宏观：关注国内PMI数据情况
市场资讯：
- 中央农村工作会议强调农业科技创新和生产力发展。
- 李强提出细化税收政策。
- 2026年国补方案发布，调整补贴对象和标准，首批625亿元特别国债支持以旧换新。
- 四部门推进汽车行业数字化转型，建设公共算力基础设施。
- 明年起个人出售购买满2年住房免征增值税。
- 美联储12月会议纪要显示多数官员预计12月后继续降息，部分官员主张按兵不动。
- 乌克兰寻求长期安全保障，特朗普希望缩短期限。
核心逻辑：
- 海外方面，美国三季度GDP超预期增长，就业市场韧性，打击降息预期。美联储会议纪要未能提振美股，关注特朗普公布的下任美联储主席人选。
- 国内方面，政治局会议与中央经济工作会议延续“稳中求进”总基调，实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，扩大内需为首要任务。11月经济数据显示工业生产韧性尚存，社会消费品零售增速放缓，内需偏弱，仍需政策托底。关注国内PMI数据。
人民币汇率：7关口迎终局检验
- 前一交易日，在岸人民币对美元收盘报6.9901，创2023年5月以来新高，夜盘收报6.9940。
- 美联储12月会议纪要显示官员们对降息存在分歧，多数官员认为进一步降息是合适的。
- 2026年国补方案发布，首批625亿元资金支持消费品以旧换新。
- 特朗普威胁起诉现任美联储主席鲍威尔，并暗示已选好下任美联储主席人选。
核心观点及逻辑：
- 2025年最后一个交易日，在岸人民币升破7.00关口，或预示低波动率外汇市场正式落幕。
- 年末市场流动性预计持续处于低位，国际外汇市场整体维持平稳运行。
- 国际商品市场呈现分化行情，白银等贵金属在年末掀起投机热潮。
- 人民币相对于美元的快速升值行情已暂告停歇，汇率大概率以持稳姿态完成年末收官。
- 7.0关口的突破是外部美元指数走弱与内部季节性结汇需求共同作用的结果。
- 关注稳汇率相关政策的发力效果，观察人民币能否稳定在7.0关口之上。
风险提示： 海外政策、全球经济环境、中美关系
股指：利好政策信号增强，持续上攻突破仍有待观察
- 上个交易日股指震荡偏强，两市成交额小幅放量。
- 2026年国补方案发布，调整补贴对象和标准，首批625亿元资金支持消费品以旧换新。
- 四部门推进汽车行业数字化转型，探索建设行业公共算力基础设施。
- 明年起个人出售购买满2年的住房，免征增值税。
行情解读：
- 近期房地产、消费等多项政策利好释出，市场情绪及交易热情逐渐回暖，风险偏好持续提升。
- 但目前四大股指均接近年内高位，持续上攻突破存在不小压力。
- 短期股指延续偏强概率较大，但幅度和速度相比上周有所减缓。
- 年末资金面有季节性收紧倾向，需警惕若超预期收紧指数或将回调。
南华观点： 短期股指预计震荡偏强
国债：中期不悲观
- 周二期债窄幅震荡，品种涨跌互现。
- 隔夜资金宽松，DR001在1.24%附近，跨年资金仍然偏紧。
- 现券收益率多数上行。
- 机构行为方面，银行、证券、保险均买入，仅基金卖出。
核心观点： 对债市坚持中期不悲观的观点，博弈货币政策支撑以中线思路对待，短线交易维持波段思路。
- 财政部可能通过减少超长国债发行减缓压力，货币政策也可进行协同。
- 2026第一批两新资金下达，影响中性。
策略建议： 多单持仓过节。
集运欧线：现货提涨后劲受疑，期价承压回调
- 市场对1月下半月船司挺价信心不足，复航预期持续施压远月。
- 主力合约EC2602下跌2.08%，收于1800点关口下方。
- 远月合约表现分化，EC2604合约小幅增仓；新上市的EC2612合约全天位于1250-1300点区间震荡。
信息整理：
- 当前市场交易逻辑从“挺价预期”转向“现实检验”，对后续涨价持续性的担忧成为主导。
- 利多因素：头部船司挺价，地缘冲突持续。
- 利空因素：挺价出现分化，红海复航预期增强，需求前景承压，主力合约换月临近。
交易研判：
- 集运欧线期货短期将延续震荡，但市场情绪趋于谨慎。
- 主力合约EC2602受即期现货价格顶部区域压制，上行空间有限，预计转入区间震荡。
- 远月合约受复航预期与季节性淡季双重压制，整体估值面临压力。
风险提示：
- 警惕红海复航进程超预期加速，导致远期运力供给压力骤增。
- 关注春节前出货小高峰的实际货量强度，若货量不及预期，船司挺价将难以持续。
- 密切跟踪地缘政治局势变化及欧元区宏观经济数据对贸易需求的影响。
