海南封关第一周追踪及蜜雪集团更新20251222_导读
2025年12月24日02:34 关键词 海南封关蜜雪集团估值中枢免税店美国首店开店周期室内免税店重置成本牌照价值机构认知春季行情 全文摘要 海南封关运作后，货物贸易低税率已实施，但消费者终端商品税率待定，海南省政府通过增加免税补贴吸引游客，预期明年销售额增速可达30%。蜜雪集团在美国开店属长期高成本项目，短期内不会显著影响股价。免税行业整体乐观，王府井等公司受政策支持，但投资者需关注资产重置价值和牌照价值，而非仅看基本面。海南自贸港封关及免税政策对市场有积极影响，但具体盈亏需进一步分析。 章节速览 00:00海南封关与蜜雪集团生产基地追踪分析 对话讨论了海南封关后首周的追踪情况，特别是货物贸易低税率政策未落地对C端消费的影响，以及海南省政府通过免税补贴吸引关注的策略。分析指出，封关后销售增速超预期，市场估值中枢上移，可能达到40倍PE。未来二月前，海南自贸港主题将持续受到边际利好，但60亿利润40倍PE可能已是高点，存在30%上涨空间。 04:31分析蜜雪冰城美国首店影响及消费情绪共振 讨论了蜜雪冰城美国首店的开业对股价的影响，指出美国奶茶店的高投入和长审批周期使得快速扩张的可能性较低。分析认为，近期股价上涨更多是由于消费情绪的共振，特别是茶饮行业景气度提升的预期。同时提及免税、酒店等板块的行业趋势，认为春季行情中多个板块可能受益，但具体表现取决于市场选择。最后提到服务业补贴的传言，但强调其落地需基于逻辑分析。 07:43海南板块及免税商投资机会分析 对话深入探讨了海南板块的投资潜力，指出中小免税商可能释放业绩，而机场类公司估值偏高，非主流投资选择。提及王府井可能因首都机场招投标及市内免税店发展获利好，鼓励关注旅游板块股票，如桂林旅游等，强调其牌照和资产重置价值。 问答回顾 发言人问：海南封关第一周的追踪情况如何，以及蜜雪集团的情况怎样？ 发言人答：海南封关第一周，货物贸易相关的低税率政策落地了，但针对C端终端消费商品的低税率政策还未落地。目前海南省政府通过各种方式吸引关注，包括宣发和免税补贴等措施。封关后的销售额增速从首日的90%下降到后来三天的约45%，再后来由于复关日后的增速放缓，实际增速大概在30%左右，但仍超出市场预期。 发言人问：根据当前数据，对海南自贸港的盈利预期有何调整？ 发言人答：按照30%的增速预期计算，海南自贸港的年化利润可能从之前的50多亿上升到60亿左右。这意味着市场对中免公司的盈利预期可能会上调6到7个亿，相应的估值中枢也在进一步上移，可能会达到40倍左右的市盈率。 发言人问：免税板块未来几个月的表现及影响因素有哪些？ 发言人答：12月份对于免税板块是利好时期，因为销售收入基数较低，且Q4利润将有较好体现。如果一月份能发出不错的业绩快报，将支撑股价。另外，由于今年过年时间错期，二月份的数据也不会差。现阶段，免税板块距离60亿的目标价还有大约30%的空间。 发言人问：对于蜜雪品牌的利好催化及开店情况如何看待？ 发言人答：蜜雪品牌确实有一些利好催化，但并不完全是因为美国首店问题。美国首店筹备已久，开店周期长、投资前期投入高，因此不太可能很快实现大规模铺开。目前蜜雪的店数增长可能与消费市场的整体情绪共振有关，尤其是茶饮行业景气度的提升，以及免税、酒店等行业数据虽未加速但收入端逐渐提速的背景。 发言人问：目前收入端增速是否正向开店增速靠齐，以及近期社区标的的情况如何？ 发言人答：是的，现在直营店调整基本完成，收入端增速正逐渐向开店增速靠齐，并且最近社区板块出现了一些情绪共振的情况。多数板块都有可能在春季行情中有不同程度的上涨，但具体选择押注哪个标的还需看投资者偏好。此外，有消息称明年国家可能会进一步加大对服务业的补贴，但这尚未得到证实。 发言人问：对于海南板块，特别是海南机场和海南发展等公司的看法是什么？ 发言人答：海南板块最近表现强劲，但像海南机场和海南发展这类公司虽强，仍需强调其具有较好的基本面，真正能释放业绩的还是部分中小免税商。机场类股票如海南机场，从估值角度看并不太具吸引力，更多偏向概念性投资。 发言人问：免税商相关企业，如王府井，有何利好消息？ 发言人答：王府井最近可能获得利好消息，尽管其因与世纪金源合作结束导致今年利润下滑明显，但股价相对稳固，可能跟随市场情绪波动。另外，首都机场正在进行招投标，王府井有机会中标，这对扩大其免税规模将产生积极影响。 发言人问：对于市内免税店的发展前景如何看待？ 发言人答：预计明年市内免税店会有动作，尽管规模可能不大，但作为吸引外国游客来华旅游购物的基础设施之一，其关注度和边际利好作用不容忽视。 发言人问：在旅游行业公司中，如何看待基本面和重置价值的重要性？ 发言人答：在旅游行业公司中，投资者不应过于拘泥于利润表变化所反映的基本面，而应关注如峨眉山等景区的牌照价值和资产重置价值。这些无法在报表上体现的基础价值和重置价值，决定了相关旅游公司的内在投资价值和长期发展潜力，因此在海南大主题扩散中，像桂林旅游、三峡旅游、天府文旅及香港中旅等公司值得重点关注。
