◼ 逻辑驱动 美国10月份CPI降幅超预期，10月整体CPI同比上涨7.7%，低于8%市场预期和8.2%的前值。通胀见顶回落趋势明确，通胀比预期下降幅度更大，市场预期美联储将会放缓加息的力度，加之国内防疫政策或有放松利好风险资产，国际油价周五大幅上涨，但考虑到全球经济衰退预期及石油消费转弱，油价大概率震荡为主。目前PTA开工率维持在73%附近，装置停机与重启交织，负荷维持低位，但考虑到新产能密集投放将集中在四季度，供应压力较大，并且需求端旺季即将结束，四季度PTA上行压力较大，建议择机布局空单。 ◼ 风险提示 1、油价回调； 2、库存累库。 ◼ 重点关注 下游聚酯开工，上游检修，新产能投产情况，终端订单情况。 能源化工组 烧碱投资策略周报 2023年12月10日 市场交易氛围低迷，烧碱价格持续走低 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 ◼ 观点策略 短期走势：震荡。中期走势：震荡偏弱。 运行区间：SH2405合约运行区间[2550,2700]。 ◼ 逻辑驱动 1、周烧碱产量80.94万吨，较上周减少0.91万吨,环比下跌1.11%。氯碱企业开工率88.76%，环比下跌0.99%。企业库存16.68万吨，较上周减少1.48万吨,环比下跌8.12%。本周检修损失量2.35万吨，较上周增加0.30万吨。 2、今年氯碱企业检修计划已进入尾声，企业开工率处历史高位，产量明显增多，总体供给充足。 3、目前终端进入季节性淡季，铝下游加工企业开工率较去年同期有明显下滑。电解铝目前社会库存较去年有明显增加，在电解铝库存压力缓解前，对氧化铝需求将一再降低，对价格走势形成压制，短期内预计承压运行。 ◼ 风险提示 1、下游企业接货不积极情况未改变 2、化纤市场不景气 3、铝土矿开采率下降 ◼ 重点关注 烧碱企业检修情况，烧碱产量及库存，氧化铝需求，铝土矿供应情况。 研究报告•Z.C.R&DCenter 敬请参阅最后一页之特别声明2 一、核心观点与策略推荐 烧碱建议：短期走势：震荡。中期走势：震荡偏弱。 运行区间：SH2405合约运行区间[2550,2700]。 行情回顾：本周烧碱主力合约先抑后扬，截止周五，烧碱05合约收盘价2642元/吨，环比下跌1.20%；05-09月差在区间[-60,-20]小幅走弱。现货市场，本周各个地区集体下跌，山东地区32%液碱价格730-845元/吨，折百均价2461元/吨，环比下跌3.08%；江苏地区32%液碱价格800-860元/吨，折百均价2594元/吨，环比下跌4.05%；浙江地区32%液碱价格980-1060元/吨，折百均价3188元/吨，环比下跌2.86%。山东地区企业库存压力增加，供应端紧张，下游贸易商拿货积极性下降，山东地区价格下跌并带动周边地区价格下跌。片碱价格继续下滑，近期预售订单效果不佳，贸易商观望心态浓厚，对片碱需求减弱。 本周山东50%液碱和32%液碱价差小幅震荡，截止本周五，折百价差为119.1元/吨。液碱市场价格持续走弱，期货市场由于周五一波大涨摆脱了周前多日下跌的阴霾，整体跌幅较小，山东市场基差大幅走弱，截止本周五，山东市场基差为-200元/吨，环比上周下降75元/吨。 图1：烧碱2405合约收盘（元/吨） 图2：烧碱05-09月差（元/吨） 240025002600270028002900300031003200 -100-50050100150200 图3：32%离子膜碱（元/吨） 图4：99%片碱（元/吨） 6007008009001000110012001300140015001600山东32%离子膜碱均价江苏32%离子膜碱均价浙江32%离子膜碱均价 20002500300035004000450050005500乌海99%片碱山东99%片碱新疆99%片碱 资料来源：卓创资讯、中财期货投资咨询总部