油脂周度行情观察

马棕基本面

• 产量下降：12月上旬马来西亚棕榈油产量环比下滑7.15%，鲜果串单产下滑6.26%，出油率下降0.17%。
• 出口增加：AmSpec和ITS数据显示12月1-20日马来西亚棕榈油出口量环比增加，SGS数据则显示环比减少。
• 库存压力：12月26日全国棕榈油库存环比增加3.41万吨至73.41万吨，库存仍有累库压力。
• 政策影响：马来西亚下调1月毛棕榈油参考价至3946.17林吉特，印尼可能对非法棕榈油企业征收85亿美元罚款，或影响生产。

B50生柴增量较小

• 印尼启动B50道路测试，预计周期6-8个月，2026年下半年强制实施。
• 2026年生物燃料配额为1564.6万千升，与2025年基本持平，市场对能否实现目标存疑。

南美大豆丰产预期

• 巴西2025/26年度大豆产量预估达1.804亿吨，高于此前预期，播种率97.6%。

供应情况

• 棕榈油：国内需求偏弱，12月20日-26日无新增买船和洗船。
• 豆油：12月26日油厂大豆压榨量206.44吨，开机率56.79%，豆油产量39.22万吨，库存108.9万吨。
• 菜油：12月26日沿海油厂菜油产量为0万吨，澳菜籽未压榨，库存28.5万吨，持续去化。

需求情况

• 棕榈油：12月26日全国重点油厂24度棕榈油成交1300吨，环比减少7100吨，仍处刚需。
• 豆油：12月26日国内豆油周成交量12.15万吨，环比增长4.92万吨。
• 菜油：12月26日沿海油厂菜油提货量0.1万吨，环比下降0.05万吨，同比低位。

库存情况

• 棕榈油：库存73.41万吨，环比增4.87%，仍有压力。
• 豆油：库存108.9万吨，环比降3.07%，仍处高位。
• 菜油：库存28.5万吨，环比降5.94%，持续去化。

成本利润

• 马来产棕榈油到岸价1065美元/吨，进口成本价8928元/吨，环比上升337元/吨。

研究结论

• 棕榈油：马棕供需改善支撑价格，但国内累库、需求疲弱，短期震荡运行。
• 豆油：美国生柴政策不确定性、大豆供应充足，驱动有限，短期震荡运行。
• 菜油：澳菜籽未压榨致供应偏紧，市场惜售情绪强，关注澳菜籽压榨情况。

现货价格

• 张家港豆油8360元/吨（环比+150元/吨）。
• 广东棕榈油8510元/吨（环比+260元/吨）。
• 南通菜油9690元/吨（环比+460元/吨）。

历史数据补充

• 2025年11月马来西亚棕榈油产量193.55万吨（环比降5.30%），库存283.54万吨（环比增13.04%），出口121.2万吨（环比降28.13%）。
• 11月印度棕榈油进口63.23万吨（环比增3万吨，同比低位）。
• 11月国内棕榈油进口33万吨（环比增11万吨），消费33.92万吨（环比增11.1万吨，同比低位）。
• 12月26日24度棕榈油进口利润-295元/吨（环比降62元/吨）。
• 12月26日油厂开机率56.79%，豆油产量39.22万吨，库存108.9万吨。
• 油菜籽库存降至0吨，菜油库存28.5万吨，持续去化。