核心观点
- 市场流动性宽松预期下，金价加速上涨。上周沪金、COMEX黄金、黄金T+D和伦敦金价格均显著上涨，分别上涨3.71%、4.42%、3.38%和4.41%。上涨原因包括：特朗普的鹰派言论和哈塞特的鸽派言论提升降息预期；美委冲突、俄乌冲突激化和中东局势紧张推升避险需求；圣诞假期临近市场流动性减少，少量买盘即可撬动行情。
- 本周金价料将震荡回调。上周金价上行速度过快，可能引发本周市场资金获利了结，大量投机头寸在历史高位平仓，叠加年末资金落袋为安，多头拥挤或触发程序化抛售与连锁平仓。此外，芝商所上调黄金期货保证金也将导致金价回调。但金价长期上涨逻辑未变，部分资金仍会逢低进场。
一、上周市场回顾
1. 黄金现货期货价格走势
- 沪金主力期货价格收于1016.30元/克，上涨36.40元/克。
- COMEX黄金主力期货价格收于4562.00美元/盎司，上涨193.30美元/盎司。
- 黄金T+D现货价格收于1008.80元/克，上涨32.98元/克。
- 伦敦金现货价格收于4532.51美元/盎司，上涨191.45美元/盎司。
2. 黄金基差
- 国际黄金基差为-96.80美元/盎司，下降80.40美元/盎司。
- 上海黄金基差-2.06元/克，回升0.36元/克。
3. 黄金内外盘价差
- 黄金内外盘价差为-53.82元/克，较前周五明显回落。
- 金油比延续上行，金银比继续下行，金铜比延续下行。
4. 持仓分析
- 现货持仓：黄金ETF持仓量继续小幅增加，国内黄金T+D累计成交量大幅增加。
- 期货持仓：黄金CFTC资管机构多头持仓量继续增加，COMEX黄金期货库存继续回升，上期所黄金库存显著增加5976千克。
二、宏观经济基本面
1. 重要经济数据
- 美国三季度GDP年化季环比4.3%，高于预期；核心PCE物价指数年化季环比2.9%，与预期持平。
- 美国10月耐用品新订单环比下降2.2%，低于预期；核心耐用品订单连续七个月增长。
- 美国就业市场回温，首次申请失业救济人数降至21.4万人；消费者信心指数连续第五个月下滑。
2. 美联储政策跟踪
- 克利夫兰联储主席哈马克表示未来几个月内没有必要降息，并质疑11月通胀数据的准确性。
- 纽约联储主席威廉姆斯指出美联储目前没有进一步降息的紧迫性。
3. 美元指数走势
- 美元指数上周波动下行，较前一周五下降0.69%至98.03。
4. 美国TIPS收益率走势
- 美国十年期TIPS收益率上周小幅下行，较前一周五下行1bp至1.91%。
5. 国际重要事件跟踪
- 俄乌和平计划有很大进展，特朗普表示与泽连斯基的会谈取得“很大进展”。
