海南封关第一周追踪及蜜雪集团更新20251222

2025年12月23日09:38 关键词 海南封关蜜雪集团估值中枢免税店旅游公司基本面牌照价值资产重置价值王府井海南机场海峡股份春季行情市内免税店 全文摘要 海南封关运作后，海南省政府通过宣传和补贴免税业吸引关注，导致免税销售额增速超预期，预计明年利润增长约6到7亿。蜜雪集团股价上涨，但不完全归因于免税政策，需关注其基本面和估值。免税业和酒店业受海南政策影响，表现强劲，投资时应关注基本面与估值。 海南封关第一周追踪及蜜雪集团更新-20251222_导读 2025年12月23日09:38 关键词 海南封关蜜雪集团估值中枢免税店旅游公司基本面牌照价值资产重置价值王府井海南机场海峡股份春季行情市内免税店 全文摘要 海南封关运作后，海南省政府通过宣传和补贴免税业吸引关注，导致免税销售额增速超预期，预计明年利润增长约6到7亿。蜜雪集团股价上涨，但不完全归因于免税政策，需关注其基本面和估值。免税业和酒店业受海南政策影响，表现强劲，投资时应关注基本面与估值。此外，某些旅游和景区公司的牌照价值和资产重置价值可能对投资者有吸引力，但这些不在传统基本面分析范围内。 章节速览 00:00海南封关与蜜雪集团生产基地追踪分析 对话讨论了海南封关第一周的贸易情况及蜜雪集团在海南的生产基地状况。指出海南封关后，尽管货物贸易低税率政策落地，但C端消费的低税率政策尚未实施，导致海南省政府通过免税补贴等方式吸引关注。封关初期，免税销售额增速超预期，市场预期调整，估值中枢上移，预计海南自贸港主题将持续至2月。 03:12 Q4利润预期与春节影响分析 对话围绕Q4利润预期展开，指出自十月起营收转正并加速，预期Q4利润将显著提升，对比去年表现，今年Q4利润有望达到15亿至16亿。一月份的业绩快报可能带来支撑，而二月份因春节错期及海南省服务持续发力，预计数据亦不会差，整体认为二月份前市场将有边际利好，目标估值约为60亿40倍，仍有30%上涨空间。 04:31分析蜜雪冰城美国首店影响及消费情绪共振 讨论了蜜雪冰城美国首店的开业及市场反应，指出美国奶茶店的高投入和长审批周期，认为蜜雪冰城的上涨更多是消费情绪的共振，而非美国首店的直接影响。同时，分析了茶饮、免税和酒店行业近期的积极趋势，以及可能的服务业补贴传言对市场的影响。 07:43海南板块及免税商投资机会分析 对话深入探讨了海南板块的投资潜力，指出中小免税商可能释放业绩，而机场类公司估值偏高，非主流投资选择。提及王府井可能因首都机场招投标及市内免税店发展获利好，强调旅游公司牌照与资产重置价值的重要性，建议关注桂林旅游、三峡旅游等公司，认为其机会明确，不受传统基本面限制。 思维导图 发言总结 发言人1 首先讨论了海南封关运作的第一周情况以及蜜雪集团的现状，特别强调了蜜雪集团在海南设立生产基地的举措。随后，他指出在评估旅游公司和景区的价值时，投资者不应仅局限于利润表的变化，而应深入考虑牌照价值和资产重置成本等非报表因素，因为这些才是真金白银投资的直接体现。以峨眉山等景区为例，其巨大的重置成本往 往远超报表所示，凸显了非财务指标的重要性。最后，他建议关注海南旅游主题扩散中的股票，如桂林旅游、三峡旅游等，尽管它们可能不符合传统的基本面投资标准，但存在明确的投资机会，强调了在当前环境下寻找具有潜力的投资标的的重要性。 发言人2 他重点讨论了海南自由贸易港在货物贸易领域的低税率政策实施情况及其对吸引消费者的作用，特别指出免税政策虽对C端消费者尚未全面实施，但通过政府的宣传和补贴措施，成功提升了免税市场的销售额与市场关注度。预计2023年，海南免税市场的销售额增速将超过预期，对免税业务的盈利持乐观态度。此外，他还分析了免税市场内各公司的表现与前景，并提及国家对免税业务的支持政策。尽管部分公司估值较高，但受市场情绪支持，海南板块整体市场表现仍被看好。最后，他强调了春节前市场可能存在的边际利好，但同时指出了市场情绪和政策支持的重要性。 要点回顾 海南封关第一周的追踪情况如何，以及蜜雪集团在海南的情况怎样？ 发言人2：海南封关后，货物贸易相关的低税率政策落地了，但对C端消费商品的低税率政策还未落地，且监管配套尚未到位，预计未来1到2年内可能实施。海南省政府为了吸引关注和提升执政满意度，通过各种宣发和免税补贴来促进消费，目前海南整体销售额增速超预期，首日为90%，三天后回落到约45%，并可能影响到公司的盈利预期。 现在市场对海南自贸港主题的预期是什么样的？ 发言人2：如果按照30%的增速预期计算，海南自贸港的销售额有望达到五六百亿的规模，这相较于之前一致预期的50亿利润年化水平，使得市场对于明年的盈利预期可能会上调6到7个亿，从而将公司的估值中枢进一步上移。 海南自贸港主题可能会上演到什么时候？ 发言人2：鉴于免税利好政策的影响以及良好的市场表现，海南自贸港主题可能会持续演绎至2月前，因为12月份销售收入数据较好，Q4利润将有较大体现，同时今年Q4相比去年有较大增长空间。 对于蜜雪部分，为何其门店扩张及开店情况引起关注？当前市场对于蜜雪以及其他相关标的的预期如何？ 发言人2：虽然蜜雪在美国开设首店，并且进行了预热和优惠活动，但开店周期长、前期投入高（单店投入可能高达几百万人民币），且审批程序较为复杂，因此不太可能出现快速铺开的逻辑。目前蜜雪的门店扩张可能更多是受到了消费情绪的共振影响，而非单纯由开店催化带动股价上涨。当前市场对蜜雪等茶饮类标的有一定情绪共振，尤其是在景气度提升和开店增速保持较高的背景下。同时，免税板块随着收入端提速也开始出现拐点，这些都成为推动相关标的上涨的因素。 酒店行业近期的情况如何，是否有所加速增长？ 发言人2：酒店行业今年到明年面临的数据并未出现显著加速增长，但龙头酒店直营店经过调整后，收入端增速会逐渐提升。之前由于直营店关店和加盟店扩张导致收入端下降，现在随着直营店调整到位，收入端增速将向开店增速靠齐，预计会从零开始逐步走高。 近期市场中有哪些板块表现较好，以及关于服务业补贴的传言是否属实？ 发言人2：近期社区相关标的出现情绪共振，多数板块都有所上涨。有传言明年国家可能会进一步加大对服务业的补贴，但目前还没有明确证实这一消息。在实际落地方面，需要结合逻辑进行分析。 海南板块的表现及其中涉及的具体公司情况如何？ 发言人2：海南板块最近表现强劲，尤其是机场类如海南机场、海南发展等，但它们更多是概念性机会，估值上不太具有吸引力。真正可能放量的业绩集中在中小免税商身上。免税商方面，王府井近期可能有利好消息，尽管其利润因合作结束而下滑，但股价相对稳固，有望跟随市场情绪波动。 王府井以及首都机场招投标事件对其免税业务的影响是什么？ 发言人2：王府井有机会通过招投标获得标段，这对它的免税规模扩大是一个积极的影响。同时，首都机场有望拿到某个标段，即使收益不高，也能有效增加其免税规模。 室内免税店未来的发展前景如何？ 发言人2：预计明年室内免税店可能会有一些营销动作，国家也鼓励吸引外国游客来华旅游，因此室内免税店作为 基础设施之一有望获得关注，带来股价波动的有效性，形成一定的边际利好。 在旅游相关公司的投资上，基本面的重要性如何体现？ 发言人1：在旅游相关公司的投资中，不应过分拘泥于利润表变化这一传统基本面，而应关注景区和旅游公司的牌照价值及资产重置价值。例如，像峨眉山这样的景区重置成本非常高，其内在价值无法完全反映在报表上，因此在海南大主题扩散中，如桂林旅游、三峡旅游、天府文旅及香港中旅等公司，其牌照和资产重置价值提供了明确的投资机会。